宏观经济周报：节前一周工业生产、建筑活动活跃度下降 食品价格加速上涨

    本周国信高频宏观扩散总指数较上周明显回落

    截止2020 年1 月23 日，国信高频宏观扩散指数B 为-3，指数A 录得909。构建指标的六个分项中，无氧铜丝利润、废钢价格、环渤海动力煤价格持平上周，水泥价格、耗煤量、南华工业品指数较上周下降。本周总指数较上周明显回落。

    本周废钢价格、环渤海动力煤价格不再继续上涨，电厂日耗煤、水泥价格、南华工业品指数均有所回落，或反映春节临近，工业生产与建筑活动活跃度继续季节性回落。受疫情影响，今年春节后复工延后，各分项指数后续或继续下行。

    CPI 高频跟踪：食品价格加速上涨，非食品继续小幅下跌

    本周（1 月18 日至1 月23 日），农业部农产品批发价格200 指数继续加速上涨。本周农业部农产品批发价格200 指数较上周上涨2.61%，周环比涨幅较上周扩大1.2 个百分点。从分项来看，本周蛋类价格下跌，肉类、禽类、水产品、蔬菜、水果价格大都明显上涨。

    截至1 月17 日，商务部农副产品价格1 月环比为2.64%，暂时低于历史均值3.97%（历史均值取春节月在1 月的环比均值），随着春节临近，食品需求旺盛，此外受疫情影响，食品跨地区运输受到一定阻碍，同时居民出现一定囤积行为，后续菜肉价格以及其他食品价格涨幅还会有明显抬升（农业部数据显示1 月18 日至1 月24 日食品价格继续加速上涨），预计2020 年1 月CPI 食品环比将超越历史平均水平。

    本周非食品综合高频指数较上周小幅回落0.20%。分项来看，黄金饰品价格上涨，建材、电子产品、中药价格下跌，柴油零售指导价维持不变。

    截至目前的统计数据，1 月非食品综合高频指数环比为1.57%，高于历史均值0.75%。1 月下旬受疫情影响，非食品中服务项价格或难以季节性回升，一定程度上会拉低非食品价格环比，但由于疫情明显发酵时已接近月底，因此在1 月非食品平均数据上或体现较小，整体非食品价格环比难以低于历史平均水平。

    若假设2020 年1 月CPI 整体环比等于春节月在1 月的历史环比均值，则2020 年1 月CPI 同比为5.0%。根据上述高频数据分析，2020 年1月CPI 整体环比超越历史平均水平的概率很大，预计2020 年1 月CPI同比将回升至5.1%，较2019 年12 月上升0.6 个百分点。

    PPI 高频跟踪：1 月中旬流通领域生产资料价格有所下跌

    2020 年1 月中旬流通领域生产资料价格总指数较1 月上旬有所回落。

    推动总指数1 月中旬回落的主要动力在于石油天然气和非金属建材价格明显下跌，或与春节临近，工业生产与建筑活动活跃度均下降有关。

    1 月中旬整体流通领域生产资料价格在石油天然气、非金属建材价格带动下有所下跌，截至1 月中旬，整体流通领域生产资料价格指数均值略低于上月均值，但考虑到1 月主要购进原材料价格PMI 为53.8%，相比上月大幅抬升2%，因此1 月PPI 环比转正的概率仍较大，1 月PPI同比或回升至零以上的水平。