3 月沪深300 下跌6.4%,中信汽车指数下跌10.5%,表现弱于大盘。3 月乘用车销售104.3 万辆,同比下降48.4%,环比增长365.8%;商用车销售38.8万辆,同比下降22.6%,环比增长348.9%。乘用车与商用车同比均大幅下滑,环比增长明显,国内车市受新冠肺炎疫情影响逐步减弱,目前整车生产基地全面复工复产,经销商综合复工率大幅提升,正在逐步回归正轨,消费者购买意愿逐步增强,3 月销量较2 月明显提升,预计 4 月汽车产销量环比将继续提升,但同比仍将出现下滑。多部委鼓励汽车限购地区适当增加汽车号牌配额,尚未实施国六排放标准的地区拟延后实施,多地出台汽车消费刺激政策,预计随着疫情逐步好转与各地刺激政策落地,汽车行业有望逐步回暖,重点推荐长安汽车、长城汽车、上汽集团、潍柴动力等。
近日新冠肺炎疫情在欧美等地区快速蔓延,或将冲击海外市场需求,海外收入占比较高的零部件企业将面临一定的风险。
主要观点
3 月乘用车零售与批发销量同比大幅下滑,环比增长明显。根据乘联会数据,3 月狭义乘用车零售104.5 万辆,同比下降40.4%,环比增长317.5%;批发100.0 万辆,同比下降48.1%,环比增长351.1%。国内车市受到新冠肺炎疫情影响同比仍大幅下滑,但随着汽车行业逐渐复工复产与消费者到店率提升,3 月销售情况明显好于2 月,市场逐渐回暖。由于2019 年3 月受增值税率调整影响批发量基数偏高,导致批发数量同比降幅较大,零售端整体好于批发端。多部委鼓励汽车限购地区适当增加汽车号牌配额,尚未实施国六排放标准的地区拟延后实施,多地出台汽车消费刺激政策,预计随着疫情逐步好转与各地刺激政策落地,汽车行业有望逐步回暖。
3 月商用车同比下降22.6%,降幅大幅收窄。3 月,商用车共销售38.8万辆,同比下降22.6%,降幅较2 月收窄44.5 个百分点;其中客车销售3.1 万辆,同比下滑28.0%;卡车销售35.7 万辆,同比下降22.1%。3月重卡市场销12.0 万辆,同比下降19.4%,环比增长219.1%。受新冠肺炎疫情影响,3 月重卡销量同比仍出现较快下滑,各家重卡企业已全面复工复产,供应链也已恢复,前期积压需求也有望释放,预计4月销量同比、环比都将实现较好增长。宏观政策加大逆周期调节力度,财政部扩大地方政府专项债券发行规模,多省市密集出台规模庞大的投资计划,基建投资仍是重要部分,预计后续基建增速有望回升拉动工程类重卡需求,环保升级推动国三车加速淘汰促进更新需求,严查超限超载重卡需求中枢有望上移,推动重卡销量位于较高水平,推荐潍柴动力,建议关注中国重汽、威孚高科。
3 月新能源汽车销量同比降幅仍较大。2020 年3 月新能源汽车(不含特斯拉)共销售5.3 万辆,同比下降53.2%,环比增长301.3%;若包含特斯拉,3 月新能源汽车销售约6.4 万辆,同比下降44.2%;车企表现分化,特斯拉中国3 月销售10,160 辆表现优异,比亚迪、北汽新能源、上汽乘用车等此前新能源销量居前的厂商销量出现大幅下滑。新能源汽车销量大幅下滑,主要是由于疫情影响以及补贴下滑较大。国务院常务会议确定新能源汽车购置补贴和免征购置税政策延长2 年,随着疫情好转,新能源汽车销量有望重回增长轨道,车企盈利也有望改善。
整车生产基地全面复工,经销商综合复工率大幅提升。根据中汽协对23 家企业集团复工复产调查情况统计,截至2020 年4 月9 日整车生产基地全面复工,员工返岗率86%,复产情况达到去年平均水平的75%。
根据中国汽车流通协会数据,截至2020 年4 月7 日统计的152 家汽车经销商集团涉及的8,774 家4S 店,综合复工效率73.2%,门店复工率98.9%,客流恢复率67.3%,销售效率64.5%,售后效率67.8%,国内汽车市场产销端正在逐步的回归正轨,消费者购买意愿逐步增强,3 月销量较2 月明显提升,预计 4 月汽车产销量环比将继续提升,但同比仍将出现下滑。近日,新冠肺炎疫情在欧美等地区快速蔓延,或将冲击海外市场需求,海外收入占比较高的零部件企业将面临一定的风险。
重点推荐
整车:乘用车销量有望逐步回暖并迎来拐点,重点推荐长安汽车、上汽集团、长城汽车等,关注广汇汽车。基建、环保及治超有望推动重卡维持高景气度,推荐潍柴动力,建议关注中国重汽、威孚高科。
零部件:关注产品升级、客户拓展、低估值等细分领域,推荐华域汽车、万里扬、继峰股份、凯众股份等。
新能源:新能源汽车销量短期承压,长期仍有较大发展空间,重点推荐国内龙头比亚迪,以及受益特斯拉及大众MEB 国产的拓普集团、宁波华翔、银轮股份、精锻科技等。
智能网联:辅助驾驶加速渗透,5G 推动车联网发展,推荐伯特利、均胜电子、德赛西威、保隆科技。
风险提示
1)汽车销量不及预期;2)贸易冲突持续升级;3)产品大幅降价。
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