一、年报业绩预告情况如何？
业绩披露情况：截止2 月9 日，全A 共有2550 家公司2021 年报披露业绩预告，全A 业绩预告披露率54%，优于2019、2020 同期（47.4%、51.6%），披露企业的预喜率57.9% 。主板/ 创业板/ 科创板/ 北证业绩预告披露比例分别为52.4%/64.2%/46%/10.7%，预喜率分别为55.9%/59.2%/70.9%/100%。分行业看披露率：上游原材料>科技与部分消费板块>金融地产链与中下游制造板块。
业绩增速较高的板块集中在上游原材料、新能源、家电、医药、金融。
业绩预告超预期板块包括非银金融、银行、家电、煤炭。
二、春节期间消费修复情况如何？
春节期间出行、旅游、消费数据整体相对平淡，提振消费仍任重道远。
（1）出行及旅游：春节出游人次和收入均同比下降，相对疫情前的恢复率处于较低水平。2022 年春运总量同比预增长约5 成，但仍低于疫情前水平。出游人次恢复至2019 年同期73.9%，较2021 年国庆数据边际恢复，以短途游为主。
（2）消费：网联平台交易数据同比增速边际走低，餐饮业地区间景气有所分化，预制菜表现亮眼。根据网联平台的统计，今年春节假期前 5 天，网联平台共处理跨机构网联支付交易 62.36 亿笔、金额 4.20 万亿元，同比分别增长 5.3%和11.6%，均低于元旦期间两者的同比增速 17.9%和 12.7%。
（3）电影：春节档票房和观影人次不及预期，主要由于价格上涨过快。根据灯塔专业版数据，2022 春节档票房（初一至初六）达60.19 亿元，观影人次达1.14 亿人次，平均票价为52.8 元。今年春节档票房略高于2019 年，但仅为 2021 年同期的 76.9%；平均票价创下历史最高，观影人次是 2018 年以来最低水平。
春节期间消费数据恢复较平淡，反映出在居民收入增速放缓，同时价格上涨向中下游传导之下，居民对支出或更加谨慎。2020 年疫情冲击后，我国居民收入的复苏偏慢，2021 年城镇居民收入同比增长 5.9%，仍明显低于疫情前的水平，PPICPI剪刀差收敛下，物价上涨压力开始逐步向下传导。因此2022 年或可期待促消费政策能否发挥消费稳经济的作用。
目前处于宽信用向经济修复的传导阶段，1 月社融超预期，宽信用和稳增长预期进一步确认，我们此前复盘2010 年以来价值蓝筹相对占优的阶段，发现行情早期主要受政策宽松催化，若后续经济数据能够证实预期，大盘价值风格或继续。我们认为当前市场风格还是在低估值蓝筹，消费板块中需求刚性的必选消费品，以及稳健品种或相对较优。
三、如何看消费细分板块的投资机会？（中泰食品 范劲松、中泰地产 陈立、中泰互联网传媒 康雅雯）
食品饮料：白酒春节动销市场向名酒加速集中，品牌间明显分化。白酒春节销售将持续至正月，目前多地疫情得到有效控制，节前部分损失的消费量可能会在节后得到补偿，预计整体春节名酒销售仍保持增长趋势。未来高端酒持续稳中求进；次高端酒持续推进全国化，板块表现逐步分化；区域龙头结构升级，未来业绩弹性将持续释放。高端主推茅五，区域次高端龙头持续超预期。
2 月推荐组合：贵州茅台、五粮液、涪陵榨菜、绝味食品、古井贡酒、今世缘。组合逻辑改变，推荐疫情下动销稳健的茅台、五粮液，以及受疫情影响较小、打款和动销都持续超预期的古井贡酒、今世缘。食品方面推荐积极关注餐饮卤味布局的绝味食品，以及利润弹性可期的涪陵榨菜。
2、地产：地产股交易的核心因素在于政策预期，在当前房地产市场持续下行超预期的情况下，持续看好地产股在地方政策不断宽松下的股价表现。1 月房地产市场持续下行，百强房企权益销售规模同比下滑超四成，市场下行主要是供需双弱的局面造成。在2022 年房地产板块将迎来政策持续改善的预期之下，头部房企竞争格局优化，叠加利润表表观利润率触底回升，头部房企股票将持续演绎“胜者为王”逻辑。
推荐三条主线：1）融资环境结构性分化下的龙头房企：绿城中国、保利发展、万科A；2）区域性深耕民企：滨江集团； 3）高评级稳健民企：旭辉控股集团、新城控股。关注龙头房企金地集团、招商蛇口、中国海外发展。
3、互联网传媒：春节期间传媒的热点话题主要分为三部分:春节档、NFT、虚拟人。
（1）春节档：我国电影市场无论从内容供给还是观影行为的角度来看，目前还是处在疫情影响后的恢复期，需要关注整体的恢复趋势。电影的核心还是在于内容本质的好坏。建议重点关注一些重点档期集中带来的投资机会。同时坚持看好优质影片内容带来的观影效益提升，建议关注万达电影、光线传媒、中国电影、上海电影等。
（2）NFT 领域。我们认为未来基于Web 3.0 而搭建的生态，用户可读、可写、可拥有会成为主流发展趋势。区块链技术的唯一性和不可篡改及复制，有利于数字资产版权确权，NFT 为链上数字资产的核心体现形式，同时可与现实生活中的商品绑定。建议关注两条NFT 投资主线：具有NFT 线上平台运营能力的公司：视觉中国、三人行；具有内容版权可推出NFT 数字资产的相关公司：光线传媒、奥飞娱乐、华策影视。
（3）虚拟人领域。我们认为虚拟人为未来数字资产的展现具象之一，随超写实虚拟人的出圈，具有商业价值重估机会。建议关注三条虚拟人投资主线：1）有虚拟人IP 运营能力的相关公司：芒果超媒；2）具有丰富广告主资源的数字营销公司：蓝色光标、华扬联众、浙文互联；3）可提供虚拟人创作技术支持的相关公司：捷成股份。
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