农产品行业月报

    豆粕:供给近紧远松,库存将迎拐点

   　　4月下旬大豆到港量增加，后续油厂开机率有望回升

   　　禽类养殖利润回升，补栏预计将缓慢增加，饲料需求将逐步放量

   　　但国内豆粕库存较低，支撑豆粕近月合约价格

   　　CBOT大豆盘面与离岸升贴水均已靠近历史低位，但上行压力较大

   　　豆粕价格上涨，油厂利润转好，但随着未来供应增加，高利润难以持续

   　　油脂：低位反弹，上涨幅度有限

   　　棕榈油：马来西亚棕榈园管制政策或影响产量

   　　马来西亚2月毛棕油产量增长10%；出口下降10.8%；库存下降4.2%马来国内棕榈园管制政策变化令盘面近期波动较大主要出口国印度“封城”，棕榈油进口需求下滑原油暴跌低价，马来、印尼生柴政策的落实或受到影响豆油：国内需求好转，库存止升回降

   　　疫情令南美农产品运输受限，美豆出口数据良好，提振美豆上涨

   　　4-5月大豆到港量少，开机率维持较低水平，豆油库存止升回降

   　　中下游市场需求出现好转迹象，内盘油脂回升，豆油成交量放量在前期油脂价格跌至历史低位后，随着国内基本面转好，助长市场抄底情绪使得盘面有所回升。但目前油脂自身的基本面状态暂不是主导价格的最主要因素，原油价格的暴跌和全球内疫情的失控令油脂难以翻身，基本面新增利好难抵宏观利空风险，油脂上涨幅度有限。

   　　菜籽油：关注加拿大进口菜籽政策

   　　玉米

   　　长线重心上移趋势，短期价格或回调

   　　玉米总结及建议

   　　国际：

   　　全球玉米、美国玉米库存消费比下滑，但仍处于供应充足状态美国2020年玉米种植面积目前预估值为2013年以来新高国内：

   　　中国玉米年度结转库存持续下降

   　　东北农户余粮逐渐见底，港口库存相对低位

   　　猪肉价格仍处于历史高位，能繁母猪存栏量从去年10月开始回升玉米淀粉供需格局宽松；开机率有所回升，库存处于高位后期关注： 临储拍卖情况新季玉米播种替代品进口情况操作建议：长期向好，但下游需求恢复缓慢，再叠加一些利空因素，上涨过程可能会比较曲折，建议不追高，回调买入

   　　三、鸡蛋

   　　消费回暖预期，警惕价格低位反弹

   　　供应：目前的蛋鸡存栏仍然比较高，主要来源两方面：

   　　一：去年四季度养殖利润较好蛋鸡补栏量大，现在那批补栏蛋鸡属于高产阶段；二：过年期间，由于道路封阻，活禽市场关闭，屠宰场关闭，养殖户没办法淘鸡，都进行强制换羽，变相延长了蛋鸡产蛋周期，这些强制换羽的蛋鸡现在也开始开产。

   　　消费：疫情影响，目前大中院校延迟开学，餐饮也受到冲击，这部分消费量严重萎缩。

   　　短期：供应充足，消费偏弱，价格偏弱，特别是近月合约。但向下力度不足，一是养殖户已经亏损边缘，如果继续向下，可能造成淘汰来减少产能；二是，双节、学校、餐饮等恢复预期，消费量将陆续增加。

   　　后期重点关注： 消费，淘汰（影响近月） 补栏（影响远月）

   　　价格低位震荡，不排除触底反弹；反转需要供应端的大幅收缩。