电力设备新能源行业2020年下半年策略报告：新玩家 新技术 新基建

光伏：（1）供给端强者恒强，格局愈发集中。内需向好，国内项目加速行业需求恢复；下半年由于产能投放硅片价格下行压力依然较大，低端产能将进一步被出清；目前，硅料、光伏玻璃价格下行空间不大，需求如转好，四季度价格有望迎来反弹。在疫情扰动下，关注供给侧格局较好，且具有议价能力的公司，推荐通威股份（硅料及电池片）、阳光电源（逆变器和EPC），关注福斯特（EVA）、福莱特、信义光能（光伏玻璃）、隆基股份（硅片）。（2）市场风格带动异质结技术、半导体类行情：光伏技术迭代持续，而高效技术的产业化是超额收益的重要来源，目前看，在竞争产品开始价格战的情况下，设备国产化降价的进度有望快于预期。此外，硅片具有半导体概念的标的也有望受益于科技股行情，推荐中环股份，关注迈为股份、捷佳伟创、山煤国际、晶盛机电。

   　　电动车：路线分化，把握结构性机会。为应对疫情冲击，国内外电动车政策持续加码，预计全球需求将在Q2 逐步恢复，Q3 迎来较高速增长。

   　　格局：动力电池竞争加剧，LG 化学和宁德时代双雄鼎立；我们判断车企自产电芯对行业格局的影响可控。技术：磷酸铁锂电池的性价比逐步显现，从比亚迪、特斯拉的新车型来看，乘用车的磷酸铁锂电池装机量阶段性反弹；硅碳负极、碳纳米管等新型材料也值得重视。投资主线：（1）电动车全球化逻辑下，关注宁德时代和LG 化学产业链，推荐宁德时代，关注恩捷股份、璞泰来、当升科技等；（2）技术路线分化，关注磷酸铁锂的投资机会，推荐德方纳米，关注国轩高科、比亚迪、湘潭电化等；（3）降本即将进入深水区，重视材料端的投资机会，建议关注天奈科技、贝特瑞等。

   　　新基建：持续关注电网投资回暖，特高压、充电桩建设进入加速推进阶段。市场对电气设备公司2021 年后业绩持续兑现能力有分歧，建议持续跟踪项目推进进度、设备中标情况，盈利水平需要持续关注20 年Q2、Q3季报，把握预期差。特高压方面，关注业绩弹性较大的许继电气，二次设备龙头、风格稳健的国电南瑞等。充电桩方面，充电桩设备商、ODM 生产商将直接受益于充电桩建设投资加速，业绩增长确定性高。关注提供充电桩ODM 业务的盛弘股份，业绩弹性较大的中恒电气，运营商龙头特锐德。

   　　风险分析：疫情延续超出预期；新能源汽车销量、海外车企扩产不及预期；风光2020 年政策下达进度不及预期；风机招标价格复苏低于预期、产业链原材料价格波动；国家电网投资、信息化建设低于预期风险。