需求驱动，方便食品迎发展机遇
早期以方便面为代表的方便食品行业在城镇化红利、流动人口需求支撑下快速发展，2013 年后受外卖冲击、“不健康”标签等因素影响回落，2018 年后新环境的变化催生行业内部品类升级创新，增速回稳。2019年方便食品行业规模为4500 亿元，预计未来以年均复合增速6%至2025年可达6300 亿元。今年疫情期间方便食品较大程度补充居家饮食需求，销售获爆发性增长的同时加速了对消费者习惯的培育及渗透，借鉴海外经验，中长期看消费习惯及群体需求的演变将继续推动方便食品发展。
多维制胜，全面升级超越“方便”
行业价值不再仅局限于“方便”属性，正不断外延升级：1.匹配中产阶级群体强支付能力及对高品质的支付意愿，积极推广产品品质化、高端化，并紧抓“懒”“宅”等年轻群体偏好，打造网红品类爆款效应；2.基于跨品类关联消费特征，凭借独特地域风味、健康及场景属性强化记忆，提高品类长期复购水平；3. 线上+线下全面发力，结合社区、生鲜等渠道覆盖及品牌营销，供应链物流体系升级整合提效，加快品牌传播覆盖。
细分赛道，开拓创新彰显活力
1）速冻食品：C 端仍有明显的拓张空间，除传统KA，如电商、生鲜、社区零售等新渠道函待挖掘，重视产品品质升级带来的价增贡献；规模化发展的餐饮受多成本、租金等因素制约，预制菜肴品类能节约成本、稳定标准化品质和提升供应链效率，将是发展蓝海；龙头整合聚焦区域内的生产、营销资源，规模化优势下经营效率有望不断提升。2）方便面：短暂受挫后已经坚定走向以全面高端破局的道路，产品均价仍有提升空间。与时俱进创新营销思路，利于品牌形象重焕活力。3）其他方便食品：自热食品时效性强，适用场景、口味丰富，快速形成爆款，疫情刺激宅家需求，资本加持加速自热食品发展。行业竞争日趋激烈格局下更要注重渠道运作及产品的持续创新；即食米/粥以及燕麦等冲泡类品类也通过强化健康、营养属性加速升级，有望实现品牌价值提升。
投资建议
综合考虑方便食品行业中长期发展趋势，结合重点品类行业龙头的实践、收获及预期表现，重点推荐安井食品、三只松鼠、三全食品、西麦食品。
风险提示：宏观经济不达预期，需求增长不达预期，肺炎疫情风险
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