电子行业：柔性OLED专题 乘OLED趋势东风 实现显示技术新变革

投资要点：

   　　OLED性能凸显，未来将成主流。目前，AMOLED因功耗更小、发光元件寿命更长，适用于大尺寸和高分辨率产品上，成为OLED主流驱动方式。性能上，OLED的自发光特性有效降低消耗的功率，有机材料的结构使得屏幕更薄更轻、可柔性显示，成像效果更高、响应速度更快，整体性能优于LCD，未来将取代LCD成主流。

   　　材料及技术突破助力柔性OLED，走向成熟未来可期。柔性屏的实现主要依赖关键材料的柔韧性及可靠性，体现在屏幕基板、盖板、铰链等多个零部件之上，形成3个主要技术难点：1）以有机材料核心的柔性屏幕。

   　　2）封装技术。3）铰链设计的可靠性与寿命。目前，OLED材料及技术虽然取得重要性突破，但相关方案尚处于持续改进试验阶段，建议关注以下几个方面的进展：1）发光寿命；2）CPI盖板层的可靠性；3）铰链寿命及良率；4）电池续航。随着首批折叠手机步入量产阶段，我们认为在市场预期及终端厂商的驱动下，相关技术将进一步完善，成熟方案未来可期。

   　　智能手机应用为头筹，成本有望逐步降低。大屏显示仍是未来发展主旋律，但目前通过增加屏幕尺寸、提高屏占比的方式已不可持续。柔性折叠屏的推出，在屏幕尺寸增加的基础上仍保持较强的便携性，突破了“大尺寸+便携性”的瓶颈。因此，柔派、三星及华先后发布搭载柔性OLED的折叠手机，相关产品设计渐趋完善，亮点满满；小米、OPPO、VIVO均流出相关样机，有望于2019年后期陆续发布产品，抢占市场。目前柔性折叠手机价格主要因生产难度度导致价格走高，随着柔性OLED技术的进一步成熟及良率的提升，叠加下游终端厂商需求的增加，单位成本出现下降未来可期。

   　　发展空间广阔，渗透率提升引来洗牌。未来在“5G+柔性OLED”新的应用场景体验下，OLED有望朝着2个方向发展：1）丰富终端应用形态，进入家电、电子产品、汽车、医疗等领域；2）实现屏幕向任意方向弯折及卷曲，即“卷曲屏”。随着应用进一步拓展，OLED渗透率有望持续提升，带动产业链迎来结构性机会。

   　　投资建议：关注具有技术与规模优势标的。我们认为，柔性OLED在手机终端上的出现仅仅只是柔性OLED广泛应用的一个开始，随着柔性OLED的工艺成熟，将有望在多个场景实现应用，市场空间广阔。柔性OLED是一项具有前沿性的技术，涉及多个核心零部件与技术。对于柔性OLED产业，我们认为可以关注在产业链上，生产关键零部件并掌握重要技术的规模化公司，如：京东方A（000725）、精测电子（300567）、长盈精密（300115）等相关标的。

   　　风险提示：产能不及预期，技术研发进展不及预期，下游需求变化等。