海马汽车增资超10亿的“南柯一梦” 销量再也回不到5年前

《港湾商业观察》乔锐

“刚坐过你的车，我发现一样东西...虽然你GTR马力很大...除非你能克服这个问题,否则你斗不过我的FC。”在电影《头文字D》中，陈冠希饰演的高桥凉介，以一辆FC“教育”被圈内称为公路战神的GT-R32。由于这款车型产于1989年，现已难以估算价格，但可作为参考的是，当该车型走到2017年，其3.8T旗舰版指导价为162.8万元。

而当时的FC（RX7 SAVANNA），则是1985年问世的马自达RX-7的第2代，其搭配的转子发动机，成为马自达近40年来的“标签”。一位国内最早从事汽车行业的人士向《港湾商业观察》表示，那个时候转子发动机的技术先进到“坏了没有几个人会修”。彼时的马自达，靠着斥巨资买下的转子发动机技术横扫市场，风头无俩。

1990年前后，马自达与海南汽车制造厂合资组建海南马自达，便是海马汽车（000572.SZ）的前身，后海马汽车成为自主品牌。数十年后至今，在科技大踏步前进、研发技术日新月异的同时，马自达被市场部分声音认为“躺在转子发动机的功劳簿上一动不动”。随着一汽马自达“路漫漫岁月长，别后莫相忘”的告别，马自达的“老朋友”海马汽车，也挣扎于困境之中。

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重资于财务角度的“坏”投资

9月24日，刚摘掉因连年亏损而戴上的“帽子”不久的海马汽车，披露两则增资公告：公司全资子公司海马汽车有限以其自有货币资金人民币5.8亿元对海马销售进行增资。增资完成后，海马销售注册资本金由人民币5000万元变更为人民币6.3亿元；海马汽车有限以其部分房屋建（构）筑物及土地使用权对兰马实业进行增资4.95亿元,增资完成后，兰马实业注册资本金由人民币600万元变更为人民币5.01亿元。

也就是说，此次海马汽车共完成了2笔（货币与土地等）合计总金额为10.75亿元的增资。

这对2021上半年扣非净亏损1.81亿元、货币资金仅10.18亿元还背负19.24亿元短期债务（其中短期借款3.5亿元、应付票据及应付账款15.74亿元）的海马汽车来说，是一笔不小的投资。

尤其是对海马销售5.8亿元现金的增资，更是遭到了部分投资者的质疑。截至2020年12月31日，海马销售资产总额为7.61亿元，总负债却达到12.89亿元，期内虽贡献了3.66亿元的营收，却未能实现盈利：海马销售2020年全年净亏损高达1.42亿元（同期海马汽车净亏损12.82亿元）。

而至2021年上半年，海马销售总资产为7.38亿元，负债却依然未有明显下降：达到12.86亿元。今年前六个月里，6588.97万元的营收换来的却是2095.01万元的亏损。

仅从财务角度，似乎此次增资并不明智，但更了解市场格局的人士会认为，这或属于无奈之举。

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不愿等“下雨之后再去买伞”？

汽车行业分析师李浩向《港湾商业观察》表示，尽管早已成为自主品牌，但是海马汽车始终无法摆脱马自达的“余温”。当马自达的竞争力日渐消退，海马汽车自然也将面临压力。但是自主运营后的海马汽车，随着整车市场进入新时代，其研发、销售能力的短板被放大。

根据海马汽车最新披露的2021年8月产销数据，公司当月销售2029台，今年前八个月累计销售21135台。而仅仅在2016年，海马汽车曾一度月销近3万辆，全年销量更是达到21.7万辆。

短短五年间，海马汽车经历销量“跳水”，其中滋味难以言表，但或也从一定程度上“激励”了海马汽车。在其披露的对海马销售的增资公告中便提及：根据营销业务开展需要，海马汽车有限对海马销售实施本次增资。本次增资有利于海马销售进一步提升营销业务能力。

李浩认为，汽车相关技术研发周期长、资金需求高，对于海马汽车在内的多数车企来说，将投入集中在销售端或许是中短期内更好的选择。“无论是与马自达还是小鹏，海马汽车已然习惯于'代工’。一般情况下，车间技术与研发能力很难两全。”

随着小鹏汽车与海马汽车的代工协议期限临近，刚疑似已自主生产新车型G3i的小鹏汽车，早已不是2017年与海马汽车签订协议时的那家还没有生产资质的企业。而即将失去小鹏汽车大量订单的海马汽车，集重资于销售端，似有不愿“下雨之后再去买伞”之意。（港湾财经出品）