10月16日晚间雪天盐业发布前三季度业绩预增公告，预计2022年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润6.00亿元-7.20亿元，同比增长142%-191%。
值得一提的是，随着三季度业绩大增，雪天盐业今年连续三个季度保持业绩高速增长。
图源：雪天盐业公告截图
雪天盐业在公告中指出，业绩保持向好主要得益于公司产品价格保持高位运行、利润持续增长且产品结构进一步优化。
据雪天盐业相关负责人介绍，基于今年主要产品整体市场价格提升的有利背景，公司进一步加大了食用盐产品结调整的力度，尤其是0添加食盐产品的销售，目前省外市场的中高端盐销售占比已有所提升。
获益于盐改政策和盐市场高景气，近两年，雪天盐业的表现可谓是一枝独秀，较为亮眼。
01
食用盐、盐化工两手都硬
雪天盐业是我国盐行业“龙头”之一，公司主营盐及盐化工产品的生产、销售，主要产品涵盖各类盐产品、烧碱、纯碱、氯化铵等，2022年以来，上述产品价格均在持续走高，带动了公司业绩的提升。
主营盐产品的价格近年来逐渐走高，这一点在2021年的年报中就有所提现。2021年年报显示，雪天盐业2021年实现营业收入47.8亿元，同比增加35.19%；归属于上市公司股东的净利润约4.02亿元，同比增加109.29%。
图源：雪天盐业2021年报业绩公告
不仅如此，雪天盐业为适应消费升级趋势，坚定高端战略布局，推出以“雪天”松態997为代表的高端系列产品。2021年，公司实现中高端盐销量5.7万吨（含松態997和生态盐3250吨），同比增长54.1%，公司食用盐产品销售结构有效优化。去年公司小包盐销量为41万吨，其中中高端盐5.7万吨，占比14%。
而且，除深耕传统的食用盐业务外，目前雪天盐业还在持续向盐化工领域延伸。2021年，雪天盐业作价19亿元完成对湘渝盐化100%股权收购，后者拥有70万吨纯碱及70万吨氯化铵产能，而受下游光伏及玻璃行业景气度提升驱动，纯碱价格开始复苏，湘渝盐化当年实现净利润3.2亿元，同比提升65%。
未来，在下游光伏、锂电等新能源行业加速发展的大背景下，纯碱行业有望进入由需求拉动的景气上行周期。盐化工行业仍然有利可图。主抓食用盐和盐化工的雪天盐业，在双管齐下的公司举措中，或大有可为。
02
地域优势 业绩有望再拉高
众所周知，雪天盐业具备极丰富的资源储备量，旗下拥有四大井矿盐企业，规模较大，开采时间也较长，具备较丰富的盐穴资源。
雪天盐业旗下的湘衡盐化，于1969年建矿，目前每年产能达到260万吨以上，每年新增盐穴空间仍在持续增加。衡阳盐穴综合利用开发列入了湖南省“十四五”重点规划项目，属政府支持推进项目。公司目前正筹划对其盐穴资源进行综合利用开发，后期有望贡献业绩增量。
图源：网络
而且随着公司品牌增强，“雪天”食盐产品已基本覆盖全国各省市区，未来公司有望凭借已具有的六大生产加工基地以及30个省外区域性销售分公司带动食用盐业务持续发力。
而公司另一大主营的盐化工板块，其强周期性已经发生改变。从“双碳”政策和产业升级的要求来看，盐化工板块强化了宏观管控，产业在保持总量相对稳定平衡的状况下，将支持优势企业发展；而从下游的需求端来看，在能源革命的大背景下，供需状况会达成相对长期的紧平衡状态。
在推进自身产品高端化的同时不断向烧碱、纯碱等下游领域延伸，未来有望充分受益盐化工业务开展以及盐业“龙头”地位的提升，看好其未来发展前景。
03
战略合作、收购股权，雪天盐业有点忙
就在今日，雪天盐业发布了“关于与永和股份签订战略合作框架协议的公告”。
图源：雪天盐业公告截图
公告披露将充分发挥甲乙双方的优势和特色，按照市场化原则推进战略合作，不断拓宽合作领域，提高合作层次，并力争实现优势互补、共同发展；在保持甲方对江西九二盐业有限责任公司（以下简称“九二盐业”）的绝对控股权的基础上，甲乙双方以现有产业为基础，双方成立共同体，整合园区相关产业进行深度合作。这只是雪天盐业，寻求新增长，扩张路上的新布局。
早在2021年度雪天盐业完成了同一控制下重庆湘渝盐化有限责任公司（下称“湘渝盐化”）100%股权收购，并将其纳入合并报表。而湘渝盐化主要经营范围为生产、销售盐、纯碱、氯化铵、造气渣等。收购并表虽然带动了雪天盐业2021年度和2022前两个季度的业绩增长。
图源：网络
不仅如此，雪天盐业还在加速全国化战略布局，一是全国化战略加速布局。截止目前，雪天盐业已成立30个省外分公司。二是持续投入高端化战略布局，雪天“松態997”产品系列以纯度高达99.7%、不添加抗结剂等特点树立了行业品质标杆。以“松態997”产品系列为代表的高端食用盐也是雪天盐业近年研发产出的代表性作品。
在惊叹于雪天盐业的扩张速度的同时，也为他的现金流隐隐担忧。
图源：雪天盐业2022年上半年报公告
据2022年中期报告显示，雪天盐业的经营所产生的现金流净额为4.36亿元，较上年同期增长幅度较大，但到处扩张的资金问题已经埋下隐患。
不仅如此，雪天盐业为了进军复合调料品板块先后与加加食品集团股份有限公司和新农垦(上海)农业发展有限公司签订了战略合作协议，分明对其他调味品品类尤其是复合调料赛道跃跃欲试。
其中，与新农垦(上海)农业发展有限公司共同出资设立股份公司，拓展在复合调味品领域的品牌建设、产品研发、市场布局、新零售模式探索等多层面的合作。
图源：网络
雪天盐业表示，未来公司将坚持“品牌知名、品质领先、品类丰富”的经营策略，以及技术升级、产品升级为抓手，加速调味品业务的高端化与全国化，推进高质量大发展。雪天盐业的扩张发展呈指数型增长，盐业“龙头”地位有望进一步强化。
毫无疑问，雪天盐业近两年的增长态势无疑是非常亮眼的。一方面是行业刚需要特性决定的，另一方面则是由于公司对市场的战略预判正确所带来的利好。但是扩张的步子太大，难免会被市场变幻所牵绊。这一点，也该引起公司警觉，毕竟未雨绸缪才是市场常胜的法门。
作者：猫九
编辑：春树
设计：大帅
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