物流:快递盈利弹性释放,大宗供应链景气高位
电商快递:2022 年二季度,疫情封控影响快递运营,件量增速有所下滑;尽管成本端受到油价和疫情冲击,但龙头挺价意愿较强,盈利弹性有望持续释放。
时效快递:2022 年二季度,受疫情封控和产品结构调整影响,顺丰件量增速有所扰动,但单票收入有望延续改善趋势,二季度盈利有望环比改善。
大宗供应链:2022 年二季度,在俄乌冲突和欧美制裁影响下,全球大宗商品价格景气仍处高位,盈利有望保持稳健增长。
航空:需求再度触底,成本压力持续
2022 年二季度,民航需求受国内市场疫情大规模反复影响,再度显著承压,国内市场整体收益触底,国际市场持续低迷,叠加油价持续上行、人民币环比贬值,航空市场整体呈现需求跌落谷底、航油成本持续上行、收益大幅低迷的特征。
机场:疫情反复加剧,Q2 亏损扩大
2022 年二季度,民航再遇疫情反复,国际市场持续低迷,免税业务仍然承压,整体收益低迷。
综合来看以国内市场为主、航空性收入高占比、且受疫情影响较小的机场,预计Q2 业绩更具支撑;上机、白云受疫情影响更大,且国际航线占比高,预计Q2 亏损环比扩大。
海运:集运景气回落,油品曙光初现
2022 年第二季度,海运行业三大船型分化明显并趋势反转,集运散运景气弱化,油运初现曙光:集装箱运输无论内、外贸市场均受到需求端冲击,分别以海外衰退阴霾骤升和国内疫情影响为代表,相关运价环比回落,但同比保持增长;干散货市场先抑后扬但反弹较弱,大宗商品需求端疲软在运输需求上有明显映射,同时港口作业效率较低造成的供给约束逐步弱化;油品运输市场曙光初现,欧洲对俄制裁后的运距拉长、全球油品供需紧张加剧等,均促进油运上行。
港口:吞吐量增速趋缓,业绩保持稳健
2022 年第二季度,港口行业压力犹存,稳健不改:受国内疫情影响,港口货物吞吐量增速预计承压转负,而集装箱出口仍然保持韧性,预计仍将小幅增长;另一方面,尽管仍受防疫成本影响,但集装箱供应链景气扩散,单价上升与参股企业利润贡献下,港口企业业绩整体保持平稳。
铁路:煤炭保供货运景气,疫情反复客运低迷
2022 年第二季度,铁路货运保持较高的景气度,铁路客运依然受到疫情压制。货运端,受上游煤炭企业保供影响,大秦线货运量仍然保持在高位。客运端,上海和吉林爆发疫情,铁路客流量极度低迷,预计京沪高铁营收及利润承压。
风险提示
1、宏观需求不及预期;
2、人工成本超预期大幅上行。
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