股价增长的动力来自两方面，一方面是市场炒作热上天，一方面是业绩增长屌炸天。
价值投资赚钱来源也是两方面，一方面是市场，一方面是业绩。根据股价公式，股价=PE*EPS，EPS是企业自身的每股净利润，要涨靠企业自身成长；PE是市场估值，要涨靠市场力量。
赚钱最大化，莫过于PE及EPS均增长，这就是常见的戴维斯双击。但戴维斯双击是很难出现的，因为业绩的增长需要时间，而市场的涨跌却有可能是短期的博弈，两方面力量同时作用最大化的概率不大。
因此，PE或者EPS的单独增长是更容易实现盈利的方式，这就形成了价值投资的两大流派。
PS：价值投资，以选择优质公司为前提。
一、价值投资的市场流派。
任何一只股票的股价都会经历高估—合理—低估的波动。极端行情下，还会经历严重被高估—高估—合理—低估—严重被低估的波动。
价格会围绕价值波动。如果把合理的估值视同为企业的内在价值，那么高估也好低估也罢，无非就是价格围绕着价值的正常波动。
这样就产生了价值投资赚钱的第一种方式，靠市场波动赚钱。当优质公司出现无基本面破坏的短期快速下跌（一般由情绪、消息诱导），估值严重低估的情况，就是极佳的买入机会。市场在极端波动后终会恢复理性，估值也会从严重低估修复到合理估值。这一段估值修复带来的PE变化，就是盈利的来源。但估值修复是短期市场博弈，因此靠估值严重低估到修复合理来赚钱只能是短期行为。
以北新建材为例。
2018年6月26日前一段时间，股价22左右为其合理估值对应的价格，从6月26日开始，出现快速下跌，7月3日公布2018年半年报业绩预告，半年利润增长60%—100%，但随后几日股价继续下跌，在7月6日最低跌至16.51，短短9个交易日，在基本面无破坏的情况下，最大跌幅为25%，属于典型的估值错杀（合理估值→严重低估），这种情况下，估值必然需要修复。从7月7日起，经历12个交易日，股价重回22元，从严重低估到合理估值的修复完成。
二、价值投资的价值流派
市场派关注的是短期博弈，但从长期来看，市场是无效的。当我们把凌乱的分时线、日线换成月线、季线的时候，就会发现优秀公司走势的规律性。
以华东医药为例（以下均为后复权走势图）。
日线：
月线：
季线：
从日线看，股价波动剧烈，但从月线和季线看，总体向上的趋势则极为明显。
正因为长期来看市场无效，所以价值投资的另外一种赚钱逻辑就是靠企业自身增长赚钱。如果我们把PE估值变动设为X，EPS增长率设为Y，市场无效即代表我们忽略市场的波动，我们只需买在合理估值的位置，赚钱就靠Y。一个稳定增长的企业，Y是会不断复利增长，我们所挣的就是（1+Y）*（1+Y）*（1+Y）*……,这就是企业自身增长所带来的收益。
以格力电器为例，为方便统计，我们采用了格力电器上市之日起至2017年末的数据（后复权，季线）。
经统计，格力电器自1996年上市之日起至2017年年末，后复权股价增幅为374倍。格力电器2017年年末净利润224亿，上市后共计分红418亿，利润加分红共计642亿，较上市之初的1.86亿净利润增长了345倍。根据现价=买价*（1+X）（1+Y），其中X代表市场力量，Y代表企业自身力量，买价即为上市之初价格，现价为2017年收盘价格（后复权），现价比上市之初价格增长了374倍，Y值等于345，由此可计算出X=8.4%，即格力电器自上市之日起至2017年年末，股价增长374倍，其中市场只给予了8.4%的力量，企业自身增长贡献了345倍的力量。因此，从长期来看，市场对于格力电器股价的增长贡献几乎可以忽略不计，这也是从长期来看，市场无效的原因。
价值投资这两种流派并无好坏之分。靠市场波动赚钱，取决于极端恐慌的市场环境造就的机会，但随着市场参与者的变化（去散户化）和认知水准的提升，极端恐慌的出现会越来越少。因此，三元核心策略选择尽量忽略市场，以合理的估值买入优质公司，赚企业自身增长带来的收益。当市场极度恐慌导致严重低估的时候，只要我们选择的公司基本面无破坏，那要做的就是持有和加仓。
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