本周我们关注中药 配方颗粒板块。中药饮片当前市场规模近2,000亿元，中药配方颗粒市场规模在200 亿-300 亿，配方颗粒的渗透率为10%-15%。
随着中药配方颗粒试点工作结束，系列配套措施促进中药配方颗粒发展，此外有条件省区将促进配方颗粒医保支付落地，参照中药配方颗粒发展较早的中国台湾地区和日本，渗透率有较大提升空间，我们看好中药配方颗粒发展潜力。
试点工作结束，规范化与标准化步伐加快，更成熟的市场有望带来更加市场化的竞争，从而带动行业发展。2021 年2 月份，国家药监局等部门正式发布《关于结束中药配方颗粒试点工作的公告》，结束长达20 多年来的中药配方颗粒试点工作，意味着中药配方颗粒市场成熟度得到有关部门的认可，从试点走向全面放开。此后，相关部门陆续公布国家标准，截至目前一共公布了196 个中药配方颗粒国家标准（第一批160 个+第二批36 个）。我们认为，在国家标准和头部企业的引领下，行业内部将开展有序和良好的竞争，配方颗粒的质量和药效得到保证，防止“劣币驱逐良币”现象发生，利好行业长期发展。
医保报销在多省份落地加快，有望从需求端带动行业增长。一般来说，配方颗粒的价格要高于饮片，此前各级医保部门一直对此持保留态度。
现阶段来看，在国家政策的鼓励之下，各省级医保部门可综合考虑临床需要、基金支付能力和价格等因素，经专家评审后将与中药饮片对应的中药配方颗粒纳入支付范围，按照医保目录“乙类药品”进行管理。我们预计，中药配方颗粒医保报销具体政策有望在更多地省份落地，或将带来需求端的持续增长。
近年来中药配方颗粒呈现快速增长趋势，在一系列政策引领作用以及中药消费升级趋势下，中药配方颗粒渗透率有望持续提高。根据艾媒咨询数据，近五年中药配方颗粒市场保持快速上涨趋势，2021 年市场规模达346 亿元，同比增长35.5%。渗透率方面，2020 年中药配方颗粒在中药饮片中的占比达到14.31%，创下近年来新高，与发展中药配方颗粒较早的中国台湾地区和日本相比，该渗透率仍然处于较低水平，由于中药配方颗粒相比普通饮片标准化程度高，未来渗透率有望持续攀升。
相关标的：中国中药、红日药业、华润三九
风险提示：中药配方颗粒集采风险，行业突发事件风险
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