今天我们探讨的是：在群体的意义上，存在哪些能够唤起价值感的套路？
一
探讨这个问题需要有一个底层基础，那就是价值感在群体意义上是否具有普遍性。
比如你说帅是主观的还是客观的？口味肯定有不同，当年刘德华和黎明的粉丝为了谁更帅的问题可以吵上十年。但你要说纯主观吧，为啥没人会争论刘德华和黄渤谁帅？
有人非要抬杠说，我就是觉得黄渤最帅，萝卜青菜各有所爱。
也可以的，两个人之间的审美讨论，你但凡说出萝卜青菜各有所爱这八个字，讨论就可以结束了。
抛开个体差异，今天我们探讨的基础，是建立在价值感具有一定普遍性的前提下。倘若离开普遍性的前提，不光是投资，文学、绘画、音乐、电影这些都无法成为一门学科。
二
上个世纪美国有个神话学家坎贝尔，花了十几年研究全球各地的神话故事，写出了《千面英雄》这本神作。
坎贝尔认为，不管是苏美尔史诗、还是太平洋岛屿、还是西伯利亚森林，或者非洲大草原，尽管文化和语系都不尽相同，但全世界各地的神话里能够提炼出一套基本共同的结构与主题，他称之为英雄之旅。
英雄从日常生活中离开，进入一个神秘的领域，经历各种冒险和考验，最后获得某种恩赐或领悟，然后回到原来的世界。
坎贝尔又进一步把这个套路细分为三个步骤：启程、启蒙、归来。
这三个大段落又可以拆分为许多小段落：听到内心召唤→经历纠结后投入召唤→新手村上路→寻找守护者（拜师）→面对恶魔打怪→内在的自我觉醒蜕变→功成名就回家。
坎贝尔认为，神话故事的本质都是人类心灵的投射：不同文化背景的人，其实都面临着相似的生命经历和挑战，比如成长、探索、冲突、胜利和失败、死亡、宇宙本质等。当人们创作故事时，会不自觉地把这些经历和挑战投射到神话故事的情节之中。
因此才会总结出这么一个普世的套路，不管你是好莱坞的黑客帝国哈利波特，还是金庸的倚天屠龙笑傲江湖，都可以看到这个套路的影子。
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除了剧本的结构有套路以外，要把故事讲得动人、调动情绪，写故事的笔法也一样有套路。
就拿头部公众号来说，比如你仔细看远川的笔法（以前的饭桶戴老板）会发现开头经常是这样的结构：
“x年x月x日，xxx在哪里做着一件什么事，在他身边的还有谁谁谁，他们这次的任务是做xxx。而在更广袤的华夏大地上，还有无数人都在xxx。”
这是一种类似电影中连续镜头运用的写法，我看到很多公众号都很喜欢用这个套路：
上来直接单人特写近景，然后镜头拉到中距离群像，通过对话交代人物关系和环境特征。最后镜头拔高来一个远景配上旁白，给观众一种将这群角色融入时代洪流中的感觉。
这种经典结构的鼻祖其实来自于马尔克斯《百年孤独》的开头：
“多年以后，面对行刑队，奥雷里亚诺·布恩迪亚上校将会回想起父亲带他去见识冰块的那个遥远的下午。”
这段文字的画面感，如果用镜头语言来表达，可以是这样的：
首先来一个特写或者近焦的镜头，放大上校的脸部，然后是一个中景镜头，聚焦在主角身上，让观众看到他的服装和姿态，以及周围的人群和环境。再来一个全景或者长焦镜头，展示行刑队的场景，让观众感受到紧张和压抑的氛围。最后是一个跳跃剪辑的镜头，转换到主角的回忆中，展示幼年时父亲带他去见识冰块的场景……
好的写作技巧，就是可以通过这种套路调动起读者的想象，再借助脑海中的画面感，用文字达到视觉艺术的创作效果。
三
扯得有点远，是为了强调审美套路的普世性，以及由此衍生出的价值感普遍性问题，我们回到股票上来。
老朋友们应该记得，2018年我写的《我们只是在做事件驱动交易》、《价值投资的奥义》这两篇文章。
其实我当时已经晓得，“长期投资”里同样隐含着“合理估值应该xx倍”这样一个带市场参数的范式，并不是带上“长期”就能让我们逃避出世的。这五年，读者们也和宝哥一起在历练成长，我也不怕颠覆自己，不如把它摊开来剖析。
最新的几篇文章里，我相信已经比较清楚表达了对内在价值的看法：
我无法证明内在价值是否客观存在，也不知道是否所有股票都存在一个冥冥中标注好数值的价值公式。只是，当我感觉到一只股票有价值的时候，是什么原因让我产生了这种感觉？
在这种认识论下，三年五年的投资，它本质上还是一个久期拉长的事件驱动，是一种更复杂的story driven的事件驱动。
简单的业绩事件驱动是 G{当年业绩40%增长，PEG=1}
久期拉长的事件驱动是
F{ f1故事大，f2逻辑顺，f3进展快，fx……}
f1={价值主张、商业模式、TAM、对标XX……}
f2={竞争优势突出、公司治理优秀、基本盘稳定、财务质量好……}
f3={未来3年业绩/价值变量CAGR=40%，重要事件催化剂……}
G函数是一个简单的故事，可能work但不具备稀缺性，好比一分钟的短视频。
而F函数是一个更优质更丰富的故事，会比G更容易引起审美共鸣，从而产生共识，而这种共识更不容易弥散，是一个能够得奖的电影。
你说科学嘛这肯定也谈不上，比如“对标XX、下一个XX”这种逻辑，客观讲，成功路径总结出的概率无法决定下一个企业是否会成功。
但由于认知接收器天生就有这特点，带有这种要素的叙事一定会在潜意识中影响市场的价值判断。
鉴赏行为要比现金流估值更接近于股票定价的本质：那些我们觉得有“高预期价值”的股票，可以理解为这只股票的价值故事，唤起了我们审美活动中的快感。能够唤起，是因为外在对象及其呈现方式符合了我们主观的先天形式。
那么接下来要追问的是：
在价值的范畴里，存在着哪些能够唤起美感的“先天形式”？
怎样的故事能够驱动价值感？
四
首先肯定是{空间大、增长快、利润厚、壁垒强、团队猛、估值低}，诸如此类这些基础元素的排列组合。
但光是这些基础元素实在太干巴巴，需要有剧本将这些元素组合串联起来。
比如《千面英雄》里就提炼出了这样一些范式
斩妖除魔：弱小主角打败大魔王，哈利波特类型。
英雄重生：启程启蒙考验归来，经典好莱坞模式
追寻任务：主角团去找个宝藏，类似七龙珠、海贼王。
小人物白手起家：阿甘正传、鹿鼎记类型
探索的旅程：西天取经、千与千寻类型
以下是宝哥总结了的一些常见的价值故事类型，每一种都有其能够唤起价值感的故事模式。排名不分先后大小：
永续印钞：
茅台/爱马仕类型剧本。量有限，每年提价，有钱人的最爱。售卖一种良好的感觉与身份认同。投资者通过买这种股票，会产生一种收割富人的愉悦感。
坐地收税：
某种显性或隐性的垄断特许经营生意，类公用事业。尽管缺乏增长，却能给投资者一种向全社会收买路钱的臆想，进而衍生出莫名的权力快感，从而在某些时候享有特估。
屠龙少年：
特斯拉剧本。一个成熟而守旧的行业被一种新的模式颠覆。公司从不被看好和理解，经历启程、启蒙、考验、重生这样一个典型的英雄之旅，最终成功屠龙。这样的故事配上天才少年、疯狂企业家的企业家人格叙事，会有更好的效果。
时代列车：
某种显著能够改变世界的行业趋势，例如信息革命、能源革命、AI革命、基因革命。再不上车就要被时代抛弃，这是一种最好的行业叙事，关键在于识别并理解这些大趋势。
精武英雄：
打败外国人的故事。干掉欧美、干掉日韩、乃至军工股都是这类民族主义情结，这与100多年前的屈辱历史记忆以及从小到大的爱国主义教育有关。
浪子回头：
某些曾经优秀的公司，因为失误和时运不济而蒙难。经过一番变革重新焕发生机。浪子回头和一般的困境反转剧本相比，因为有过瞩目的历史，会拿到更多同情分。比如孙宏斌/褚时健，就要比同样盖房子种橙子的阿珍阿强更能引发价值感。
万人空巷：
流行文化的故事，大街小巷风靡一时的新兴潮流，其背后的公司也将因为这种效应业绩爆炸。这种故事虽然很多人会质疑持续性，但因为具有非常强的时效性和话题感，这类股票会成为一种社交货币。
废墟赢家：
行业经过轰炸后满目疮痍，废墟中站起来的幸存者，代表了它的坚韧强大和低成本控制能力，而后在供需失衡的周期里赚的盆满钵满。例如2016年供给侧改革后的一众周期股。这种叙事本身就具备画面感，今后A股尤其要重视这个类型。
空谷幽兰：
隐形冠军剧本。关键词包括：小而美、勤奋踏实、无人问津、匠人精神。大约十多年前那时候国内制造业已经有做强提升附加值的意识导向，但还不到今天这种直接梭哈芯片的伟岸格局，于是很流行学习日本企业的隐形冠军模式。什么圆珠笔头、马桶盖、电饭煲都是匠人精神的体现。这种寂寞山谷里野百合的企业人设，同样也契合了中国传统价值观的审美。
持久领跑：
类似必选消费里的一些长牛剧本，和永续印钞这个类型有区别，这类公司通常在其所在的行业没有那么高的品牌势能，但通过持续的创新和优质的产品，能够在长期内保持其领先地位。从消费股现在的表现看，A股市场似乎认为这种剧本以后会成为绝唱。
孤注一掷：
字面意思。公司在面临巨大挑战或机遇时，决定进行一次高风险的尝试或者变革，以求拉高减持 扭转乾坤。在讲述投资逻辑时，但凡你用“ALLin”来描述某公司的决心，都能助涨气势，带来价值感的提升。这种类型的故事往往充满了紧张和刺激，因为它的结果可能是大股东的巨大成功，也可能是散户的彻底失败。
周期烟花：
在特定的经济周期中，要么是供需缺口的突发不平衡，导致价格的狂飙（如航运、猪、锂矿），搭配废墟赢家剧本有额外加成；要么是出现了某个事件导致瞬时涌现大量订单，比如试剂盒、储能包、光模块。领跑公司在这些周期中能够充分利用自身的行业地位和运营能力，实现业绩的爆发性增长，还有希望借助新事物（没人有经验）得到一个爆发业绩的高估值。
大江东去浪淘尽，这十二个套路见证了多少牛股和商业传奇的起起落落，承载了数不尽的财富爆发与幻灭。
当一个公司的业绩曲线被（不限于）以上的叙事方式陈述时，效果会远好于“这公司蛮老卵的，跟英伟达合作今年有50%增长，明年有30%，现在估值也不贵”这种平铺直叙。
除了《千面英雄》，这里再推荐一本好书《估值与故事》，作者是纽大的金融学教授Damodaran，讲的是如何将叙事和估值模型中的数字结合，构建一个更立体的估值框架。
可惜教授的书里案例还不够多，如果宝哥以后有足够的时间，希望能像坎贝尔那样去研究复盘几十年来主流股市每一种故事类型的【开始-犹豫验证-高潮共识-结束证伪】循环，理解他们在股票节奏上都有哪些规律，来一个股票版的千面英雄，这会非常有意义和有意思。
五
一些兄弟的疑惑是，短中期内有大量的股票上涨是脱离价值范畴的，也受到各种追捧和吹水。如何理解这种“非价值的美”？
要建立对价值感的认识，一个重点是要区分美感和快感。但我发现多数人并不能很好区分。有几次和兄弟们提起，都是一脸懵逼。
简单说，美感里包含了快感，但快感不一定是美感。最直接的区别方法，就是如果你没买这只股票时，还有没有美感或者价值感——康德称之为“非功利而生愉悦”。
炒作垃圾大部分是纯快感的，先爽而后生判断；在车上的人嗨的不行，觉得这股票美得不行，绞尽脑汁编纂价值。但倘若你不在车上，立马觉得这种垃圾有什么好看的。
美感则是先判断而后产生愉悦，跟你是否在车上可以无关：比如乔布斯回归苹果后的浪子回头剧本，特斯拉的屠龙少年剧本，绝大多数中国人都不会有机会投资他们的股票，因而是“非功利”的。我们可以嫌它贵了涨得多了，但这不妨碍我们对它的敬仰和尊重，成为商业史上的经典。
我们拿今年最火涌现剧本最多的AI主题赛道来对照一下：
微软宣布All in OPENAI是我们这里春节时候的事，春节回来以后，我们就定下了总攻方向，因为这明显是个时代列车的剧本，也是移动红利结束后数字经济的第三次突围。
但沾上边可以有几百只股票，似乎什么公司都可以听一下摸一下，自下而上选手如何分配精力方向呢？
虽然诱惑很多，但我要求兄弟们尽量去找“有血有肉的故事”。
一个有血有肉的故事，应该尽可能包含以下的逻辑：
①公司想用AI来做一件什么事情？这件事情是否明确？
②这件事情的受众是谁/客户是谁，帮助他们解决怎样的问题？
③做到这件事需要何种关键资源，为什么公司有这些资源，或者打算如何去获得这些资源？
④现在进展如何？
⑤做成以后的商业价值有多大？（这点目前很难明确）
真正的美女看骨相而不是皮相，以上这些逻辑有清晰的主谓宾结构，能用思维导图或商业画布串联起来整个逻辑的骨相。
但市场上充斥的大量公司，说了一堆思考和情怀，就是讲不清要落地的业务，能画出来的大概就是长这样的思维云图。
于是你看到的只是“有望受益”。
这四个字一出来，我就晓得又是个捣糨糊的了。
“OpenAI近日宣布更新xxx功能，多模态再获重大突破，我们认为xxx里要用到yyy，价值不容忽视。a公司、b公司、c公司从事yyz，有望受益，建议关注。”
“有望受益”提供的只是词意上的相关性，但相关性不保证在商业逻辑上是受益的，反而降维打击的可能就是你：
比方说做人工数据标注的公司，关键词分析相关性99%以上，但这轮transformer的发展恰恰是减少人工标注，TAM是被砍掉的。
五月份宝哥自己出去密集跑了一圈上市公司验货，有骨相的故事真的太少了。
大多数机构沉沦于快感中，在调研时只关心最近的催化剂会是什么，以拼凑更多公司与主题的相关性。至于这件催化剂在正常的商业分析框架下会得到什么样的结论，他们完全不在乎。
有次调研，我对AI批量做动态漫是否有市场感到不理解，因为动态漫本来市场就不大，于是追着多问了几句，结果碰到个买方小朋友跟我争论。
他先是用极重的叹气声、砸吧嘴的啧啧声，配合着无可奈何笑出声的摇头动作，来表达对如此幼稚问题浪费时间的不满。最后终于忍不住抬头开怼，内容行业是供给创造需求的你懂伐？
我哭笑不得，也直接怼回去：如果放大供给就能创造需求那实在太好了，所有失业青年都上线开播，就业问题一把解决。诺贝尔经济奖颁给你。
对上市公司投关来说，也是时间紧任务重。来不及写一个完整剧本，先弄个三页纸的草稿扔出来再说，急着让自己的皮相AI化，告诉你我身上有abc这些标签，然后百般迎合与享受着市场对皮相的追逐，Come on，来弄吧，欲海沉沦吧。
六
我们上次讲爱情也有保质期，但是纯快感的持久时间来得更短，更依赖于水位的变幻。你公司既然只拿得出A1的态度，那市场一定也是给你A1的待遇。
*A1怎么做参见《主题投资的正确姿势》
这就是为什么现在少数有价值感的AI股还能顶着不破位，而大多数纯题材股已经是提上裤子的贤者时间。
宝哥想说的是，哪怕从认识论上调整了对内在价值的看法，不再执念于求客观解，但这并不意味着一旦进入主观审美的范畴，就是自甘堕落，就是瞎几把搞，就是女主一旦黑化就要画个烟熏妆沦落风尘。
从心所欲不逾矩，此中平衡最微妙。
好比最近电影带火的李白，才华横溢风流倜傥的诗人一定是多情的，你看李白他的诗中充满了对美的追求、对爱的渴望。
长安三万里，诗酒任风流。但风流不是下流，多情不是滥情。
多情的爱同样应该是有原则和有尊严的。
（完）
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