免税行业需求分析：
如前文所述，免税行业主要销售香化、箱包、手表、珠宝等单价较高的奢侈商品。是谁在购买这些商品？为什么购买这些商品？我们将这些商品分为两类加以分析，一类是以香化产品，一类是箱包、手表、珠宝等产品，分类的标准为是否属于显性消费商品（后文详加论述）。
1、香化类产品需求分析：
人人都有对美的追求，以女性为甚。香化产品主要包含护肤品和化妆品两类。护肤品侧重于通过长期持续使用保持或改善肌肤状态，进而满足对美的需求；化妆品侧重于对容颜的短期修饰，使整体妆容呈现出美感。这些对美的追求通常呈现出两个特点：
（1）追求无止境。
人对美的追求是无止境的，女性尤其如此，近年来年轻男性也逐渐呈现这一趋势。护肤品、化妆品、医美都能解决对美的需求，但三者并非竞争关系，而是互补关系，原因便是对美的无限追求。女性衣橱里总少一件衣服，也是这一需求所致。
（2）美的标准偏主观，消费降级难。
人们对美的判断是主观的，即使没有发生任何改变的容易，也可能因心情甚至天气等因素导致不一样的心理判断。从这个角度可以理解，对美的追求很难发生消费降级，护肤品尤其如此。将正在用的1000元的护肤品，换成一件800元的，即使800元的效果更好，受心理等因素影响，人们往往也会认为以前更贵的更好，除非800元护肤品带来显著改善，但护肤品又需要长期使用才能有效果。基于这种特殊的心理，香化产品消费降级的可能性较低，且速度偏慢。
假如一位爱美的女生收入下降，不能支撑过往的生活水准，其可能先在吃上消费降级，接下来少买点衣服，不到万不得已，在脸上的投入（护肤品）不会减少，因为这是长期投资，中断可能导致皮肤受损甚至衰老等严重后果。
对美的无限追求及心理主观判断使香化产业呈现“消费升级易、消费降级难”的特点，加之香化产品整体单价不高，受众较为广泛，伴随着收入提升消费升级趋势明显，香化产品需求持续稳定，是免税渠道的基本盘。
香化产品单价偏低，且品牌产品均为标准化，利于产品在线上销售。
2、显性消费商品需求分析：
人有攀比之心，因此有面子观念，尤其在与其他人在一起时。抽什么烟、拎什么包、开什么车等往往是攀比的事物，吃什么饭、喝什么酒往往显示尊重或诚意。这类消费商品我们称之为显性消费品。
显性消费品在商品的基础功能上附加了精神属性，如面子、尊重等，这类商品通常定价较高，以高定价体现基础功能之外的精神属性。常见的显性消费品包括高档白酒、高档香烟、豪车、奢侈品箱包、手表、珠宝等。
显性消费商品的消费人群相对特殊。奢侈品箱包、手表等单价较高，本身针对高收入人群，但普通阶层也有显性消费需求，如不少女性宁可省吃俭用也要买奢侈品包。普通阶层通常购买显性消费品中性价比较高的知名品牌，如LV、苹果手机等，既收获面子，投入也不至过大。这种属性使奢侈品受众超越了高收入阶层，大部分奢侈品被普通大众买走。
显性消费商品单价偏高，消费者购买行为偏理性，更倾向于线下消费，线上售卖偏少。
显性消费品由于单价较高，容易受到经济周期的影响。经济环境对高收入阶层消费影响不大，但对普通人影响较大，当经济下行时，普通人购买奢侈品的概率会降低，使这类消费存在一定周期性。
3、需求分析总结：
从前述分析可以看出，免税行业主营商品品类受众较广，其中香化类和奢侈品类产品为主打。香化类产品是可重复消费的快消品，受经济周期影响较小，其余奢侈品类商品类似耐消品，单价高，更换周期长，有一定周期性，但占比不如香化产品，对总体业绩影响偏低。由此可见免税行业需求端相对稳定可持续。
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