投资要点
上半年受疫情影响，轻工行业收入及利润均出现不同程度的下滑。随着国内疫情影响逐渐消退，我们预计下半年以复苏为主。家居板块，竣工回暖趋势预计会贯穿全年，精装比率的提升利好工程端业务发展良好的企业。
造纸板块，需求萎靡拉低纸价，目前各类纸价均在底部震荡，回升拐点仍取决于国内外需求恢复情况，建议关注具备成本优势、增长较为稳健的龙头企业。必选消费需求相对稳定，且行业集中度提升及产品结构升级是大势所趋，持续推荐文具及生活用纸子板块。
家居：竣工回暖叠加精装比率提升，工程业务有望成为业绩亮点。现阶段住宅销售面积及竣工面积缺口较大，预计下半年及未来2-3 年竣工面积将持续增长以满足缺口需求，同时在政策及房企的共同推动下，精装修比率不断提升，预计精装红利在今后2-3 年仍将持续释放；线上引流及线下客流恢复推动零售业务回暖，布局整装渠道提前获取客流成为C 端公司业绩增长的重要驱动力。
造纸：疫情影响需求萎缩，纸价低位震荡，建议关注双胶纸、白卡纸需求改善。目前下游需求回暖拐点未现，市场仍以观望为主，成品纸价低位运行，虽受成本影响出现短期波动，但长期走势仍依赖疫情恢复。细分纸种来看，学生逐渐开学预计会改善双胶纸需求，叠加三季度传统旺季，预计下半年价格有所回升；白卡纸新增产能有限且“限塑令”带来的潜在需求增加，APP 收购博汇将进一步提升行业集中度，龙头企业定价权增加，虽受疫情影响当前价格略有承压，但长期走势无虞。
必选消费：（1）文具行业：受新生人口增速放缓等影响，近年增速趋于放缓，中小企业迫于盈利压力加速退出，行业集中度明显趋于提升。龙头公司依靠强大的渠道护城河和丰富的产品品类，未来有望不断提升市场份额，巩固核心竞争力。（2）生活用纸：下游需求稳中有增，木浆价格低位叠加产品结构升级提振盈利能力，渠道和产能的逐步扩张为公司未来2-3年的稳定增长打下了夯实的基础。
投资建议：家居（推荐兔宝宝，建议关注恒林股份、欧派家居），造纸（建议关注博汇纸业、太阳纸业），必选消费（推荐晨光文具、中顺洁柔）。
风险提示：疫情恢复不及预期；竣工回暖不及预期；原材料价格上涨
本站仅提供存储服务，所有内容均由用户发布，如发现有害或侵权内容，请
点击举报。
