号称“拥有国内最大的乳酸菌菌种资源库之一”的北京科拓恒通生物技术股份有限公司（下称“科拓生物”）于7月初由证监会核准了首发申请，然而还未上市却先收到了警示函。
由于对蒙牛等大客户及行业依赖较大，在短时间内可能都难以摆脱这一局面，而且会面临一定的业绩风险。除此之外，科拓生物还遭受着来自各个领域竞争对手的围剿，未来如何继续保持竞争地位值得关注。
01
益生菌大户要上市
科拓生物是一家主要从事复配食品添加剂、食用益生菌制品以及动植物微生态制剂研发的高新技术企业。其拥有 56 项发明专利权、14 项实用新型专利以及多项非专利技术，还是国内最大的乳酸菌菌种资源库之一。
7月7日，深圳证券交易所披露了科拓生物的上市招股书明书，拟向社会公众公开发行不超过2063万股，占公司发行后总股本的比例不低于25%，募集资金4.36亿元。
其中，1.12亿元用于年产 1万吨食品配料生产项目，8989万元用于年产30吨乳酸菌粉、45吨固体饮料、45吨压片糖果和10吨即食型乳酸菌项目，1.49亿元用于年产8000吨畜牧养殖及农用微生态产品生产项目，6000万元用于科技研发中心建设项目，2500万元用于补充流动资金。
据招股书显示，科拓生物在2017年、2018年、2019年的营业收入分别为2.84亿元、3.18亿元、3.08亿元，净利润分别为7135万元、9192万元、9328万元。
来自乳制品行业的营业收入分别为2.49亿元、2.71亿元和2.63亿元，分别占当年营业收入的87.88%、85.13%和85.30%。来自于前五名客户的营业收入分别为2.64亿元、2.80亿元和2.67亿元，分别占当年营业收入的 92.88%、88.15%和 86.80%。
蒙牛乳业、光明乳业、完达山乳业、新希望乳业等知名乳制品企业均为科拓生物的大客户，营业收入在行业和客户这两个方面的集中度都比较高。
虽然这些大客户给科拓生物带来了业绩，但是由于大客户和行业的集中度较高，科拓生物可能很难在短时间内摆脱对其的依赖。
02
未上市先收警示函
7月3日证监会核准6家企业（包括科拓生物在内）的首发申请时，科拓生物却在7月1日收到了证监会的警示函。
从证监会官网披露的《关于对北京科拓恒通生物技术股份有限公司采取出具警示函监管措施的决定》中可以发现，科拓生物与蒙牛乳业在2019年12月签订的购销合同中约定，向蒙牛乳业销售的主要产品于2020年从降价3%调整为降价6%；但科拓生物在发审会前报送的文件中，未披露上述降价幅度从3%调整为6%的变化情况及其对公司持续经营的影响，科拓生物在发审会聆讯环节回答与蒙牛乳业交易的定价机制问题时也未进行说明。
7月14日，科拓生物首次公开发行股票并在创业板上市网上路演中也有投资者问到这个问题，不过科拓生物并没有做出正面回应。
招股书显示，2017年、2018年、2019年科拓生物向蒙牛销售产品金额分别为2.32亿元、2.42亿元和2.35亿元，占公司各期主营业务收入的比例为81.9%、76%和76.18%。
也就是说科拓生物的业绩收入超过70%的都是来自于蒙牛，而蒙牛则是科拓生物最大的客户。
科拓生物曾在招股书中解释称，公司与蒙牛自2005年开始业务合作，2013年开始大规模合作。由于我国乳制品行业集中度较高，前五名乳企液奶销售额市场占有率超过70%，因此主要销售收入来自蒙牛符合行业特点。
报告期各期末，科拓生物对蒙牛乳业的应收账款余额分别为7548万元、8495万元和7886万元，占各期末总应收账款余额的79.37%、75.07%和75.33%。
2017年10月，科拓生物与蒙牛签订了《战略合作协议书》，其中约定：在合作期2018年至2020年，蒙牛承诺采购公司的相关产品份额不低于70%，科拓生物承诺在三年战略合作期内对相关产品每年降价幅度依次为 3%、3%、3%。但是在2019年的购销合同中，却约定2020年在以往降价3%的基础上调整为6%。
据科拓生物董事长孙天松解释称：该调整事项是与蒙牛正常商业谈判的结果，不会对公司的生产经营和经营业绩产生重大不利影响。
由于此行为违背了上市公司信息透明原则，可能会对市场投资者产生误导；但是发审委既然在对科拓生物做出警告后又让其过关，可能也意味着此次降价并不会对科拓生物的业绩产生重大影响。
03
竞争对手来自各个领域
2018年，科拓生物启动中国人肠道微生物系统研究项目，不断增加和拓展适合中国人肠道菌群的益生菌；2019年，科拓生物与未知君生物合资成立了君拓生物，拓展益生菌在医药领域的应用。
随着科拓生物不断拓宽产品的应用领域，除了与各大食品企业、乳企建立起合作关系之外，其益生菌产品已经广泛应用于食品工业、健康医疗、畜牧养殖及农业种植等领域。
但是比较现实的是，科拓生物涉及领域较多，也意味着将会在更多的领域面临竞争对手的围剿。
目前，科拓生物在复配食品添加剂、食用益生菌制品和动植物微生态制剂等三大系列产品领域均面临比较激烈的市场竞争。
在复配食品添加剂领域的竞争对手包括丹尼斯克、嘉吉、兄弟伊兰；食用益生菌制品领域的竞争对手包括科汉森、杜邦、合生元、交大昂立、一然生物；动植物微生态制剂的竞争对手包括宝来利来、蔚蓝生物、海纳生物。
目前A股市场上还没有业务完全与科拓生物相同的企业，但在三大主营业务中均已有相似的企业存在，比如复配食品添加剂方面的华宝股份、爱普股份，食用益生菌制品方面的汤臣倍健、合生元，动植物微生态制剂方面的蔚蓝生物等。
科拓生物上市之后的竞争可能会更加激烈，还要面临更为公开透明的监管。未来，科拓生物还需要在主营业务上多下功夫，增强核心竞争优势，要成为“中国食品配料领军企业和益生菌第一品牌”任重而道远。
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