探讨美敦力收购事件是否为了避税?

2014-6-18 发布者:医药招标

昨天笔者刚刚发布新闻说是美敦力为了全力布局挑战强生展开了收购大战，在6月15日，以429亿美元收购柯惠医疗。但有业内专家认为美敦力收购事件是为了避税，究竟是真是假，我们认真探讨分析下。

业内专家分析，此次收购交易按照柯惠医疗每股93.22美元计算，与6月3日的收盘价相比溢价29%。其中，柯惠医疗将每股获得35.19美元的现金，现金部分的总金额超过100亿美元。交易结束后，美敦力公司持有新公司70%的股份，而柯惠医疗将占比30%。

此外，双方宣布，未来十年，新公司将在美国投资100亿美元，主要用于进入早期风险资本以及收购和支持相关医械技术，这一数字超过双方此前分别披露金额的总和。

此举很可能是为了安抚美国的监管机构，因为美敦力宣布收购完成后，公司将把主要的行政办事处设在爱尔兰。爱尔兰以低税率闻名于世，除了医疗器械企业，Horizon、阿特维斯、Perrigo以及Regeneron都先后在低税天堂爱尔兰投资建厂。

美敦力的这桩并购是否真是为了避税?笔者认为这事儿不太靠谱，首先美国国税局就不答应，据说最近严查的就是这种行为。其次，据《华尔街日报》报道认为美敦力“避税”逻辑是不成立的。自2007年，泰科医疗事业部从母公司泰科中拆分上市，并更名为柯惠医疗后，其税率已经从14.7%升至2012年21.1%，柯惠现在的总部就在爱尔兰。而美敦力2013年的税率为18.4%。也就是说如果他们变成一家爱尔兰公司完成延用柯惠税率的话，那税率是不降反升了。

此次交易预计将在2013年第四季度或2015年初完成。合并后的新公司将在超过150个国家拥有87000名雇员。美敦力总部还将设立在美国明尼苏达州的明尼阿波利斯，其现任CEOOmar Ishrak将继续领导新公司。

美敦力是全球最大的独立医疗设备制造商。旗下产品众多，包括心脏除颤器、心脏支架，到胰岛素泵、脊柱植入物。2014年1季度，美敦力销售收入为46亿美元，其中24亿美元来自心血管业务单元;17亿美元来自神经外科;4.6亿美元来自胰岛素泵、葡萄糖传感器等糖尿病业务。其市值约为610亿美元。

柯惠医疗是以外科手术设备为主的制造企业。2014年1季度，柯惠医疗的销售额为26亿美元，其中12亿美元来自手术器械，9.76亿美元来自呼吸道及病人护理业务单元;4.09亿美元来自血管治疗。公司市值约为320亿美元。

医疗设备制造商近几年出现营收放缓。政府的定价压力以及各大医院整合供应商来降低成本的举措均使此次收购成为必然，特别是在两家公司产品布局鲜有重叠的基础上。

美敦力指出，合并后新公司的年销售额将达到272亿美元，其中130亿美元来自美国以外的市场，37亿美元来自新兴市场。此外，合资公司将在2018财年前削减约8.5亿美元的税前成本，削减项目其中包括全球后勤办公室、制造业、供应链等。双方董事会已经批准了该笔交易，但交易还需要两家公司的股东，以及美国、欧盟、中国以及其他国家的监管机构的批准。