股票市场是直接融资市场，资金供给方和需求方汇聚于此。 对于企业而言，获得融资的目的是扩大生产投资以及提升经营管理水平，促进企业做大做强。 对于投资者而言，进入股市的目标就是获得投资收益，也就是赚钱。 赚钱效应的最直接表现是股价的上涨，估计没有人愿意自己买的股票价格下跌。 支撑股价上涨的影响因素有多方面，这决定了投资者赚取的是哪部分钱。 通常情况下，在股市赚到的钱可以分为三部分。 当然，大部分投资者在股市赚不到钱，能赚钱的比例大概在20%左右。
第一部分，企业成长促成的价值增值。 作为一家优秀的企业，在获得融资之后经营规模将得到扩张，盈利能力将提升，必定能给投资者带来可观的投资收益。通常而言，如果一家上市公司能够在股市里长期存活下去，并且没有被ST或者卖壳和变更主营业务，那么长期持有这家公司的股票是能够获得不错收益的。能够长期存活下去意味着企业具备持续盈利的能力，并且利润增长必定跑赢了物价上涨和银行存款利率。当然，最好避开那些不具备盈利能力的行业以及不应该获得超额利润的行业，如落后淘汰产业、纯粹的公共事业等。
数据来源：WIND、学之智经济
以茅台为例，自上市以来股价增长了400多倍，这是一项回报率非常高的投资。从长期来看，支持高回报率的是盈利能力的持续提升，茅台上市以来净利润增长了近200倍。可以发现，股价上涨的倍数是盈利增长倍数的2倍，表明投资者对茅台的认可度在日益增强。如果预判未来还能够获得快速的利润增长，茅台股价再上台阶是必然；反之，则需要注意投资回报率的回调。
数据来源：WIND、学之智经济
即便是近半年股价腰斩的格力，从长期来看也具备相同的赚钱效应。格力上市以来股价增长了120多倍，同样是一笔非常高回报的投资。与此同时，格力的利润规模也增长了近120倍，几乎与股价同步。如果从年初暴跌之前的价格来看，格力股价上市以来增长了逾200倍。因此，投资一家持续经营的优秀企业，长期来看将能够获得不菲收益。
秉持这一投资理念的往往是价值投资者，也是长期持有者，买入持有并伴随企业共同成长即可。这一投资理念的难点在于如何发现优秀的企业，并需要有坚定的信念长期持有，要经得起成长过程中的各种荆棘回撤。
第二部分，市场情绪带来的股价上涨。 我们看到，茅台的股价上涨显著高于企业利润增长速度，这其中存在市场情绪的原因。相对而言，格力的股价涨幅与利润涨幅的偏离幅度要小于茅台，表明市场情绪更多地偏向于茅台。茅台上市以来的平均PE为31倍，目前为55倍，显著高于平均值。格力上市以来的平均PE为17.7倍，目前仅有8.7倍，显著低于平均值。这就是市场情绪带来的估值差异，市场对不同行业、不同企业的定价存在偏差。市场情绪更多趋向于具备未来发展前景的行业，例如经济和社会转型发展之后的大消费行业，碳达峰碳中和下了新能源产业。
市场情绪另一个突出表现是短期炒作。在市场情绪的主导下，就会出现零和博弈，赚的钱是投资对手的钱，具有典型的投机性质。2007年、2015年都出现了情绪性大涨的行情，短期的情绪高涨往往是最疯狂的时刻。并且大涨之后总会经历大跌，呈大起大落状态。
即便没有出现大起大落的行情，依靠市场情绪操作也是短线选手的日常操作。通过观察K线图形、资金流量、筹码集中度等技术指标快进快出，就是典型的抓市场情绪波动的行为。需要忌讳的是，不少投资者秉持价值投资、长期持有的理念，但是操作起来却完全是市场情绪追逐者，追涨杀跌，导致投资逻辑混乱。
第三部分，货币流动性形成的涨潮效应。 根据货币学派的观点，价格的波动与货币发行总量紧密相关。当货币供给量超过了商品价值量，商品的价格就会上涨；反之，商品的价格就会下降。股价的波动也有类似的效应，当货币政策宽松大量释放流动性时，能够带来股价上涨效应。例如，2020年为了应对新冠疫情的冲击，全球大量释放流动性，带来了全球性股市的上涨。要抓住这部分投资机会，就需要关注货币政策的变化，以及关注有多少资金进入直接融资二级市场。
仅仅是货币供应量的增长还不足以抬升股价，还得看上市的公司状况，需要从资金的供需两方面去判断。即便货币流动性逐渐增长，如果市场对资金的需求超过了货币供给增速，也很难带来股指的上涨。以近两年的状况为例，从资金供给方来看，疫情以来我国货币政策相对克制，释放的流动性较为有限，远不如其他国家。从资金需求方来看，近两年我国新上市企业很多，吸收了大量资金，也就注定了A股难以出现普涨大涨情况。2020年A股共有394家企业完成首发上市，2021年将超过500家IPO，并且北京交易所也将吸金分流。因此，从资金流动性来看，A股股指涨幅低于全球大部分国家也是正常的状况了。
对于这三种赚钱效应，分别是赚不同来源的钱。第一种是从投资的企业赚钱，算是纯粹的投资者；第二种是从交易对手赚钱，算是赌桌上的投机者；第三种是从政策走势赚钱，算是等待潮起的挑水者。三种投资逻辑没有优劣，都需要相应的契机和运气。
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