锂电设备跟踪：从德国大众订单落地看设备出海必然性

核心观点：

    　　先导智能获得德国大众20GWh 锂电池项目设备订单。根据先导智能微信公众号，近日，先导智能与德国大众签订合作协议，将为其提供20GWh 锂电装备解决方案，设备份额超65%。此次合作，是先导智能定鼎欧洲市场的重要里程碑，也标志着先导智能国际化发展即将迈入新纪元。

    　　大众规划240GWh 电池产能，海外扩产浪潮来袭。根据先导智能官方公众号，大众集团是推动全球电动化进程的先行者，为加快汽车能源转型，大众宣布投资300 亿欧元在欧洲建造6 座大型电池工厂，在2030年实现落地240GWh 超级工厂。根据我们发布的《锂电设备深度（三）：

    　　海外扩产，打开设备企业二次成长曲线》，海外电池厂扩产战线更久，部分电池厂将产能规划展望到2030 年，总产能规划达1TWh 以上，将成为锂电设备需求的重要市场。

    　　先导智能作为首个工厂项目核心供应商，有望在未来获得更大规模订单。先导智能公众号文章显示，其将为大众德国萨尔茨吉特工厂提供20GWh 锂电装备服务，包括前道辊轧、极片烘烤，中道组装线整线，注液，电芯烘烤，化成设备及整线集成总包，并将成为大众至2030 年落地240GWh 超级工厂的核心供应商。

    　　国内锂电厂商已实现规模赶超，有望在全球范围建立更强竞争力。伴随着国内新能源车产业链的快速崛起，国内龙头锂电厂商已实现在规模上对日韩系厂商的全面赶超。根据我们发布的《锂电设备深度（三）：

    　　海外扩产，打开设备企业二次成长曲线》从未来的布局来看，（1）产能角度：国内锂电设备厂商持续大幅扩产，人员规模在近5 年实现CAGR 35%-74%的大幅增长，而海外锂电设备厂商人员和薪酬支出规模增速保持平缓的增速；（2）研发角度：国内锂电设备厂商近些年研发投入占收入比例全面高于日韩厂商，投入金额规模赶超幅度更大。

    　　投资建议：本轮锂电池产能扩张为全球性浪潮，锂电设备厂商从一线到二线全面受益。我们建议三条线索把握投资机会：（1）具备整线的龙头，例如先导智能、利元亨、赢合科技等；（2）在核心工艺设备占据较高市场份额的设备企业，例如杭可科技、联赢激光、海目星等，建议关注先惠技术；（3）具备产能承接头部企业溢出订单的自动化企业，建议关注科瑞技术，博众精工，瀚川智能等。

    　　风险提示：新产品研发风险，毛利率下降风险，汇率波动风险。