01 静态利率地图

政策零利率，国家政策影响短期利率，回购利率进而影响国债利率。短期回购利率与国债利率，一起称之为无风险市场利率（绿色框）。

但总会有人资不抵债无法偿还，存在风险。风险越高，我们需要的风险补偿越大。风险利率=无风险利率+风险补偿

无风险利率，尤其是长期的无风险利率，反映的是通胀预期和增长预期的变化。而无风险利率又会像抬轿子一样，去影响风险利率的绝对值高低。风险利率到底增加多少，取决于风险因素的大小。

市场供求因素，影响所有的利率，但影响的是利率的波动幅度而不是利率的趋势，影响远远不及通胀与增长预期。

所以我们可以看到央行行长说话，第二天就会又较大波动，但是他们无法改变牛熊。

02动态利率地图

通过观察利率的变化来衡量经济。

绝对值曲线变化：

如果两个地区，或者同一个地区不同时间长短期利率又比较大的变化，而利率收到通胀和增长预期的影响，所以发展中国家一般来说比发达国家利率高。（近几年欧洲通胀增高，所以其利率也在增高。

为长期的利率一般趋势是一样的，对于绝对值高低利率曲线的比较，可以简化成观察一个点，因即观察10年期国债（相比20，30年，其发行最多，具有统计意义）。短期的可以参考1年期国债利率。

PS，因为美国自2010之后，开始QE，自己购买自己1年期国债，所以1年起不能反映市场利率，更受政策利率影响，所以研究美国2010年之后的需要看2期或3期的利率。

短期利率不变，长期利率升高，斜率变化。

说明对国家未来发展预期发生了变化，如果远期利率升高，意味着大家对未来通货膨胀又担忧，或者觉得发展会加速。

相反，如果大家觉得长期稳定，短期会有事儿发生，就会出现截然相反的趋势

更为极端的是短期和长期都会变化，这种变化也一样可以简化成1年和10年的点来代表。

对于第四种变化，如果短期利率高于长期利率的利率倒挂要尤其注意，这种一般是对未来极度悲观的表现。就像一线城市房东一般不愿意签署长期租赁合同，而四五线城市一般都愿意签署长期合同一样。

最近的硅谷银行就是因为购买大量长期国债来支付储户利息，而最近美联储加息导致短期利息高于长期利息，其利率倒挂之下，现金流枯竭，继而抛售资产，导致被挤兑破产。

而利息的高低，受影响最大的就是银行业，因为他们的利润来源于息差，如果利率8%，他收取2%，只增加了25%。但如果利率本来是1%，他还收取2%，就相当于增加了200%，所以未来银行利润只会越来越低。

负利率存在的原因：

负利率也是不利于富人的政策，因为普通人资金持有成本较低，不用承担负利率。所以一般富人集团都会推动QE放水的政策，这样他们能够获得更多的优质资产，加大平复差距。

重温一下本篇文章的重点，无风险利率，尤其是长期的无风险利率，反映的是通胀预期（贬值幅度）和增长预期（机会成本）的变化。

在认识什么是利率之后，我们今天了解了利率之间和利率对经济的影响，那利率该如何计算？下周六晚9：30不见不散。

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