近日，立高食品股份有限公司（简称“立高食品”）向证监会提交了IPO招股说明书，拟在深交所创业板上市。
然而，近三年来立高食品的安全问题以及环保问题频频发生，收入较为依赖经销商模式以及毛利率不及行业均值等问题让立高食品的IPO之路困难重重。
前不久，立高食品开启IPO之路，将募集13亿元资金，用于扩大产能，升级现有生产基地并新建河南生产基地。
据了解，立高食品具有雄厚的技术研发实力，其中立高食品及子公司广州昊道均为国家高新技术企业。截至2019年底，公司共拥有技术研发人员102人，技术专利61项，并参与制定了《植脂奶油》、《焙烤食品冷冻面团》等质量标准。
此次，立高食品募资主要用于已有生产线的改建和新增华北生产基地的建设，包括佛山三水生产基地扩建、长兴生产基地建设及技改、卫辉市冷冻西点及糕点面包食品生产基地建设、研发中心建设和智能信息化升级改造建设等项目。
@立高股份亟待募集资金扩充产能
上述项目分别使用3.82亿元、4.4亿元、2.76亿元、5214万元、6793万元。此外，立高食品拟用7000万元补充流动资金。
据招股书显示，2019年相关产品的产能利用率分别达到81.07%、88.44%、87.64%和98.45%，相关产品的产销率已经超过或接近100%。
随着市场规模的不断扩大，立高食品现有的产能已不能满足公司快速发展的需要。因此，立高股份亟待募集资金扩充产能，缓解公司在烘焙展会、传统节日、年末备货等旺季的生产压力。
未来3年，立高食品目标是在华南、华东、华北及海外拥有6个大型生产基地和4个技术研发中心，产品品规预计超过千种，并在餐饮、商超、酒店等渠道基础上，有意进军海外市场。
毛利率低，依赖经销商
立高食品是一家主要从事烘焙食品原料及冷冻烘焙食品的研发、生产和销售的公司。公司主要产品包括奶油、水果制品、酱料、巧克力等烘焙食品原料和冷冻烘焙半成品及成品，同时还生产部分休闲食品。
得益于冷冻烘焙业务的快速发展，立高食品近3年来业绩稳定增长，并与味多美、采蝶轩、永辉超市、家乐福、盒马、海底捞等烘焙、餐饮、商超连锁品牌建立了合作。
数据显示，2017-2019年，立高食品实现的营业收入分别为9.56亿元、13.13亿元以及15.84亿元，2018和2019年，同比增速分别为37.39%以及20.58%；同期，立高食品实现的扣非净利润数额分别为4444.54万元、8522.94万元以及1.73亿元，2018和2019年，同比增速分别为91.76%以及102.84%。
虽然立高食品业绩表现较为靓丽，但其背后依旧暗藏重重隐患。在立高食品众多产品系列中，冷冻烘焙食品和奶油是其主要收入来源，2019年分别实现营业收入7.38亿和3.8亿。
报告期内，立高食品的业务重心也一直在向冷冻烘焙食品偏移，其营收占比从37.57%增长至46.66%，反而奶油占比在不断下降，2019年时已降至24.01%。其综合毛利率分别为35.14%、37.58%、41.27%。
@立高食品盈利能力相对较为薄弱
而同行业南侨股份、海融科技、麦趣尔、桃李面包以及元祖股份等烘焙食品企业的主营业务毛利率均值分别为46.48%、48.06%以及51.56%，相比来看，立高食品盈利能力相对较为薄弱。
对此，该公司称，烘焙食品行业品类众多，产业链条长，不同企业所专注的产品，所服务的客户，所采取的经营模式不尽相同，进而造成不同企业之间的综合毛利率存在一定的差异。
除此之外，立高食品目前销售以经销模式为主。截至2019 年底，公司经销商数量已超过1700 家，分布范围覆盖了除港澳台外的全国所有省市自治区。但随着业务规模不断扩大，立高食品相关经营风险也随之增加。
对此，立高食品在招股书中表明，庞大的经销商规模，导致公司对经销商管理的难度也越来越大。若公司对经销商的管理未及时跟上业务扩张步伐，可能会出现市场秩序混乱、产品销售受阻的情况，从而对公司的竞争力和经营业绩造成不利影响。
食品安全问题频发
现如今，消费者对食品安全的重视程度逐渐提高，国家在食品安全监管方面日益趋严，但食品安全问题仍然频频见诸报端。
对于从事食品行业的立高食品来说，在食品安全问题上亦未能幸免，曾屡被曝出存在食品安全隐患问题。
据了解，2017年7月，浦东新区市场监管局公布的水果制品监督抽检信息显示，该公司生产的“新仙尼”芒果果馅(果酱)被检出二氧化硫。
2018年8月，厦门市市场监管局公布的食品安全监督抽检信息显示，该公司生产的“立高”植脂奶油、“立高”欢戴植脂奶油两批次产品酸价(以脂肪计)超标。
2019年1月，佛山市食品药品监管局公布的食品抽检结果显示，立高食品股份有限公司佛山分公司生产的规格为1.6kg/罐的立高牌香橙纤果泥(果酱)不合格。
@食品安全问题依旧可能发生
对此，业内资深人士分析，食品安全是企业竞争软实力。若频频发生安全问题，公司不仅要面对监管部门处罚，还要面对消费者赔偿，且公司品牌形象将受到不良影响，从而影响产品销售。
立高食品亦在招股书披露，公司虽建立了严格的食品安全控制体系，但由于生产经营环节众多，运输和仓储存在利用第三方冷链物流和仓储服务的情况，一旦公司及客户有所疏忽，食品安全问题依旧可能发生，引发媒体关注，对公司品牌及相关产品销售造成不良影响。
不仅如此，其在报告期内，曾经发生了3起因环保意识不足而被环保部门处罚的事项。
由此看来，立高食品的安全问题以及环保问题频频发生、收入较为依赖经销商模式以及毛利率不及行业均值等问题裹挟下要想上市也并不容易。
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