牧原集团始建于 1992 年，公司经过30年发展，现已形成集饲料加工、种猪选育、种猪扩繁、商品猪饲养、屠宰肉食等环节于一体的生猪产业链。
这就是公司“自繁自养”一体化全产业链模式，公司自主建设猪舍，通过统一培育种猪、繁育仔猪和育肥商品猪后进行销售，使用现代化设备和人工智能技术构建了“全自养、全链条、自动化”的养殖模式。
这种商业模式在大A股是没有之一，公司的全产业链模式就已经注定了，公司的资产是属于非常重的：
每年需要大量的资本支出，近几年购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金每年都保持几百亿的资本支出
公司每年都要筹资上百亿的资金。
那么公司那么重的资产，它的优势体现在哪里，那就是食品安全、疫病防控、环保运行、质量控制、规模化经营、成本控制等方面具有一定的优势。
1、食品安全：由于公司是一体化经营模式，在原料采购、加工生产、运输等各环节均制定高质量标，能够从源头上加强食品安全控制。
2、疫病防控优势：由于公司采用一体化经营模式，在内部建立了完整的疫病防控管理体系，可以确保公司防疫体系安全、有效。比如：公司升级猪舍规划布局，采用分区管理，减少交叉风险；全面升级猪舍设计，高效过滤空气，有效降低病毒传播风险；采用独立通风系统，避免猪圈交叉通风。同时，公司通过饲料高温灭菌、管链密闭输送、饮水超滤消毒、出风灭菌除臭、智能装备应用升级等方式，实现对猪群吃住行全方位把控，减少人畜接触，提升全程疾病防控能力。
关于疫病防控方面，公司的一体化经营模式在猪瘟非洲肆虐的2019、2020年发挥着非常重要的优势。
2019-2020年由于猪瘟非洲，我国猪肉产量大幅下降，导致了猪肉价格大幅上涨，在当时能够买得起猪肉的都是有钱人，猪肉也被当作奢侈品之一，猪肉价格大幅上涨严重抑制了消费者的需求，随之消费量也大幅下降。
生猪养殖行业，在2019-2020年出栏量大幅下降
中小养殖户由于缺乏固定资产投入，对防疫设备和消耗性消杀物资投入不足，非州猪瘟养殖全程死亡率保持着较高的死亡率，部分养殖场在疫情反复中损失惨重，被迫退出养殖行业。
从而导致了中小规模养殖户加速退出
2019-2020年生猪出栏量大幅下降，但公司2019年出栏量仅下降了7%左右，2022年出栏量大幅增长77%。
公司的市占率持续大幅提升。
疫病防控成为养殖行业重要的一环，如果有大量的生猪死于疫病，那么公司拿什么来卖？没有了生猪公司啥都不是。
公司全产业链模式还在成本上构建了极具竞争力的成本优势，从上游的育种和饲料，到中游的育肥和扩繁，再到下游的屠宰销售一体化产业链，通过智能养殖，提升养殖效率，达到降低养殖成本。
1、饲料：牧原饲料厂由牧原集团自主设计、筹建厂房，自行研发饲料，公司对不同生长时期的生猪使用不同饲料配方，实现精准营养供给，针对不同猪群特点设计饲料配方，力求做到一日一配方，实现精细化饲喂。
饲料环节，公司的成本优化主要体现在以下四个方面：
第一，牧原的饲料自产自用，节约了包装成本、市场成本、运输成本。牧原的饲料厂选址通常与原材料（如小麦、玉米、大豆等粮食作物）生产地距离很近，为公司的饲料原料供给提供保障的同时，节约了运输成本；
公司通过集中采购有力的降低原材料成本，且布局的区域基本都是以河南为中心的中原产粮区，因为河南省粮食占全国总产量的10%左右，东北地区是我国重要的商品粮生产基地，每年玉米余量在4,000万吨以上，有充足的优质原料供应，苏皖地区水网密布，水运交通十分便利，未来公司将以东北、华北粮食产区供应优势为依托，充分利用苏皖地区水运优势，实现跨区调运，购销结合，打造粮源供应新格局，这是公司最重要的地域优势，有力的减少采购成本、运输成本。
第二，饲料加工生产环节全流程智能化生产，配料精准、用人少，降低人工成本
第三，自研饲料提高饲料消化利用率，降低了料肉比，从而降低饲料喂养成本。
第四，根据原材料性价比及时调整饲料配方，有效降低饲料成本。
在饲料成本上，公司的饲料成本对于整个行业处于领先水平。
在生猪成本项中，生猪育种才是最核心的影响项，超过了饲料、饲养管理和防疫技术的影响水平。生猪育种水平决定了仔猪成本，而生猪育种也是产业链中专业化程度最高、投入资本最大、周期最长的一项工作。
而牧原的生猪育种是其独创的“二元轮回育种体系”，采用轮回杂交来生产父母代母猪，不需要纯种母猪，每年可以节省必须从外引种的费用，另一方面降低了因引种而带来的疾病风险。
下面看看二元母猪与三元母猪性能对比：
很明显二元猪性能上远远要好于三元母猪。
公司目前 PSY （每头母猪每年所能提供的断奶仔猪头数）约为 24，MSY （每年每头母猪出栏肥猪头数）约为 20，远高于全国平均水平，逐步接近美国水平，但与丹麦相比仍有一定差距，也说明公司种猪生产效率仍有提升空间。
公司独创的“二元轮回育种体系”在轮回二元母猪在搭配低蛋白营养饲料后，生殖效率没有明显降低，很好的适配了公司的低蛋白配方饲料，有效降低了饲养成本。同时轮回二元体系肉种兼用的特点可以大幅缩短补充能繁母猪的周期，增加了公司产能提升的灵活性，是上一轮猪周期中公司出栏量快速增长的核心优势之一。
正是由于公司特有的轮回二元育技术和出色的疫情防控能力，构建了公司最具有成本优势的竞争力，目前成本在整个养猪行业中最低。
成本上的领先，反应在公司的毛利率水平上的领先。
于是也有了2019年报问询函：
问题 7：报告期内，你公司生猪养殖业的毛利率为 37.05%，同比增长 27.22%。请结合市场竞争、产品价格、成本、销售时点等因素，量化说明毛利率增长的原因及合理性，以及与同行业公司的对比情况。
回复：
受猪瘟非洲疫情的持续影响，报告期内生猪市场供应形势紧张，整体销售价格相比上年同期明显上涨，公司主营业务盈利水平同比大幅上升。
1、公司历年生猪毛利率变动情况如下：
2019 年生猪毛利率为 37.05%，较2018年9.83%增加27.22%，主要受猪周期影响，2018年生猪价格跌入底点，2019年出现回升，同时受猪瘟非洲疫情的持续影响，报告期内生猪市场供应形势紧张，整体销售价格相比上年同期明显上涨，公司主营业务盈利水平同比大幅上升。
2、公司2019年生猪养殖业毛利率较2018年增加27.22%，具体分析如下：
（1）商品猪毛利率变动分析
2019 年商品猪销售单价较 2018 年上涨 61.38%，同时商品猪单位销售成本较2018 年上涨 17.51%。由于销售单价上升幅度大于销售成本上升幅度，导致 2019年商品猪毛利率由 2018 年的 9.32%上升到 2019 年 33.97%。
（2）种猪毛利率变动分析
2019 年种猪销售单价较 2018 年上涨 209.16%，同时种猪单位销售成本较2018 年上涨 7.72%。由于销售单价上升幅度大于销售成本上升幅度，导致 2019年种猪毛利率由 2018 年的 35.62%上升到 2019 年 77.57%。
（3）仔猪毛利率变动分析
2019 年仔猪销售单价较 2018 年上涨 172.36%，同时仔猪单位销售成本较2018 年上涨 30.19%。由于销售单价上升幅度大于销售成本上升幅度，导致 2019年仔猪毛利率由 2018 年的 22.59%上升到 2019 年 63%。
公司的回复从逻辑上来看很难看出有什么问题，下面来看看生猪产业链各环节毛利水平，其中育种毛利率最高，
在好的年份里公司可以大量出售种猪来获得更大的收益，2020年是公司最好的年份，种猪销售量高达64万头，2020年公司的毛利率更是高达60.68%，其净利率53.97%，堪比茅台。
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