撰文：牛量
监审：香君
出品：乳财传媒
4月10日，“味动力”母公司均瑶乳业向证监会再次递交了招股说明书。均瑶大健康饮品再次冲击IPO，拟募资约12亿元，用于宜昌产业基地、衢州产业基地各年产10万吨常温发酵乳饮料项目及品牌升级建设项目。
虽然此前一直失联的均瑶乳业创始人王均瑶之女王滢滢如今已取得联系。不过，这并不意味着均瑶乳业可以顺利上市，由于均瑶乳业品类过于单一，均瑶大健康上市前景不被看好伴随着业绩下滑。
此前在2019年5月均瑶乳业向证监会首次递交招股说明书，向“乳酸菌饮料第一股”发起冲刺，但随后被终止上市。
01
利益关系错综复杂
均瑶集团有限公司自90年代设立起即进入乳制品及含乳饮料行业，并逐渐成为这一行业中知名品牌，是国内最早开发和生产塑瓶长效灭菌奶的企业之一，先后开发出利乐包、塑瓶奶、AD钙奶、屋顶包、塑杯酸奶和贝贝牛等8大系列40多个品种和规格。
而一手创办了均瑶集团的民营企业家王均瑶，一直是国内民营经济界的一个标志性人物，尽管他已经逝去多年，但是以他名字命名的均瑶集团依然在国内诸多产业中扮演者重要的角色。
根据均瑶乳业发布的招股说明书显示，王滢滢为已故均瑶创始人王均瑶之女，亦系公司发行人、实控人王均金及发行人股东王钧豪的侄女，其所持发行人股份系因继承而来。
此前，2019年5月在均瑶乳业上市之际，就曾闹出了一幕“失联剧”，均瑶乳业在招股书中提到，公司此后经历了多次股权变动，并根据相关规定向包括王滢滢在内的全体股东发出召开股东大会的通知，但王滢滢一直未予以回应、亦未曾出席相关会议。
在最新的招股说明书显示，王滢滢持有公司 67.50 万股，持股比例为 0.1875%。值得一提的是，均瑶大健康发行人会计师已更换为大华会计师事务所。
而均瑶乳业此前的发行人会计师是瑞华会计师事务所，因提供审计服务的康得新被曝财务造假，均瑶大健康因此受到牵连，首次IPO中止。
二度冲击IPO时，均瑶大健康方面称针对本次发行事宜，已与王滢滢取得联系，尚待其对本次发行事宜发表意见。
对于募资用途，公司表示拟募集11.99亿元用于均瑶大健康饮品湖北宜昌产业基地新建年产常温发酵乳饮料10万吨及科创中心项目、均瑶大健康饮品浙江衢州产业基地扩建年产常温发酵乳饮料10万吨项目以及均瑶大健康饮品品牌升级建设项目。
均瑶乳业是一家家族企业，其中的利益关系错综复杂。从当初王滢滢的“失联”到现在“取得联系”且尚未发表意见，这种种因素也给均瑶乳业冲刺IPO之路增添了一些不确定性。
02
业绩增速下滑，依赖“味动力”
均瑶乳业在20余年前即涉足乳业市场，创立时间早于蒙牛。事实上，均瑶乳业在整个中国的乳液行业中处境比较尴尬，其发展也远远落后于“乳业双雄”伊利和蒙牛。
经历过2019的失败但均瑶乳业并未放弃，2020年4月均瑶乳业再次冲刺IPO。根据招股书显示，2019年均瑶大健康饮品实现营收12.5亿元，同比下滑3%，归母净利润为3.04亿元，同比增长7.9%。
经查询，均瑶乳业绩增速已经连续两年出现下滑。2017年和2018年，均瑶大健康饮品的营收分别为11.5亿元和12.9亿元，同比增长了12.28%和12.17%；净利润分别为2.32亿元和2.81亿元，同比增长了32.6%和21%。
虽然，温乳酸菌饮品是均瑶大健康饮品的核心单品。但是却至今还是难以摆脱对这一超级大单品的依赖。
自2011年，均瑶推出“味动力”系列新品，战略进入常温乳酸菌饮品市场，由此带来业绩的快速增长，却至今难以摆脱对这一超级大单品的依赖。
招股书显示，2017~2019三年间，其乳酸菌饮品销售收入分别达到11.3亿元、12.6亿元和11.8亿元，占全部主营业务收入的99.02%、97.71%和95.37%；“味动力”系列乳酸菌饮品（瓶装）的销售收入分别为11.2亿元、12.4亿元和11.1亿元，占当期主营业务收入的比例为97.53%、96.51%和89.48%。
对于上市后的风险和问题， 均瑶乳业也在招股说明书中将产品系列相对单一列为主要风险之一。
均瑶乳业表示，为抵御产品系列相对单一所面临的市场不确定性，公司已持续进行其他含乳饮料新产品的研发，将于合适的契机推出更加丰富的产品系列。
03
自身产能不足
均瑶乳业目前仍采用自有工厂和代工厂生产结合的产品生产模式，代工厂承担了均瑶乳业特别是旺季前、旺季中阶段的重要产量任务。
招股说明书显示，均瑶乳业自有宜昌工厂和衢州工厂。虽然已经建立了工厂，但均瑶乳业部分产品选择依靠代工模式生产。2019年，均瑶乳业代工厂整体占总产量的比重仍接近36%，并正在与11家代工厂进行合作。
需要注意的是，均瑶乳业两家自有工厂的产能利用率或并不高。例如2016年、2017年和2018年，公司宜昌工厂产能利用率分别为73.55%、69.16%和77.20%；2017年和2018年，衢州工厂产能利用率更是低至16.29%和53.53%。
2019年4月18日，均瑶大健康在宜昌开建常温发酵乳及科创中心项目。该项目计划引进欧洲最先进的乳酸菌饮料生产设备，新建年产10万吨常温发酵乳饮料生产线，同时新建总部大楼。
对此，均瑶乳业在招股说明书中称，若代工厂出现经营不善、和公司合作不顺畅、生产质量不达标等情况，仍将对公司的经营造成不利影响。
公司计划进一步提高自有工厂的生产比重，但若未来募集资金不能及时到位、募投项目不能及时建设完工，则将影响公司自有产量的提升，不利于公司优化生产结构、加快提升产品性能，亦将进一步影响公司扩大市场份额的计划。
但目前常温乳酸菌饮品市场巨头林立，如何在行业里拥有多元化的发展这也是均瑶乳业上市前急需解决的问题。而无论上市成功与否，均瑶乳业都将面对夹缝求生的事实，后续如何《乳业财经》还会持续关注。
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