$京东方A(SZ000725)$ $TCL科技(SZ000100)$
周期交易的核心是把握宏观轮动,利弗莫尔曾说:“投机如山岳般古老,华尔街没有新鲜事。”市场的波动周而复始。
今天以面板为代表,以自己对周期交易的赔率、择时、上涨窗口时间认识做个分享。后续聊聊其他行业的周期经验。
周期交易,原则上,行业择时大于指数择时大于个股择时。
也就是说,一轮周期行业,观察行业景气度是高于一切的,哪怕在熊市或者市场没有交易量的震荡期。其次才是选择大盘的周期节点,最后才是选择个股节点。
本文说下观察到的行业节点、指数节点和个股行为
行业节点
面板行业属于泛摩尔定律,原则上可以通过技术突破不断降低成本,面板价格自2008年高点至今,价格跌幅超过96%,和半导体一样,是一个极限内卷的行业,光伏的硅料及硅片行业也如此,2008年光伏高点至2019年低点,硅料价格期间跌幅超过95%。
这样的行业规律,铸就行业极强竞争,一旦落后者掉队,几乎就面临淘汰出局的困境,胜出者在淘汰者减少产能后,获得更高市占率,并在产能减少的产品价格上升周期中,获得回血,然后投入新的建设中,采用更新技术,提高产能效益,进一步降低成本。
一般行业的周期长短同产能建设时间关联较大(也与指数背景有关),泛摩尔定律的行业周期和半导体周期差不多,正常一般4-8个季度为一个淡季或者一个旺季,有时受行业产能及需求影响,景气或不景气可能会延长。但是赢家通吃的游戏结局是不会改变的。比如LED芯片的三安和华灿老大老二的业绩对比。
目前面板价格属于下行周期末期,一般面板价格跌没上轮价格涨幅的几乎全部时,就进入重点观察窗口,此时价格有止跌可能,但是周期行业很有意思,每次价格上涨是需求大于产能,下游为了保证自己的经营稳定,会在价格上涨时大量囤积库存,进一步提高需求,而在下跌时,往往是需求同比下滑引起(面板的需求长期是非常稳定的,即使在2008年和今年,需求在面板产能波动大是因为更多是受库存周期影响),需求稍有下滑时,下游为了保持现金流稳定及促销提高产品价格竞争力,会减少库存提高现金流。这个行为,往往会进一步抑制面板价格,并让面板厂在这种周期波动中,造成仓库库存挤压,而面板单片成本价格受产能影响,大致规律是产能越高,单片成本越低,产能越低,单片成本越高。
在这样的周期规律下,新的面板产线成本更低,能够压低面板价格,但是随着下游去库存及面板厂去库存时,往往实际面板的出货小于实际需求,因为库存替代了一部分产能。这时面板厂会降低稼动率,以及更高成本的玩家退出市场或换赛道,避免在过剩的价格战中进一步亏损。而更高世代的新产线意味着更高的产能,产能的降低,会提高单片生产成本(这也是为面板价格上涨的支撑埋的种子)。新产线建设成本巨大,等企业在下游库存出清及需求恢复补库存时,面板价格会上涨,在龙头盈利较好时,这个景气度会持续到新的大规模产能投产。股价上,可能会提前景气度见顶,因为资金抢跑出局。
综上,面板目前的周期节点位置,行业大厂纷纷跌破现金流,开始减少稼动率产能,避免进一步库存积压产能过剩,所以当前行业在下游及企业去库存中间阶段,也就是行业的产品价格下跌尾声。目前行业下降周期持续约5个季度。
指数节点
指数节点是大盘牛熊,大盘目前属于熊市阶段,自4月27日反弹来,当前上证市场属于熊市二次探底过程,深圳成指下跌过程完成大半,寻底筑底阶段。
这里拿上周六的个人分析:经计算,创业板强势股下周一见这波调整最低点,弱势下周五见低点,随后开启17天的反弹后,回踩9天左右,这是未来一个月的走势,在更大级别上,这波下跌意味着这波去年2月18日的下跌,指数上宣告结束。开启更大级别的震荡上升周期。预计创业板指调整低点2300左右(还有2个多点跌幅),上证指数虚破下3100(可能最低3080附近)。纳指大概在下周五见最低点,这波调整结束,开启新的扩张周期创更高历史新高。预测不供参考。
个股节点
按市净率算,月线2016年1月最低点市净率1.03,2019年1月市净率1.04,当前9月19日收盘市净率1.02。
各位可以自行查证。
技术上有悲观的判断,我这里也取热议的图规律观察:
图二是我自己做的总结,一共三张图:
技术分析,不做解释,我交易并不是完全遵从技术分析判断,有时常因为不严格按技术分析吃亏挨打。满仓快2个月面板。。。所以。。。当然,目前阶段,大盘不见底,面板很难见底。
当前的位置,是否出手,各位自行斟酌,关于赔率,我也有一图:
这个方框是等价的,我出手的地方是最后一个方框的上方,如果去新高,我的赔率1:3,目前的位置,方框跌了一半,去新高的话,赔率1:7。解释赔率,不做参考。
面板价格,当前市场认为明年一季度或二季度复苏,是否提前复苏,不得而知。环境上,指数大环境好肯定是等欧美走出衰退,但是不宽松很难走出衰退,美股快递股订单下降股价一天暴跌20%,是否在9月后美联储松口,不得而知,市场预计明年4月利率开始降低。
本文完!
拖了好久,算是写了一篇周期,下篇周期交易,看各位点赞热情了。。。。。。
以下是我看的比较多的周期股:
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