事件：公司发布20 21年年度报告。2021年全年公司实现营业收入2161.42亿元，同比增长38.02%，实现归母净利润30.45 亿元，同比下降28.08%,实现扣非后归母净利润12.55 亿元，同比下降57.53%。
公司2021 年营收稳定增长，成本承压致利润下滑。2021 年全年公司营业收入为2161.4 亿元，同比增长38.0%，毛利率为13.0%，同比减少6.4pct ，净利率为1.8%，同比下降2.0pct。分业务看，汽车业务、手机部件及组装业务、二次充电电池业务营收分别为1124.9/864.5/164.7 亿元，同比增长33.9%/44.0%/36.3%，毛利率分别为17.4%/7.6%/11.9%，同比下降7.8pct/3.6pct/8.2pct。公司2021 年利润率下降主要受原材料及大宗商品涨价以及疫情反复对供应链的干扰等因素影响。
期间费用率稳中有降，研发投入持续提高。2021 年全年公司销售费用率为2.8%，同比下降0.4pct；管理费用率为2.6%，同比下降0.1pct；财务费用率为0.8%，同比下降1.6pct。公司持续投入研发，2021 年研发费用为79.9 亿元，同比增长7%，占营收比例为3.7%，研发人员数量增长31.5%至4.0 万人，其中硕博占比提升2.6pct 至10.5%。
专注纯电+插混，完善产品矩阵，开启新能源强势周期。目前，公司依托e 平台3.0 与DM-i 混动平台形成了纯电与插混两条业务线，并针对消费者多元化需求打造王朝与海洋两条产品线。纯电方面，公司纯电动乘用车全系搭载刀片电池，产品力进一步提高；插混方面，DM-i 混动车型凭借超低油耗、高性价比等优势自发布以来屡创新高。此外，汉系列的成功突围有助于重塑品牌形象，盈利能力有望提高。公司宣布自2022年3 月起停止生产燃油车，专注新能源整车业务，新能源产品矩阵逐渐完善，有望驱动销量持续增长，开启强势周期。
盈利预测及评级：预计公司2022-2024 年归母净利润分别为75.71 亿、126.35 亿、195.96 亿，EPS 分别为2.60 元、4.34 元、6.73 元，市盈率分别为92.28 倍、55.30 倍、35.65 倍。给予“买入”评级。
风险提示：新能源车市场不及预期，公司在新能源车市占率不及预期
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