不同时代，价值投资不一样

不同国家，不同环境下的价值投资是不一样的

1.美国

巴菲特芒格投资的成功，本质上是投资美国的经济增长和全球消费时代

过去100年，美国股市年化收益率6.5%，二战后算起，年化收益率能达到9%，股市长期的高收益反映的是美国企业利润的持续高增长，尤其是80年代以后，美国企业迅速全球化赚取的是全世界的利润，

技术革命推动人类消费能力的急速提高，吃饱不再是消费的第一追求。人类从一个匮乏的低消费时代走到了一个盈余的高消费时代，伴随着这个进程的是美国企业和美国品牌从麦当劳，肯德基到星巴克，再到苹果，谷歌，获得了全球增长红利的最大份额，支撑了巴菲特和芒格投资收益的是全球消费力。

2.中国

中国近二三十年经济增长的价值并没有完全在A股市场得到体现，因为A股市场从建立伊始就肩负着很多政策性目标，例如，国企脱困，改革，筹钱。

中国经济高速增长价值最大程度反映在房地产，过去二三十年，中国最好的价值投资是房地产。

索罗斯的反身性理论

索罗斯认为，市场的基本趋势，主流偏向和实现价格这三个变量始终处于动态变化，互相加持的状态。当三者形成正向反馈，市场就会呈现出繁荣泡沫。反之，负反馈会导致市场的萧条。

市场先生在泡沫和萧条之间，投资者就有机会。做多，在负反馈之极致进入，在正反馈叠加之时撤出，同样，做空与之相反。

彼得林奇，像正常人一样投资

“唯有简单，才可能正确”，避免为专业分析“信息过载”

让小孩子选股票组合，可能收益更高。他们选迪士尼，麦当劳，沃尔玛，孩之宝，这些“自己喜欢且觉得实用”

逆向选股理论

回避当时的热门行业，重点关注一些低迷行业的领头羊，在低迷行业中，弱者更容易被淘汰出局，幸存者的市场份额随之扩大，反而容易赚钱，例如，在白色家电杀出来的美的、格力，在白酒行业杀出来的茅台、五粮液。水泥行业杀出来的海螺水泥，养殖行业杀出来的牧原股份。

未来，房地产业会杀出来谁呢？

新能源汽车谁会杀出来呢？

芯片谁会杀出来呢？

懂得交易的道理和懂得交易是两码事

投资上的成功，本质上都是时代的成功

持续时间最长的成功一定是道德上的成功。