新季玉米上量增加，冲击产销区多地粮价下行，在基本面疲弱情况下，玉米价格下跌趋势明显。当前市场坐等政策出台，销双方心态均偏于谨慎，后期粮价的下探幅度和最终走势将在较大程度上取决于政策面。
一、基本面不支撑玉米价格上涨
从13/14年度全国玉米总产情况来看，华北玉米总产下降，质量不及去年。西北玉米丰产预期较强，粮食质量整体好于常年，其中新疆玉米可达到新国标一等水平。东北地区玉米总产将较去年继续上升，值得一提的是黑龙江玉米质量明显好于去年，洪灾内涝对该省影响有限，辽、吉、内蒙三省玉米质量和产量情况良好，当前上市新作容重多在700g/L以上。整体来看，今年全国玉米总产不会出现太大的变化。
整体环境差，玉米下游需求短期内难见好转。当前我国经济环境较差，政府反腐力度空前，对国内深加工和饲养业构成负面冲击。下游需求疲弱导致酒精、淀粉生产难以摆脱亏损困局，两者亏损幅度均在200元/吨左右，为缓解后期压力，近期开秤的东北深加工企业挂牌价格多明显低于去年，压价意图十分明显。饲料养殖业同样受到不利环境的波及，短期内难见好转，加之近日又爆出H7N9禽流感新增病例，或再度引起市场恐慌，进一步冲击养殖业。
10月份以后，我国进口玉米将迎来密集到港期，10-12月份累计到货量预计在300-333万吨之间，其中12月份预报到货量在220万吨左右，此时正值产地农户年前售粮高峰期，“北增南进”的格局在一定程度上利空国内现货。
近期，延迟收获的东北玉米开始启动上量，部分农户在上市初期带水卖粮意愿较强，增加市场供应同时冲击产区玉米价格走低。当前东北多数深加工企业日均收购量超1000吨，主流区间在2000-3000吨之间，考虑上量趋势明显，部分企业价格下调20-40元/吨。当前中小贸易商操作心态也十分谨慎，仅少数参与新粮收购，多以随收随走为主，受供应量冲击，贸易商处收购价亦有下调。预计政策出台前，市场在缺乏收购主体的情况下，产地粮价疲弱走势难改。
二、政策成唯一利多因素 影响需从两面看
单从基本面分析，短期粮价的下跌趋势基本已成形成，政策将成为仅存的利多因素。近期市场中利多政策传闻不断，其中有关物流运输补贴消息被传的火热，若此传闻属实，则会对当前低于保护价的东北玉米价格形成支撑。
但政策也是一把“双刃剑”，若无良好的需求环境，则极易形成国内粮价 “南低北高”的局面。今年政策的制定和传闻与2009年存在着很多的相似之处，但基本面行情却有着诸多的不同。2009年玉米价格在政策刺激下出现大幅上涨，回顾当年供应情况，由于2008年临储收购量接近3500万吨，导致贸易陈粮结转库存偏低，加之新季度玉米大幅减产，市场供给能力下降，为后期粮价上行形成铺垫，此外，当时进口玉米数量极少。需求方面，为恢复经济刺激消费 ，我国在2008年开始执行4万亿的救市计划，经济形势明显好转，加之产业政策扶持下，深加工和养殖产业大幅扩张，玉米用量维持较高水平，整体大的环境支撑玉米价格上涨。
而今年我国陈粮结余库存偏高，新作玉米总产较去年基本维持稳定，大量的进口玉米也会增加供给。需求方面，经济环境疲软和反腐倡廉影响下，深加工和养殖业短期难见好转。因此，在基本面不同的情况下，同样的政策刺激产生的最终效果或不尽相同。
若需求得不到根本性恢复，政策提振将产生区域性效果，东北玉米价格的上涨幅度会受到华北、西北和进口玉米的限制，东北的临储收购和补贴政策或导致我国玉米呈现南北倒挂的局面，进而挤压无法享受政策红利的中小贸易商生存空间，加快行业洗牌。
综合来看，新粮上市活动已经启动，东北部分农户心理预期低于去年，春节之前售粮意愿较强，加之华北、西北和进口玉米的供应，未来市场将面临较大的供应压力，在不考虑政策的情况下，粮价下行几乎成为必然。当前市场所有的不确定性基本都已集中到政策处，因此后期玉米价格下跌幅度和方向走势后都将在较大程度上取决于政策面，其为当前市场主要利多支撑因素。另一方面，我们对利多政策也要保持理性分析，它只是市场中诸多影响因素的其中之一，粮价的最终走势如何也仍需要大的供需基本面来决定。
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