对百润的初始印象 对百润股份的印象始于2014年左右“RIO”鸡尾酒铺天盖地的广告。百润新创了预调鸡...

对百润股份的印象始于2014年左右“RIO”鸡尾酒铺天盖地的广告。百润新创了预调鸡尾酒消费品类且抢占了在消费者心智中的定位。大家谈起预调鸡尾酒或者气泡酒就会想起RIO。

翻看2021年报：企业资产集中在货币资金41%和固定资产37%，资产负债率低。 营收25.94亿元，毛利率65%，高回款，低库存，现金流充沛。从企业经营上来说是百润不错的企业。

销售费用占收入的21%，也就是公司主要依靠广告等营销手段来保持营收，产品本身的竞争优势是不够明显的。 如果营销投入不足，很有可能面对收入的下滑。

同一品牌下，推出了不同的子品牌，公司说法是对消费者进行细分。实际产品定位复杂，差异化不够，相互竞争。估计是在产品总体市场扩展不利的情况下，公司为进一步提高收入的尝试。另外SKU的增多，也会带来成本的上升。

目前主要的几点担心：

1.占了90%营收的预调鸡尾酒业务，市场没有得到相像中的迅速扩张，很有可能是和替代品：其它低度酒、啤酒、红酒等的竞争中是处于劣势的。

2.香精香料业务占比10%，稳定但是影响不大。

3.公司新建了威士忌的生产厂，未来会进入高度酒市场。整体不看好，原因：

a.中国威士忌90%都是进口的，这个行业里面要面对的是国际的巨头。

b.威士忌的生产，需要时间。正常威士忌需要至少在酒桶里陈酿3年。新建酒厂天然在产品上会劣于品牌积淀丰厚的老厂。

c.中国威士忌目前每年的市场规模也才30亿左右的水平，但是目前在中国投产的威士忌厂据报道已经有160多家。除非中国威士忌有走向世界的雄心和能力，否则若干年后内部竞争激烈。

4.根据实际生活的经验，目前比较少看到RIO的广告。去超市的时候观察货架，RIO的产品也没有摆在摊头或者占据同品类的大部分货架面积。不知道是不是有地域的影响。

总体下来，RIO是一家在预调鸡尾酒领域占据了市场统治份额的企业。但是企业能否继续扩大取决于一、预调鸡尾酒市场的整体扩张；二、2023年公司新投入的威士忌开始上市，市场的开拓能否取得预期的收益或者能否对公司产生业务协同产生猪狗的效益的。目前这两点暂时都还没有得到证实的苗头。

个人会把百润股份纳入观察名单，长期跟踪。