中兴通讯(000063)：第一增长曲线稳中求进 全球电信设备市场份额快速提升

    事件：近日，市场研究公司Dell'Oro Group 发布2022 年第一季度全球整体电信设备市场报告。根据Dell'Oro Group 估算，中兴通讯在2022 年第一季度的电信设备收入份额在接近12%，较2018 年上升了约4 个百分点。

    1、全球电信设备市场份额快速提升，增长逻辑逐步验证近日，市场研究公司Dell'Oro Group 发布2022 年第一季度全球整体电信设备市场报告。2022Q1，全球电信设备市场同比增长4%-5%，这得益于对有线相关设备的强劲需求和无线设备市场方面的温和增长。根据Dell'Oro Group 估算，中兴通讯在2022Q1 电信设备收入份额在接近12%，较2018 年上升了约4 个百分点。

    我们认为，中兴通讯近年来将发展策略转向着力提升电信设备领域市场份额，公司的第一曲线业务增长逻辑正在不断被验证。我们预计公司将加速抢占无线、光传输、承载等高端产品市场份额，为第一曲线业务稳定增长提供坚实保障。

    此外，市场份额稳步提升有望释放规模效益，产品边界利润释放将促进利润端增长。

    2、第一曲线稳中求进，构筑ICT 黄金三角形以应万变对于以传统无线、有线通信产品为代表的第一曲线业务，中兴通讯将重心聚焦于市场份额及市场布局。国内市场，公司目标是主力产品能达到40%以上的市场份额；海外市场，公司将以稳为主，聚焦提效，合规经营。随着全球5G 建设逐步展开以及公司产品竞争力不断提升，预计未来第一曲线业务将保持10%以上的稳定增长并贡献规模利润。

    此外，中兴通讯积极构建ICT 黄金三角形提升抗风险能力。在当前运营商云网转型的背景下，运营商将投资重点投向接入网络、基础设施、能力中台等建设。

    我们认为，中兴通讯坚持保持投入的广度，构筑“云、网、端”ICT 黄金三角型，可以较快适应运营商投资结构的改变并寻找到新增长点。

    风险提示：海外市场拓展不及预期、运营商资本开支不及预期、中美贸易摩擦。