一、现金流折现模型的组成部分
下面看一下现金流折现模型的组成部分：
我们可以看到，财务模型还是要按照输入、计算和输出结果分成三个部分的（体现在Excel里是不同的工作表）。由于财务模型的主要目的是得到财务相关指标（也就是计算的结果），因此我们先看输出结果部分，通常，输出结果是需要根据业主管理层或银行或其他方的要求进行设计的，主要的模块其实不外乎关注的财务指标模块（比如收益率指标、偿债能力指标、其他指标等），如果是企业估值模型，则会有企业价值或股权价值的模块。另外财务模型需求方可能需要就项目进行一些模拟运算，也就是敏感性分析及情景分析模块。
这些输出结果其实是基于财务报表得到的，所以不论是企业估值现金流折现模型，还是项目测算现金流折现模型，财务模型的计算页基本是围绕得到项目的财务报表及现金流而展开的。财务报表即反映企业或项目的经营成果、资产状况及现金流量，这三个部分的组成模块基本围绕着财务报表里面的相关科目展开。如，经营成果包括经营收入、经营成本、EBITDA、财务费用、折旧摊销、相关税费、净利润、分红等模块。资产状况部分包括净经营资产、非流动资产、负债计算、净资产计算，即，资本金、未分配利润等的计算。而现金流量部分包括经营现金流量、投资现金流量和融资现金流量等，具体包括净经营资产投入、经营现金收入支出、支付的税金、购置长期资产、偿还本金利息、现金分红等模块。而通过现金流情况可以拉出企业或项目的现金流瀑布，得到项目自由现金流量及股权自由现金流量，这两组现金流量不论对企业估值现金流折现模型，还是对项目测算现金流折现模型，都是至关重要的，对于企业估值现金流折现模型，可以通过这两组现金流外加加权平均资本成本或股权资本成本，得到企业价值或股权价值，而对于项目测算现金流折现模型，可以得到项目收益率或股权收益率。
输入数据部分主要是为了支撑计算部分相关计算的输入参数。这些输入参数通常也会围绕财务报表而展开。包括时间相关假设（如估值时点、何时开始建设、何时开始运营等等）、常规参数假设（如一些单位的换算等）、建设投资额、经营收入相关参数（如产品出售数量、产品单价等）、经营成本假设（如项目人员成本、能源电力成本、维修费等）、折旧摊销会计处理相关的假设、经营营运资产相关假设（如应收、应付账款的账期等）、项目资金来源级融资方式的假设（如项目资本金投入、项目银行贷款期限、利率、还款方式等）以及税务处理假设（如增值税税率、可抵扣的比例、房产税、土地使用税、所得税税率等）
通常，输入、计算和输出结果的各个计算模块都是相互关联的，比如，输入的建设投资以及折旧摊销会计处理数据会在计算部分用于算折旧摊销，同时将作为购置长期资产的现金流。而经营收入和经营成本的输入数据直接影响经营成果，也会影响经营现金流量。而经营营运资产的管理假设会用来计算净经营资产，影响净经营资产的投入金额。项目资金来源、融资方式的假设参数会用来计算项目的财务费用、负债、资本金金额，同时也会用于计算每年偿还的本金、支付的财务费用等。税务处理假设也会反映在财务模型税费相关的计算里。
二、现金流折现模型的最佳实践
下面只是笼统地介绍一下现金流折现模型的最佳实践。一个好用的财务模型通常具备以下特征：整齐划一、巧用复制和移植以及简易&灵活。
我们以本课程将赠送的风电场财务模型为例，来看一下这些特征的体现。
首先，整齐划一，可以解释为，每行的计算公式都和计算模块里第一列的公式保持一致。
（转换至店铺里上传的风电场模型计算页）
大家看一下风电场模型计算页，L至AG列的公式是不是和K列保持一致？
这样做可以方便后面的模型使用者，如果想要检查或者理解模型的计算逻辑，只要查看每行第一列的公式即可。同理，要想改变模型的计算，也只需改变第一列的公式，然后后续的公式只要通过第一列的公式复制粘贴即可。这样既方便了模型使用，也避免了不必要的错误。另外，模型整体保持着一致的结构，也就是说，模型的表头保持一致，格式和运算模块的格式等保持一致。
（转换至风电场模型计算页和财务报表页和输出页）
大家看一下这个风电场模型，表头都是统一的一个时间线，然后所有的计算都是从K列开始，整行数据的和都是由第I列计算，每个运算模块的格式都是B列有一个加粗的标题，然后跟着一个粗的横线开始，然后以粗横线结束。
这样做不只是增强模型的可读性，也会避免出现一些错误。同时便于检查。比如，所有工作标的计算都是从第K列开始，由于一般情况下，同一年的财务指标都会引用同一年的数据进行计算，也就是说，第K列的指标一般只会引用其他行或其他工作表第K列的数据开展计算得到，如果我们发现有一行的第K列引用了其他的列，那么最好检查一下是不是引用错了列。
巧用复制和移植，可以理解为，在搭建模型的过程中，要采用尽可能多的一致的结构，尽可能多的通过复制粘贴已有结构修改生成财务模型的新的部分。这个在风电场模型中倒没有相应的例子。我们可以想象一下，如果是对一个洗衣房连锁公司进行估值，假如公司旗下有几个洗衣房，那么我们可以搭建好一个洗衣房的计算模块，然后将此模块复制粘贴，做尽少的改动以满足其它洗衣房的计算要求。这样既可以节省工作量，又便于管理维护（我们可以想象，当需要改变一处计算时，我们便可以同样在其他洗衣房计算模块的相同位置做同样的改变）
简易是指模型的计算公式要尽可能地简单易懂，尽可能地缩短公式的长度。另外，尽可能使模型的结构一目了然。灵活是指模型可以适用不同的情况，比如模型在计算建设期还本付息时，可以通过在一个单元格里选择还本付息方式（是等额本金还是等额本息），相应的还本付息金额就会随着这个单元格的还本付息方式的变化而自动转变。但是，这种灵活通常是要通过Excel的条件选择函数来实现的，这样，相应的计算公式会变得稍微复杂。简易和灵活往往是矛盾的，有时候为了满足模型的灵活性，不得不牺牲模型的简易性。因此，我们在搭建模型的过程中，不得不在简单和灵活二者之间做权衡。
本门课的课程在网易云课堂-投行财务模型基础
联系客服
