（报告出品方/作者：华西证券，晏溶）
核心观点：
澳洲硬岩型锂矿近况梳理
2021年澳洲在产4座矿山中，唯一较具增量弹性的为Pilgangoora矿山，若按照乐观估计，2021年锂精矿产量可增长近15万吨，因其 投产时间较晚，于2018年11月投产，投产后产能从未满负荷达产过。其余三座矿山，Cattlin、 Marion和Greenbushes增产空间均不 大，且均已有长协承购或者定向大股东销售。澳洲其余3座停产或重组锂矿项目中，Bald矿山刚刚解除司法诉讼，破产重组正在进行中 ，2021年复产希望不大；Wodgina矿山2021年计划继续进行维护和保养，费用为500万美元，2022年预计会配合Kemerton工厂全 面投产有相应产出，但想要达产还是要依靠Kemerton工厂二期5万吨的产能扩建；唯一有复产可能的是PLS收购的Altura项目，年产 能22万吨锂精矿，PLS将于2021年上半年完成Altura项目协同效应评估，在此期间Altura项目将继续处于停产维护期，因此最快预计 将于2021年三季度或者四季度重启复产，按照一个季度保守估算，也就是新增5万吨锂精矿的供给。综合上述7座矿山供应情况，预计 2021年总共新增锂精矿能力为28万吨。价格方面，银河资源表示二季度的交货价格将超过600美元/吨（CIF），而一季度时该价格为 450美元/吨（CIF），涨幅明显。
南美盐湖锂近况梳理
2021年在产的4个盐湖项目中，SQM的Atacama盐湖，2021年销售量预计会增长25%，将超过8万吨，相当于增加1.6万吨碳酸锂供 应量，22年产能达到12万吨/年，但不代表就能满负荷供应，但再增长25%肯定不成问题。雅保Atacama盐湖二期扩建项目新增4万吨 /年碳酸锂产能，预计于2022年全面投产，对于2021年增量贡献小。阿根廷Hombre Muerto盐湖二期扩建于2020年3月暂停，目前 未有投产时间表。阿根廷 Olaroz 盐湖二期扩建新增2.5万吨/年碳酸锂产能，预计于2022年下半年开始生产。南美在建或待建的3个盐 湖项目，其中有Caucharí-Olaroz盐湖和Sal de Vida 盐湖分别计划于2022年年中和年底投产，分别增加4万吨和1.07万吨碳酸锂年产 能。南美七大盐湖中，2021年能够新增产量贡献的只有SQM的扩建项目，预计增加1.6万吨碳酸锂供应量。但2022年，将有5个盐湖在2022年有扩建或新建项目投产，预计2022年上半年新增碳酸锂产能8万吨/年，下半年新增7.57万吨碳酸锂产能，当然还要密切关 注新冠疫情影响。价格方面，Orocobre 公司2020Q1销售价格为 5853 美元/吨（FOB），销售价格相比2020Q4已上涨超过50%。 Orocobre预计2021Q2销售价格为7400美元/吨（FOB），视运输时间而定。公司2021年下半年至2022年上半年的计划产量均已售 罄（2022财年），采取锁量不锁价模式。盐湖锂盐，同样呈现出快速的价格上涨态势。
1、澳洲硬岩型锂矿近况梳理
1.1银河资源（Galaxy Resources Ltd）
卡特林矿山（Mt Cattlin）简介
Mt Cattlin100%归属于银河资源，于2010年9月开始生产，于2012年7月暂停生产维护，直到2016年第四季度重新开始运营。
截至2020年12月31日，卡特林矿山的矿产资源量为1200万吨，氧化锂品位为1.3%，含氧化锂15.24万吨；矿石储量为800万吨（氧化锂 品位为1.1%），含氧化锂8.99万吨。
当选矿回收率提高至75%时，锂精矿年产量可达24万吨，精矿品位为6% Li2O，采矿寿命还剩8年。
1.2澳洲矿产资源有限公司（Mineral Resources Ltd.）
马里昂矿山（Mt Marion）简介
Mt Marion于2010年10月获准开发，2015年开始建设，2017年2月投产，目前MRL和赣锋锂业各持有50%股权。
最新的矿产资源总量评估为7130万吨，平均氧化锂品位为1.37%，含氧化锂97.68万吨，每年可生产45万吨锂辉石精矿，锂精矿品位为6%， 矿山寿命为20+年。
MRL与赣锋锂业各自持有Mt Marion 50%股权，目前精矿全部由赣锋包销，价格根据前一个季度的碳酸锂和氢氧化锂的市场价格确定。
1.3皮尔巴拉矿物公司（PILBARA MINERALS Ltd.）
皮尔甘古拉矿山(Mt Pilgangoora) 简介
PLS拥有皮尔甘古拉矿山100%股权，矿产资源量为22600万吨，氧化锂品位为1.3%，含氧化锂286.4万吨；矿石储量为10820万吨（氧化 锂品位为1.25%），含氧化锂136万吨。
Pilgangoora项目分两期进行开发， 一期原矿开采能力为200万吨/年，年产33万吨6％品位的锂辉石精矿，于2018年11月正式投产。
二期计划将原矿开采能力扩建至500万吨，二期的最终可研报告已于2018年8月完成，建设完成后Mt Pilgangoora锂精矿产量可达85万吨 /年，公司对二期扩建仍在进行研究，预计工期为9个月，何时动工将视市场需求和价格决定。
2、南美盐湖锂近况梳理
2.1SQM （Sociedad Quimica y Minera de Chile）
阿塔卡玛盐湖（Salar de Atacama）简介
1993 年，SQM 和 CORFO （智利经济部下属的生产促进局）签下了长期租约，获得了阿塔卡玛盐湖中 81920 公顷的独家开采权，租赁协议于 1993年生效，于2030年12月31日到期。CORFO允许协议期间SQM累计生产和销售的金属锂上限为6.48万吨，相当于34.5万吨碳酸锂当量。根据 租赁协议要求， CORFO同意不允许任何人在阿塔卡玛盐湖约14万公顷的面积内勘探、开发或开采任何矿产资源。
2018 年 1 月，SQM 与 CORFO 达成新的协议，以社区补偿计划、提高盐湖费率等条件，在保持原有开采许可的基础上，将其开采配额从原来 的 6.48 万吨增加到了 41.44 万吨，但开采成本有所提高（新租赁协议允许新增销售34.96万吨金属锂，相当于186.07万吨碳酸锂）。截至2020年 12月31日，租赁协议的期限只剩10年。
2.2雅保 Albemarle Corporation (NYSE: ALB)
雅保阿塔卡玛（Atacama）盐湖简介
雅保锂业务的前身于 1975 年与智利政府签署了矿权租约，其中只包括获得卤水锂的权利，开采面积为16700公顷，该合同最初允许生 产和销售至多20万吨金属锂。
2017年，雅保与智利政府签署了原始协议的附件，对开采期限进行了延长，额外增加26.21万吨金属锂可供生产和销售，直至 2044 年1 月1日租约到期。此外，经修订的协议规定，经授予的额外配额下销售的锂盐产品，需向智利政府支付佣金。
阿塔卡玛盐湖的平均、最小和最大锂浓度分别为1400、900和7000mg/L，最大产能可达每年12.5万吨碳酸锂当量。
2.3Livent 公司
Salar del Hombre Muerto盐湖简介
目前Livent旗下唯一的锂资源是位于阿根廷卡塔马卡(Catamarca)与萨尔塔(Salta)两省交界的Hombre Muerto盐湖，Livent通过当地的运营 子公司Minera del Altiplano SA（ MdA）开展阿根廷的盐湖提锂业务，盐湖占地约600平方公里。
1991年，MdA与阿根廷联邦政府与卡塔马卡省就Salar del Hombre Muerto盐湖勘探开发签订了特许开发权协议，根据阿根廷的《采矿法》， MdA被授予的矿产特许权的面积约为327平方公里，当MdA停止从Hombre Muerto提取和生产锂化合物时，该协议的期限终止。如果公司在4 年以上的时间内未支付费用或未积极开采矿物，则特许权可能会被撤销。截至2019年3月，MdA所授予的Hombre Muerto盐湖开采权范围内， 估计拥有多达120万吨碳酸锂当量（LCE）的可采储量。
2.4 Orocobre 公司
阿根廷 Salar de Olaroz 盐湖简介
Olaroz盐湖测量和指示的资源量为17.52亿立方米的卤水，锂浓度为690毫克/升，相当于640万吨碳酸锂（121 万吨锂金属）。
Olaroz盐湖位于阿根廷北部的胡胡伊省，海拔3900米，经过七年的规划、开发、建设和调试，2015年4月下旬Olaroz盐湖首次出售了碳酸 锂，计划每年生产1.75万吨低成本电池级碳酸锂。
Olaroz盐湖的股东有3位，分别为Orocobre公司（66.5％），丰田汽车关联方丰田通商（TTC，25％）以及阿根廷Jujuy省控股的一家矿业 公司JEMSE（8.5%）。根据总销售代理协议，TTC拥有Olaroz锂工厂的所有锂产品的市场营销和销售权。与产品营销相关的最高策略由联合 营销委员会（由Orocobre和TTC的代表组成）确定， 然后TTC利用其现有的销售和物流网络来执行和交付商定的策略。
3、锂资源情况汇总
澳洲硬岩型锂矿近况
Mt Cattlin：2020年，Mt Cattlin锂精矿销量为15.06万吨，同比增长13.52%（锂精矿品位为5.95% Li2O）。2021年客户同意将锂精 矿品位由6%降低至5.6-5.8%，Mt Cattlin锂精矿计划产量由原先的16.2-17.5万吨增加至18.5-20.0万吨。2021Q1锂精矿产量为46588吨， 环比增长39.7%，精矿品位为5.8%，锂精矿销售量为4.5万吨，但有1.5万吨锂精矿由于船期延误推迟到4月初运送。所有的长期客户、合同客 户和现货客户都要求在第二季度发货，二季度的交货将于4月份签署合同，价格将超过600美元/吨（CIF）。2021年计划锂精矿现金成本为 360-390美元/吨（FOB），去年成本为447美元/吨（FOB），成本节省来自于运输距离的缩短，以及钻井和爆破参数的优化。2020年共计 加工此前无法使用的低品位原矿21.7万湿吨提炼出2.1万吨锂精矿，2021年计划继续利用低品位库存原矿生产4.8万吨锂辉石精矿。此外，银 河资源有130万吨未经加工的尾矿，未来还将新增90万吨尾矿，鉴于中国强劲的锂精矿需求，促使公司考虑可以销售尾矿或者提炼出的低品 位精矿。
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精选报告来源：【未来智库官网】。
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