花了一上午时间终于把聚美优品这份年报撸完，这是一份包含街电的合并报表，分析难度有点大，总体来说，街电和影视发展超预期，手头现金剩余符合预期，主业电商发展艰难。
先看一张聚美2017年年报的财务总结：
1.当然最关心的是街电
聚美已经实现了对街电的82.07%的控股，因此这是一份合并报表，从报表中多处科目都可以看出来，但要仔细分析还得借助财务报表里面的一句关键话：
As of December 31, 2017, Shenzhen Jiedian Technology Co., Ltd. constituted 9% and 6% of total and net assets, respectively, as of December 31, 2017 and contributed 1% and 340% of revenues and net loss, respectively, for the year then ended.
从这句话可以算出来，街电从去年5月份被聚美收购之后，全年实现营收5800万元，亏损1.33亿，折旧和摊销约7000万，折旧年限2年左右，总资产4.5亿，净资产2.3亿。（具体计算过程略），当然第一年的业绩不能看，从今年开始应该可以看看了。
看资产负债表，聚美优品的其他流动负债比去年多了2.2亿左右，这肯定是街电的流动负债，与上述计算的街电总资产4.5亿，净资产2.3亿吻合。
再看资产负债表，固定资产和商誉增加了约6亿，这里面大部分都应该都是街电，再对照现金流量表，基本能够吻合。
街电上个月实现日单120万，目前日单峰值量接近150万单，成为支付宝线下第三大流量入口（我猜前两个入口是ofo和哈罗单车），而且财报里面还说了，街电已经与潜在投资人达成了相关协议，想象力很大。街电本身我认为是能够实现盈利的，目前可能还没有到达引爆点，而对于巨头比如支付宝的支付流量入口价值更大，为什么，请参考我的另外一篇文章《摩拜单车巨额亏损，为什么还被哄抢？》（https://www.bihu.com/article/300008）
2.其次关心的是手头现金
看到有些人写手头现金只剩4亿了，真是呵呵了，短期投资不是吗，再看看现金流量表里面的投资现金流，有大几十亿资金的流进和流出，而且金额还高于净资产，这说明公司一年操作了好几次短期的理财产品，买的可能是3个月的或者6个月的短期理财产品。
总剩余现金等价物还有24亿，这里面比去年少了约6亿，主要就是投资街电的相关费用，还有一部分资本开支大几千万应该是苏州的那个自建物流。
3.第三关心聚美影视的发展
总投资8400万的电视剧《温暖的弦》于4月30日在湖南卫视、腾讯视频同步播放，未播出已经实现盈利，收视率第一，昨天陈欧忍不住在微博上面嘚瑟了一把。另外还有1.3亿左右投资的电影《温暖的弦》还在制作中，用电视剧给电影引流，陈欧很聪明。期待这个电影能和《前任3》一样火爆，前任3的票房可是14亿人民币哦。
4.第四关心股票回购
我记得去年圣诞节那天我参加的股东大会的会上，我亲口问的陈欧是否打算回购股票，陈欧不假思索的就回答了，会安排回购，结果雪球上的人都不相信，果然，昨天董事会宣布回购不超过1亿美金股票，目前股价的市净率只有0.7不到，净资产以下回购都将提高每股净资产额度。
5.第五关心一下主业电商
聚美的主业电商主业受到网易考拉等同业激烈竞争，以及跨境电商的监管越来越严格，营收、毛利和净利润下降，但是公司压缩广告和行政开支，依然实现了全年9000多万的利润。这一点陈欧功不可没，他在微博上面发广告到了极致，可能节省几亿的广告费用。最后，主业电商的期待是专柜购的新零售业务，看看能不能发展起来。
6.最后关心一下陈欧
陈欧昨天发了一条微博在跑步，明显比圣诞节那天显得瘦的多，而且更加精神和年轻了，恭喜陈欧。陈欧一直是一个十分努力的人，非常的勤奋和工作狂，但是目前被误解很深，被低估严重。
分析完了，结论是聚美优品是一只严重严重严重低估的美股，这只股票被误解太深，我越来越看好街电的发展，它本身的业务模式，以及对支付巨头的流量价值都被严重低估。
一句话，投资聚美优品，就是用格雷厄姆捡烟蒂的价格，买到了一只费雪的成长股。
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