喜马拉雅又双叒要上市了。诚然，喜马拉雅的上市之路并不顺利，可谓一波三折。
2021年，喜马拉雅向美国证券交易委员会正式递交招股书，但随后又主动取消了申请。同年9月，喜马拉雅向港交所提交了IPO申请，但不久前其招股书文件显示失效。2022年3月29日，喜马拉雅作为国内最大的在线音频平台向港交所更新了招股书，再次冲刺港股上市，估值超过了200亿元，力争成为中国在线音频第二股。
公司简介
喜马拉雅，成立于2012年，以“用声音分享人类智慧”为使命，PUGC内容生态，不仅带领着音频行业的创新，同时也吸引了大量的文化和自媒体人投身音频内容创业，共同创造了覆盖财经、音乐、新闻、商业、小说、汽车等393类过亿有声内容。
喜马拉雅创立初期，用户数滚雪球似的增长，2014年6月份爆增超过5000万。同年5月，喜马拉雅第一笔融资喜提1150万美元。百度、小米、腾讯纷纷入局，F轮融资更是获得9亿美金支持，喜马拉雅在资本市场一时风光无两。
目前，央视新闻、人民日报评论、新浪、福布斯、36氪、三联生活周刊等媒体和阿里、百度、肯德基、杜蕾斯、欧莱雅等品牌也都纷纷入驻喜马拉雅。
业务模式
音频平台大玩家喜马拉雅、蜻蜓FM、荔枝FM的业务几乎类似无差异，基本都依靠“PGC+PUGC+UGC”获取流量，通过订阅、广告和直播变现。
2021年我国网络音频渗透率为20.2%，虽然远低于2021年在线音乐、短视频及长视频的56.8%、77.2%及76.2%。
但2021年，喜马拉雅全场景平均月活跃用户达2.68亿，同比增长24.4％，其中移动端平均月活跃用户达1.16亿。
喜马拉雅2021年移动端用户共花费17441亿分钟收听音频内容，移动端用户日均收听时长为144分钟。
付费会员数量1440万，同比增长52%，每位移动端月活跃用户的月均收入贡献由2019年的2.7元增加至2021年的4.2元，付费金额翻了将近一倍。
从喜马拉雅以订阅、广告、直播为三大收入来源的商业模式看，决定公司毛利率主要有两个因素，一个是活跃用户数增长带来规模效应，而驱动用户增长的根本动力在于内容。二是，控制内容成本，这取决于平台的内容创作模式和分成模式。
在内容创作上，喜马拉雅能够大幅压低成本在于平台聚合了众多用户自发创作的UGC、PGC、PUGC内容。2021年，平台帮助超过25.2万名第三方IP合作方和内容创作者获得内容分成收入超16亿元。活跃的创作者数量达到440万，而所有创作者在2021年累计达到1300万以上。
在分成模式上，平台通过与创作者或IP版权商分成的模式，维持创作者积极性和足够的版权供给，且这种模式相较于买断版权能够大幅压低成本。但分成模式并不保证版权合作的独家性，以及版权供给的持续性。喜马拉雅平台拿走的分成占比在50%-70%，截至2021年12月31日，喜马拉雅的有声读物库已经覆盖到中国42.5%的畅销书，公司与140多家头部网络文学平台建立了业务合作，其中，公司与阅文集团的合作期限达到20年，但与更多平台的合作期限在3-5年。一旦这一路径被切断，或是其他平台发力同类内容，都可能对喜马拉雅造成重击，毕竟在公司的内容消费构成中，内容时长占比仅9%的付费内容，所产生的用户收听时长在总时长中占比达到42%以上。
为了达成更深度的黏合，喜马拉雅选择的打法并不奇怪：奈飞化。
不论是长视频，还是长音频，所有的内容生产平台，都想成为下一个奈飞。就是靠独家的爆款内容，带来巨大数量的粉丝。
因此，依靠广播剧来形成“独家连载”优势成为突破的路径之一，来实现无法改变目前营收结构的冲顶天花板。
所谓广播剧，即打破一人播讲的形式，广播剧有多位声优参演的基础上，通过对白、解说、音乐伴奏以及音响效果，能够帮助听众更具象化地理解人物与故事。
2021年，喜马拉雅把这个爆款，赌在了《三体》上。喜马拉雅赌对了，尽管需要VIP会员和付费，截至2021年年底，《三体》有声读物和广播剧的累计收听次数达到9.26亿次。
财务数据
据招股书显示，2018至2021年间，喜马拉雅已累计亏损130.55亿元。盈利难，是当下在线音频行业普遍面临的痛点。
喜马拉雅2019年-2021年的营业收入分别为26.8亿元，40.5亿元和58.6亿元，对应的毛利润分别为12亿、20.03亿和31.63亿。2021年财年，喜马拉雅总营收同比增长43.7％，毛利率从2020年的49.1%提升至2021年的54.0%，订阅、广告、直播是其主要营收来源。其中，2021年订阅业务营收29.9亿，广告业务收入为14.9亿，直播收入10亿。
2019年至2021年，喜马拉雅的年内亏损分别为19.25亿元、28.82亿元及51.06亿元。再加上2018年的亏损31.42亿元，4年里净亏损总额达到130.545亿元。调整后，喜马拉2019-2021年，净亏损分别达7.47亿元、5.39亿元、7.59亿元。
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