后市展望：
节奏或被打断，趋势仍将进行。（一）国内经济边际改善趋势或被“打断”，关注第二产业复苏弹性。与2003年相比，国内消费、服务业占GDP比重明显提升，预计：1）假设疫情周期一致的情况下，此轮经济复苏节奏或受“服务业”（第三产业）拖累，略慢于2003年；2）考虑到此轮疫情防疫及时、力度更强，倘若疫情周期较2003年明显“缩短”，或成为经济复苏超市场预期的核心关键。3）预计疫情结束后，加大开工力度或延长开工时间，将有望加快第二产业复苏。（二）CPI&PPI或面临下行压力，预期2020H1降息、降准预期或明显增强。（三）理性辨识“消费抑制”和“消费能力抑制”。
以史为鉴，在疫情周期可控的情形中，疫情对“消费能力”影响或仅表现为“季节性波动”，全年总体趋于平稳；故我们认为，疫情更多影响居民的或是“消费抑制”，而非“消费能力抑制”。
市场恐慌期间，建议增持。主要基于：1）疫情或打断国内经济复苏“节奏”，但不会打断其边际改善“趋势”；2）疫情对【消费能力抑制】或较为有限；一旦疫情结束，【消费抑制】缓解或带来需求端明显回暖；3）当治愈人数逐步超过新增及疑似人数时，或是A、H市场“见底”信号，配合短期货币宽松预期增强，有望率先迎来估值修复；随后伴随疫情结束，在经济基本面修复驱动下，市场持续性行情仍然可期。
中期布局“进攻”，选择弹性品种。在“市场恐慌期”选择弹性较大的传媒>券商>电子>基建。希望在短期“防守”的投资者，可以关注：估值尚处于合理区间的医学检测、生物疫苗及零售药店等医药子板块；或是相关性较低公用事业。地产及地产后周期板块上涨节奏或被延后，静待销售面积数据转暖。
大市回顾：
市场走势分析：疫情发酵，“打断”蓄势上涨节奏。受新型冠状病毒肺炎疫情影响，经济改善预期落空、企业盈利拐点或被延后，导致资金恐慌流出。
期间，人民币显著走贬，陆股通净流入明显下滑，A、H普遍下挫。
行业表现分析：整体普跌，电子、医药表现较佳。春节前一周A 股行业普遍大幅下跌，究其原因：一是受疫情影响，餐饮、旅游及酒店等业务倍受冲击，重挫消费、交运等板块；二是疫情影响住宅开发投资、房屋新开工、商品房销售，拖累房地产、建筑建材等相关板块。三是随着外资大幅净流出，前期受到持续青睐的食品饮料、家用电器等高盈利板块表现亦同步回落。
风险提示：新冠疫情防控不及预期，中美第二阶段预期落空
本站仅提供存储服务，所有内容均由用户发布，如发现有害或侵权内容，请
点击举报。
