（报告出品方/作者：国金证券，李婕、杨晓峰）
报告摘要
什么是 Z 世代：Z 世代是指在1995-2009年间出生的人，即12-26岁的人 群，目前我国 Z 世代有2.6亿人口。由于这类人群成长受互联网影响较大，且成长环境的经济条件相较于父母辈普遍变好，Z 世代在线上消费上呈现出不同于往代人的特质：偏好社交性、敢于尝鲜、悦己等特征。
Z 世代消费类型：由于 Z 世代有注重品质、健康、颜值、悦己等特征，他们在消费上更注重“美、食、住、乐”四个方面的消费。1）在“美”的消费上，Z 世代对自身颜值的较为关注，更偏爱在医美的消费。2）在“食”的消费上，Z 世代更注重悦己，更偏爱具有“自我犒劳”功能的新式茶饮。3）在“住”的消费上，Z 世代更偏好颜值和品质并存的功能沙发等产品。4）在“乐”（线上娱乐）的消费上，Z 世代更偏好能满足社交性、尝鲜需求的线上娱乐平台。
在“乐”的消费上，Z 世代线上消费潜力高，线上娱乐消费时间远超线下。2019年Z 世代每月可支配收入高达3501元，大幅高于全国每月2560元平均水平。Z 世代用户更偏爱线上娱乐，71.1%的 Z 世代人群每日线上娱乐时间超3小时，而61.3%的 Z 世代人群线下娱乐时间不足1小时。
B 站&TapTap 聚集了大量 Z 世代用户，有望受益 Z 世代庞大的线上娱乐消费需求。
B 站&TapTap 满足 Z 世代社交、尝鲜、悦己的消费需求。
一、“乐”的消费： Z 世代消费水平高，线上娱乐消费或成主流
1.1 Z 世代“乐”消费潜力：Z 世代人均可支配收入高于平均，线上娱乐时间远超线下
Z 世代人均可支配收入水平高于平均，线上娱乐消费时间远超线下。Z 世代正在享受人口出生率与人均消费支出正向差值的结构性红利。根据国家统计局及腾讯《2019年Z 世代消费力白皮书》，2019年我国人均可支配收入为每月2560元，而 Z 世代每月可支配收入高达 3501 元，大幅高于平均水平，预计以 Z 世代为主动力的新消费市场将稳步提升。从娱乐时间分配看，Z 世代用户更 偏爱线上娱乐，据腾讯《2019年Z 世代消费力白皮书》，71.1%的 Z 世代人群 每日线上娱乐时间超 3 小时，而 61.3%Z 世代人群线下娱乐时间不足 1 小时。 据 QuestMobile《2020 年 Z 世代洞察报告》，Z 世代在线上娱乐的使用长度和 广度上都属于重度用户群，月均线上娱乐时长达 179 小时，显著高于全网用户 的 140 小时。更长的线上娱乐时间和娱乐偏好拓展了哔哩哔哩、TapTap 等线 上娱乐平台包括付费会员、直播打赏、广告变现等业务在内的盈利空间。
B 站&TapTap 聚集了大量 Z 世代用户，有望受益 Z 世代庞大的线上娱乐消费 需求。哔哩哔哩、TapTap 的目标用户群与 Z 世代重合度较高，24 岁以下人群 分别占比 78.67%、40.32%，且多分布在一二线沿海地区：哔哩哔哩用户在华 南、华东地区占比共 55%，其中广东 17%，上海 11%；TapTap 用户主要分布 在广东（10.5%）、山东（7.1%）等经济发达地区。Z 世代持续释放的消费潜 力与保持高位的线上娱乐时间，预计将为以 Z 世代为主要目标群体的哔哩哔哩 和 TapTap 提供持续增长动能。
随着 Z 世代年龄的增长，哔哩哔哩&TapTap 部分用户步入职场，随收入增多 消费水平或将提升。首批 Z 世代（95 后）人群年龄将达到 21-26 岁，正值研 究生或本科生毕业，开始步入职场，将获得自己的工资收入，消费能力有望提 升。哔哩哔哩作为 Z 世代用户的最喜爱的视频应用之一，其 24 岁以下年轻人 群占比近 80%，伴随着年轻新用户注入及部分老用户步入职场，哔哩哔哩将享 受用户数增长及用户消费潜力加速释放带来的高成长动力；TapTap 作为年轻 人的游戏社区，24 岁以下用户群体占比超 40%，25-30 岁人群超 30%，30-35 岁人群近 20%。根据中国移动游戏市场用户年龄的分布情况来看， 31-35 岁的 人群占比呈现上升趋势，从 2018 年的 24.4%上升至 2020H1 的 27.2%，随着 TapTap 部分 Z 世代用户步入职场，预期消费能力将持续提升。
1.2 哔哩哔哩&TapTap 受益于 Z 世代消费特点：社交、尝鲜、悦己
社交性、尝鲜性、悦己性是 Z 世代的消费特点，B 站&TapTap 作为两大新兴 线上娱乐平台，能较好满足 Z 世代消费偏好，未来营收增长或将受益于 Z 世代 高消费能力及消费偏好。根据 Kantar《Z 世代消费力白皮书》，65%的 Z 世代 用户消费驱动力来源于社交，46%源于自我塑造，超 50%源自悦己。
1）B 站&TapTap 能满足 Z 世代的社交需求：
2）B 站&TapTap 能使 Z 世代不断尝鲜，挖掘个人兴趣、建立自我认同：Z 世 代有着优越的经济条件和物质生活，更加注重精神上的需求和享受，他们通过 不断地探索和尝试不同特点的产品，寻找自身的兴趣所在，进而扎根，打造专 属人设。据 QuestMobile《2020 年 Z 世代洞察报告》，Z 世代用户对视频与游 戏的兴趣较大，TGI 分别达到 111 与 138，优质的内容将成为吸引 Z 世代用户 的关键。B 站拥有各类优质视频内容，TapTap 则为 Z 世代用户精准推荐各类型 游戏。据两平台均提供大量 Z 世代用户感兴趣的优质内容，预计未来用户数及 流量变现空间都将持续增长。
3）B 站&TapTap 能让 Z 世代获得即时的悦己式幸福感：快节奏的现代生活使 得“悦己”成为 Z 世代的主要消费动力之一，在专属的兴趣圈层中，Z 世代愿 意为自己的兴趣支付较高的溢价，通过消费享受即时幸福感。据腾讯《2019 年 Z 世代消费力白皮书》，Z 世代用户线上消费比例最高的服务为 APP 会员付 费与游戏充值，从付费用户来看，会员付费与游戏充值的 Z 世代分别占比 64.2%、58.2%（排除从未线上消费过的用户）。B 站拥有大量番剧版权，会员 付费人数已达 1790 万，同时其“二次元”周边展品也深受 Z 世代用户喜爱， 为兴趣买单，体验悦己式幸福已成 B 站用户潮流。TapTap 则拥有优质的自研 及代理游戏，付费游戏《人类跌落梦境》购买人数近 200 万，未来游戏付费将 成为趋势。
1.3 核心定位：社区生态+优质内容是哔哩哔哩&心动公司增长动力
B 站和 TapTap 作为两大 Z 世代喜爱的平台型应用，独有的社区生态与丰 富的优质内容是吸引 Z 世代用户的核心竞争力。哔哩哔哩通过“专属兴趣 圈”的模式，以兴趣+内容+社交吸引 Z 世代用户。TapTap 则凭借其丰富 的游戏内容、高质量的游戏推荐与社区化改版提升用户活跃度与留存率。
1.3.1 哔哩哔哩：从“二次元”社区到泛娱乐视频平台，细分“兴趣圈”满足 Z 世代独有兴趣及社交需求。
哔哩哔哩于 2009 年创建，以 ACG 内容起步，目前已成为中国标志性的在 线娱乐品牌。B 站目前已覆盖各类线上娱乐形式，包括长视频、短视频、 直播、手机游戏等。使用户身临其境的优质内容与不断发展的社区生态是 B 站区别于其它娱乐平台的核心优势。
B 站基本定位：优质“二次元内容”持续吸引 Z 世代核心用户，“兴趣付费” 成趋势
B 站以 ACG（动漫、游戏）内容起步，目前拥有大量优质番剧版权及 PUGC 视频，持续吸引 Z 世代核心用户，为兴趣买单已成常态。B 站凭借 初期严格的会员申请制度及番剧资源，吸引了大量 ACG 核心用户，这 些高质量用户又生产了大量 PUGC 内容，进而继续吸引 Z 世代用户， 从而形成社区生态与平台内容的正循环。 目前，B 站已成为中国最大 的 ACG 视频平台，超 500+番剧需付费大会员观看。截至 4Q20，B 站 付费用户数已达 1790 万，同比增长 103%，付费率达 8.9%。同时，B 站的电子商务收入已达 7.4 亿元，实现翻倍增长，主要为“二次元周 边产品，如手办等。Z 世代“二次元”用户为兴趣买单已成常态。
B 站战略规划：“破圈”，如何吸引非“二次元”Z 世代用户？——打造泛 娱乐视频平台，完善社区生态
保持“二次元”核心用户增长的同时，拓展各类细分“兴趣圈”，打造 更加完善的泛娱乐社交平台，是 B 站“破圈”吸引 Z 世代用户的重要 战略。在 ACG 领域取得成功后，B 站需要不断拓展自己的边界，持续 吸引各兴趣圈层的用户，以实现企业持续增长。为此，B 站开创了国 创、纪录片、电影、星海等近 30 个非 ACG 板块；推出《说唱新时代》、 《风犬少年的天空》等非”二次元“自制内容；在生活直播、短视频 领域持续投入等。目前，B 站已建立了相对完整的内容生态，共含有 2719 个细分“兴趣圈”，“兴趣圈”中包含 PUGC 视频、话题讨论等 子板块。在提供大量优质视频内容的同时，允许用户发表动态到自己 的专属“兴趣圈”，满足用户发声、交流的社交需求。通过圈层细分， 各类用户都能在 B 站找到自己感兴趣的视频和志同道合的伙伴，充分 满足了 Z 世代用户的个性化兴趣与社交需求。通过打造内容与功能完 整的泛娱乐平台，B 站有望实现活跃用户数与留存率的双增长。同时， 对 UP 主的资源整合也是 B 站一大重要战略，UP 主作为年轻圈层的文 化领袖，与粉丝互动更为频繁，关系更为密切，哔哩哔哩通过整合不 同量级的 UP 主，帮助品牌完成心智占领与资产积累，其中头部 UP 主 （50 万粉丝）覆盖更多的受众，腰肩部 UP 主（10-20 万粉丝）渗透 不同的兴趣圈层，尾部 UP 主组合矩阵做外围扩散，美妆品牌兰蔻合 作 10 位旅行、美妆、生活方面的 UP 主，通过 UP 种草，大面积覆盖 Z 世代用户群体，高粘性的 Z 世代社区将是哔哩哔哩未来继续“破圈” 的保证。
B 站财务分析：优质内容赋能业绩增长，收入成本结构持续优化
从整体收入体量来看，2016-2020 年，哔哩哔哩的营收保持高速增长， 4 年 CAGR 达 118.92%，至 2020Q4 公司连续 20 个季度实现营收增 长。2018-2020 年分别实现营业收入 41.3 亿元/67.8 亿元/120.0 亿元， 分别同比增长 67.2%、64.2%、77.0%。2020 年，哔哩哔单季度营业 收入保持 60%-95%的同比增速，公司以二次元为核心，打造多元多层 次文化共存融合的娱乐生态，终能够保持较高的用户吸引力，实现收 入持续增长。
从收入构成来看，移动游戏、直播和增值服务收入是平台主要收入来 源，会员数增多拉动增值服务收入占比提升，移动游戏收入占比下降，收入结构更加均衡。2015-2018 年，公司移动游戏务收入占比均超过 65%，随着公司业务结构往多元化与均衡化方向发展，直播和视频越 来越吸引用户为其付费和充值“大会员”，直播和增值服务与广告业务收 入占比持续增加，2020 年直播和增值服务、广告收入占比分别为 32.05%、15.36%，游戏收入下降则至 40.0%。
从盈利能力来看，毛利率保持稳定，4Q20 亏损率收窄。公司 1Q17 实 现毛利润扭亏为盈，2018-2020 年毛利率分别为 20.7%、17.6%、 23.7%，保持在稳定水平。净利润受业务发展与成本增长影响处于亏 损中，2018-2020 年公司亏损 5.65 亿元、13.04 亿元、30.67 亿元， 4Q20，净利率亏损开始出现下降趋势，开始扭亏进程。
从成本端来看，分成成本和内容成本构成主要营业成本。公司营业成 本持续增长，2020 年达到 91.59 亿元。公司始终维护与游戏供应商、 分销渠道、主播及内容创作者的良好伙伴关系，因此收入分成成本占 比不断提高，2019 年占比达 44.6%。为保持内容吸引力，B 站收购影 视版权、自制剧集、综艺，致使内容成本及占比续增加，2019 年达到 17.9%。
从费用端来看，销售费用率提升助力“用户破圈”，预计完成用户积累 后销售费用率有望下降将有助于公司释放利润。公司销售费用率近年 来有明显提升，2020 年达到 29.1%，系公司大力投入推广宣传费用所 致；管理费用率略有下降，2020 年达 8.1%；研发费用率相对稳定， 近年来保持在 12%左右。
1.3.2 心动公司：优质游戏+TapTap 垂直手游平台，吸引 Z 世代用户
心动公司创建于 2011 年，在中国及海外研发与运营优质手游，代表作品有 《仙境传说 M》、《香肠派对》、《人类跌落梦境》等。同时，旗下 TapTap 也是 中国最大的手游社区及平台，TapTap 的游戏评分已成为中国手游业最权威的 参考标准之一。根据《2020 年 Z 世代洞察报告》，Z 世代在游戏方面的活跃渗 透率 TGI 达 138，高于视频、网购等方面的 TGI，体现其对游戏的偏好度更高。 TapTap 丰富的游戏内容、专业的游戏推荐与日益活跃的戏社区都将吸引更多 Z 世代用户。
心动公司基本定位：优质游戏+TapTap 社区协同促进
优质的自研/代理游戏与 TapTap 用户群形成协同效应，实现用户增长 与游戏内丰富的正循环。心动公司自研与代理的优质游戏为 TapTap 吸 引热衷讨论及分享游戏体验的用户群。与传统渠道不同，TapTap 不参 与手游分成，因此 TapTap 上除了拥有热门手游外，还拥有大量优质独 立游戏。Z 世代用户的游戏特点为兴趣广泛，具有专属小众爱好， TapTap 上的大量优质游戏为各兴趣圈层玩家提供选择，这些游戏源源 不断为 TapTap 社区平台引流。同时，TapTap 游戏社区也能让心动公 司更好地收集玩家数据，了解玩家的游戏偏好及需求，从而紧跟游戏 市场趋势。对于用户与第三发开发商而言，TapTap 强大专业的用户群 与独特的免费分发模式，一方面能吸引更多优质开发商，丰富游戏内 容以吸引各圈层玩家，同时也能让开发商及时获得专业用户反馈，从 而开发出更优质的游戏，两者相辅相成，实现用户与内容的双增长。
TapTap 未来战略：自研/代理热门手游促用户增长+社区化运营提高用户粘性
从活跃用户数增长看，手游从硬核到大众是“破圈”之路：目前 TapTap 高评分游戏多为硬核手游，未来若想实现用户数的进一步增长， 需打造出更加大众化的“出圈”产品。目前 TapTap 已做出了尝试，如 目前在研的《心动小镇》、《Flash Party》等，均为大众化的精品游戏， 预计将吸引更多 Z 世代玩家，代理热门手游如《原神》、《江南百景图》 等，都为 TapTap“出圈”做出贡献。在评选机制上，TapTap 也将更 多“出圈”：2020 年度游戏大赏中，除了跨界邀请脱口秀大咖李诞作 为主持人外，游戏评选的纳入范围更加广泛，维度更加多元，包括国 内外游戏、独立与非独立游戏，同时将视觉、叙事、音乐等维度也纳 入游戏考察范围，风格独特且多次出圈的《江南百景图》被评为最佳 视觉游戏。TapTap 以游戏质量为核心，让更广泛的用户群体发现好游 戏。从提升用户粘性角度看，社区化改版是未来关键战略。TapTap 于 2020 年初补充大量产品和技术人员，加注社区运营和研发，通过版本 的迭代提升用户活跃，将原来的评论、论坛、视频、图片等内容以用 户为中心进行整合，进一步鼓励用户和好友之间，用户和游戏之间的 主动关注，同时在游戏内嵌入社区，打通玩家在社区间的联系，利用这些社区关系来整合和推送信息，提高用户的获取信息的效率和质量， 进一步提升用户留存和用户粘性。目前，TapTap 已通过《人类跌落梦 境》初步打通好友社交关系，预计今后会持续在自研及第三方品中嵌 入社交系统，以提升用户活跃度及留存率。
心动公司财务分析：加码研发投入为后续业绩长期增长奠定基础，游戏、信息 服务业务共同驱动营收增长
从整体营收规模来看，2016 年以来伴随公司自研及发行能力的持续提 升，自研&代理游戏的上线促进公司的营业收入持续增长，2020 年公 司发展重心主要为 TapTap 用户，预计营收将保持平稳。
从收入构成来看，目前游戏业务是公司主要的收入来源，未来随 TapTap 用户规模扩大、商业化加速后营收结构有望出现变化。从游戏 业务收入构成来看，网络游戏（内购）2016-2020 年均占比高于 93%， 付费游戏占比 0%-7%；信息服务费收入占比持续攀升，2016-2020 占 比分别为 0%/6.02%/15.62%/16.19%/18.11%，预计未来 TapTap 商业 化变现加速后，该部分业务收入占比将进一步提升。
从成本端来看，游戏成本占比始终在 90%以上，2019年和 2020H1 分 别达 95.07%和 94.33%。从费用端来看，销售费用率下降明显，2020 达 22.23%，低于以往大多数年份；研发费用率有所上升，2020 达 23.11%，高于以往年份。显示公司加重研发投入，虽然短期利润可能 承压，但从长期来看将增强公司的长期竞争力。
从盈利能力来看，毛利率较为稳定，研发投入增加净利润短期承压， 长期来看有利于公司长期竞争力。公司在 2016-2019 年毛利率处于上 升趋势，主要系按净额确认的游戏运营收入占比增加，和信息服务业 务（相对高毛利率）收入占总收入比例的提升所致。归母净利润持续 增长，2019 年实现归母净利润 3.47 亿元，同比增长 22%；2020 实现 归母净利润 0.09 亿元，同比下降 97%，主要公司加大研发投入所致。
1.4 经营数据与主营业务变现模式分析
1.4.1 哔哩哔哩：平台流量为基础，多渠道变现模式
B 站通过“二次元“及各类娱乐视频构建的庞大用户群是变现基础，以游戏、 直播、广告等多模式变现。哔哩哔哩实现以用户为中心的商业化的底层基 础是优质内容+社区生态。内容端方面依靠高创造性的 PUGV 及优质 OGV 带动用户增长与活跃度.4Q20，PUGV 占总视频的 91%，，视频月均投稿达 590 万，同比增长 109%，粉丝过万的 UP 主数量同比增长 70%，UP 主创 造高质量内容——积累忠诚粉丝——激励 UP 主继续制作优质内容产生正 向循环，与此同时，国创《灵笼》、自制综艺《说唱新世代》、自制电视剧 《风犬》等优质 OGV 带动用户增长，3Q20 的 MAU 环比增量约 20 百万， Q4MAU超 2 亿，增值会员数量达 14.5 百万，同比增长 91%。社区生态方面，社区用户拥有高活跃与高粘性，用户参与度高，视频中弹幕、评论、 分享等数量于 Q4 达 47 亿，同比增长 94%，用户粘性强，12 月以上用户 留存超 80%。内容+社区生态推动整体付费率上升，MPU/MAU 在 2020 年 保持在 7%以上，20Q4 已达到 8.9%。哔哩哔哩拥有优质的社区生态，通 过不断挖掘用户多样化需求，游戏、广告、增值业务、电商等多元流量变 现可期。
哔哩哔哩：游戏业务——依靠 ACG 内容及社区引流
B 站自研及代理游戏多为“二次元“粉丝向手游，依靠相关 PUGC 视 频内容及粉丝社区引流。哔哩哔哩商业变现正呈现多元化趋势，游戏 业务收入仍占主导地位，4Q20 游戏收入稳步提升，达 11.3 亿，同比 增长 30%，哔哩哔哩是以二次元视频内容起家的平台，通过二次元视 频及二创内容构建核心流量社区，同时将流量导向手游，实现流量变 现。目前哔哩哔哩游戏视频播放量位于第二，游戏直播也是最受欢迎 的板块，同时拥有 1 款自研游戏、43 款独代游戏、700 多款联合代理 游戏，根据用户的兴趣和行为为用户个性化推荐游戏进而提高流量变 现能力。
哔哩哔哩：广告变现——热门“兴趣圈“提供流量基础，提升转化率，吸引广 告主
B 站细分的“兴趣圈“为广告主提供精准的 Z 世代目标人群，”自发宣 传“提升广告效率，预计广告业务将快速发展。截至 4Q20，B 站广告 业务收入达 7.2 亿元，占总收入 18.75%，同比增长 149%。丰富的 “兴趣圈”是 B 站提升广告效率，吸引广告主的最重要因素之一。Z 世代的消费更加注重个性，乐于尝鲜，他们拥有较高的品牌辨别能力， 对单一品牌的忠诚度不高，更喜爱迎合他们兴趣的品牌宣传模式。哔 哩哔哩多个“兴趣圈”共同发力，采用内容+品牌的营销模式强力输出 品牌价值。以国创为例，国创圈是 B 站新增用户最感兴趣的专业内容， 2019 年日均 10.8%的新用户爱看国创内容。脉动抓住 Z 世代用户喜好， 赞助多部 B 站人气国漫，赢得国漫粉丝好感。除了愿意为脉动买单外， 还积极“自发宣传”，在视频上刷“脉动回来”弹幕，大大增强营销效率。 又如在虚拟偶像圈层中，哔哩哔哩线上、线下齐发力，激发核心粉丝 消费意愿。根据《哔哩哔哩 2020 年营销通案》，虚拟歌手洛天依粉丝 超 1000 万，护舒宝看准 Z 世代流量基础，在线上邀请洛天依为 IP 赋 能；线下则邀请头部 UP 主与 COS 界大神参会，极大地激发洛天依核 心粉丝消费潜力，提升对护舒宝的品牌印象。通过 B 站数量庞大、分 类完善的“兴趣圈”，各广告主都能精准定位到 Z 世代目标人群。预计 B 站的内容+社区模式将持续吸引广告主，实现流量变现。
1.4.2 心动公司：自研游戏+TapTap 广告业务双主线
心动公司：游戏业务受益于强大自研能力及 TapTap 流量反哺
心动公司游戏业务收入主要来源于自研网络游戏与付费游戏，强大开 发能力是收入保证，用户增长受益于 TapTap 流量反哺。网络游戏包 括《仙境传说 M》《不休的乌拉拉》《香肠派对》《蓝颜清梦》等，付费 游戏包括《人类跌落梦境》《恶果之地》和《喵斯快跑》。手游研发能 力是心动公司的核心竞争力之一，截至 2020 上半年，心动公司有超 880 名研发人员，11 款游戏处于在研阶段。精品手游的研发能力是游 戏业务持续增长的保证。同时，TapTap 的庞大用户群也为自研手游带 流量保证，如目前热卖榜 Top5 中有 3 个为心动产品。
心动公司：TapTap 广告变现——社区化改版促用户留存率及使用时长增长
TapTap 作为垂直游戏平台，社区化使其工具属性减弱，相比同类产品 社区互动性较强，用户粘性更高。广告作为 TapTap 主要变现模式，用 户数及使用时长决定了用户能浏览到的广告数量。同时，更长的使用 时间也会增加用户对广告的容忍度，为增加广告位提供空间。对比传 统渠道，TapTap 内容+社区的模式可以让玩家浏览到大量优质评分及 UGC 自制内容，如游戏攻略，人物讨论等，并增强玩家发声、交流的 意愿。TapTap 的主要用户群体是以 Z 时代为主的年轻人，对 Z 世代而 言，除了对新游戏的高探索欲望外，其需求的重要特征是高社交性。 因此，社区化改版的 TapTap 不仅作为下载工具，更是综合游戏社交平 台，用户对 Tap 游戏好友及社区的依赖度相比传统渠道更高，从而增 加用户留存率及使用时长，提升 TapTap 广告变现空间。TapTap 目前 拥有 5 个广告位，经过专业编辑把控的游戏广告，以信息流形式向用 户推广，随着未来社区化发展，收集更多用户数据，预计广告质量与 转化率将进一步提高。目前，TapTap 社区生态主要包括安利墙、论坛 和视频内容：安利墙主要为 UGC 内容，玩家可以通过浏览大量优质玩 家的评论，更深入地了解游戏，接受 KOL 的安利；论坛主要分为热门 游戏论坛、官方论坛、媒体专区，用户可以在游戏论坛中讨论玩法、 攻略，在官网论坛中分享生活、提出建议等；视频专区既包括玩家自 制视频也包括官方宣传片，以短视频为主，玩家可以直观地了解游戏， 以视频的形式互相交流。截至 2020H1，TapTapMAU 达 2480 万，同 比增长 51.9%，游戏下载次数 2.2 亿，同比增长 26.4%，新增发帖数 量为 340 万，同比增长 143%，优质内容+社区生态是 TapTap 未来增 的主要动能。
详见报告原文。
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