申万农林牧渔周观点：2021Q4基金增配养殖板块 关注转基因规章修订

    本期投资提示：

    本周申万农林牧渔指数下跌2.12%，其中仅林业、农业综合板块与上周持平。部分重点个股涨幅前三名：温氏股份（4.51%）、华英农业（2.60%）、禾丰牧业（1.69%）。投资分析意见：重点关注转基因政策修订与转基因育种推进进程，推荐关注生猪养殖布局机会。建议关注：登海种业、大北农、牧原股份、温氏股份、立华股份、圣农发展、天马科技、海大股份、生物股份。

    本周专题：《2021Q4 农林牧渔板块基金持仓分析》。Q4 公募基金农业持仓环比小幅提升，重点增配养殖板块。2021Q4 末，申万农林牧渔基金重仓持股市值占基金股票投资市值比为1.26%，环比明显上升0.25pcts；在所有申万一级子行业中排名第17 位，比Q3 末上升一位。从各二级子行业情况看，2021Q4 除动物保健外其他子行业配置比例均有不同程度上升；其中，畜禽养殖和饲料配置比例环比2021Q3 明显提升：畜禽养殖子行业2021Q4 配置环比明显上升至0.38%，饲料子行业配置比例环比上升0.08pcts，继续稳居农林牧渔各二级子行业之首。从个股角度看，2021Q4 农林牧渔板块公募基金重仓持股前十名的个股分别为海大集团、牧原股份、温氏股份、大北农、隆平高科、登海种业、荃银高科、天康生物、生物股份、圣农发展。其中饲料白马龙头海大集团及生猪养殖龙头牧原股份继续稳居基金重仓前两名，重仓市值合计达234.54 亿元，占农林牧渔前二十大基金重仓股持仓市值的54.20%。

    种业：转基因规章修订，完善企业申请条件、试验要求，加强监督检查。1 月21 日农业农村部法规司发布《农业转基因生物安全评价管理办法》、《主要农作物品种审定办法》、《农作物种子生产经营许可管理办法》

    以及《农业植物品种命名规定》四部规章的修订办法。 同时，为规范农业用基因编辑植物安全评价工作，农业农村部制定了《农业用基因编辑植物安全评价指南（试行）》。此次办法主要对几大方面的内容进行了修订：①完善转基因农作物种子生产经营许可证申请条件。②规定了试验转基因植物材料数量，转基因主要农作物申请品种审定需要提供额外材料（转化体相关信息、转化体所有者许可协议、农业转基因生物安全证书等），明确生产性试验阶段和安全证书申报一份申报书只能申请一个转化体。③完善升级品种、区域试验要求：增加对非转基因品种进行转基因成分检测；对转基因品种进行转化体真实性检测，并对转基因目标性状与转化体特征特性一致性检测报告进行验证。对于申请审定的转基因品种，按两种情形进行品种试验。④加强监督检查要求。我们认为：随着针对转基因生产经营、品种保护、生物安全评价管理等政策的持续推进，转基因商业化正渐行渐近，将显著推动行业扩容；行业竞争格局也有望得到显著优化，龙头企业市占率有望明显提升，推荐关注龙头种企，关注大北农、登海种业、隆平高科等。

    生猪养殖：继续推荐关注板块配置价值。春节前集中出栏，市场供给明显增加；春节期间现货购销基本停滞，猪价回落后窄幅震荡：据猪易通数据，1 月30 日全国外三元生猪均价为13.72 元/kg，周环比下跌0.61 元/kg。生猪出栏均重继续下滑：根据涌益咨询数据显示，本周全国生猪出栏均重继续下滑1kg 至117.89kg/头；其中150kg 以上大猪占比继续明显下降至6.88%。节后消费将显著回落，行业供给仍将较为充分，预计春节后猪价将迎来“二次触底”。春节是传统的猪肉消费旺季，而每年的春季后（2-4 月）是传统的猪肉消费淡季，消费意愿与消费量将环比明显回落。同时，从历史参考能繁母猪存栏量及猪业协会监测场新生仔猪数（2021 年9 月开始环比小幅下滑），生猪供应的最高点应出现在2022 年3-5 月。对应猪价底部。我们预计2022 年上半年行业仍将会有阶段性亏损：根据农业农村部数据显示，2021 年12 月全国散养生猪养殖平均成本为15.72 元/公斤，规模养殖生猪养殖平均成本为15.58 元/公斤，分别环比11 月下降1.50/0.14 元/公斤。但若以1 月平均猪价14.32 元/公斤（猪易通数据）计算，当前行业整体亏损在1.0-1.5 元/公斤左右。

    此前报告中我们已经提出，预计农业农村部监测体系能繁母猪存栏量在12 月依然维持下降趋势，在1 月伊始猪价明显回落的背景下，预计产能去化仍将持续进行，月度降幅不排除继续扩大。建议密切关注行业母猪产能去化节奏与存栏降幅数据。投资分析意见：节后猪价大概率“二次探底”，行业产能去化或将继续加速，生猪养殖板块将迎来第二波黄金“布局期”。春节后产业端或将再次进入猪价加速下行，产能去化预期快速发酵的区间，“猪周期”左侧投资者将会迎来新一轮的布局机会。标的方面我们重点推荐关注成本持续优化，出栏量仍具明显增长预期的企业，重点关注温氏股份、牧原股份，关注傲农生物、巨星农牧、正邦科技等。

    其他子行业。①继续关注黄羽肉鸡板块景气底部回暖。关注立华股份，湘佳股份。②饲料：关注龙头个股中长期成长确定性，把握股价回调后布局良机，推荐海大集团。

    风险提示：生猪、肉鸡价格持续低迷，转基因玉米育种推广进程延后；养殖疫情爆发。