8月17号舍得公布了其2022年半年报，净利润增幅从一季度的75.75%下滑到上半年的13.6%，其中单Q2 净利润同比下滑了30%，营收同比下降16%。这个下滑幅度可谓惨烈。而且舍得Q2的净利润增长质量对比Q1也相差不少。舍得Q1 销售费用同比增长了133%；管理费用同比增长了117%。费用增长幅度高于收入增长幅度（83%）。单Q2 销售费用同比下降10%；管理费用下降23%；费用下降幅度和收入下降幅度基本同步。那么导致舍得Q2已经如此拉垮的原因是什么呢？大致有三个：A、舍得2021年Q2 基数太高。一般来说，对于白酒公司Q1/Q4是旺季，Q2是传统的淡季。但是舍得因为大股东调整，2021年四月份召开经销售大会，新经销商的加盟及铺货反而导致2021年Q2的业绩（4.34亿）远超Q1(3.01亿)。这把经营压力留给2022年Q2。B、今年Q1舍得业绩超预期的好。我认为不排除舍得在Q1进行了过多的收入结算。我们知道白酒行业比较特殊，一般来说，很多白酒厂家要求经销商在Q1打半年的款。因此到底在Q1结算多少收入完全看白酒厂家的自己的意愿。我认为有可能舍得酒业对于全年业绩比较乐观，因此Q1结算比率偏高。当然这一点属于我的猜测。C、二季度防疫形势严峻，消费场景部分消失。这种情况下，出现什么样的业绩都不奇怪。因为YQ这个干扰项，我们对于舍得的业绩把握也完全失去了方向。首先可以明确的是二季度业绩很一般，而且完全不排除三季度和今年下半年也是如此。在百年难遇的YQ之下，出现什么样的业绩都不奇怪。那么进而如何看待后疫情时代舍得的业绩发展趋势呢？对此我做过很多的推演。我设想可能未来某个时间（例如，半年后或者一年后）中国和全球其他国家一样放开疫情管控。这个时候将会有更多的人感染YQ，那么此时大家是更愿意消费，还是多担心给家人传染而减少聚会就餐呢？至少短期内的消费倾向我是没有想明白。长期我认为有可能出现人们都无可奈何后的躺平，爱咋咋地吧。这个时候可能消费会真的会活跃起来。这个时刻可能是1年后，或者更久的时间。这也意味着白酒这样的社交型消费产品中短期（半年-2年）业绩增长存在不确定性，长期会恢复正常。因此投资者对于白酒股中短期的业绩及股价疲软需要有足够的 心理预期。以上我们说是舍得面临的无法回避的外部干扰。那么投资舍得还面临一个重要的问题。在排除了疫情干扰的情况下，你是否相信舍得还能攻城掠地，还能进一步加强全国化布局。关于这一块需要基于对于舍得的品牌力，产品力（老酒资源），及复星（舍得）团队的经营能力的认可及信任。这才是我们长期是否能够坚持投资舍得的基石，也是在疫情影响了业绩的情况下，我们一方面表达不爽，另一方面是否可以陪同舍得走过低谷的关键。投资就是这样，从来都不会一直一帆风顺，但是一定要有超越常人的认知，而且是真知而不是执念。-----------------------------8月17号读书1小时，行走10500步，50个俯卧撑，50个开合跳。 坚持不易，请小伙伴点赞支持二马。
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