文章开篇，三元将用一个极端的案例引入本文对快消品与耐消品的探讨。
假设某地有1000个人，需要1000套房屋，负责承建房地产商只做该地的房屋承建业务，负责物业管理的物业公司只做该地房屋的物业管理业务，均没有其他地区的业务。房地产商每年建设100套房屋，每套房屋面积100平，售价均为100万；物业公司按1元/平米/月收取物业费，则每套房屋每月物业费为100元。为测算方便，均不考虑税收。
房地产商营收数据如下：（单位：万元）
我们很容易计算出房地产商前十年每年的营业收入均为1亿元，除第一年完成了营收从0到1亿元的突破外，其余年份营收增速为0。从第11年开始，这家房地产商的营收将归零，因为所有人都已经拥有了房屋。
物业公司营收数据如下：（单位：万元）
物业公司的收入则与房地产商大不相同。从房屋交付开始取得物业收入开始，其维持了长达十年的增长，其间增速逐年放缓，从第12年开始，每年依然可以获得120万营业收入，但增速归零，因为房屋数量不再增长。
在这个案例中，房地产商和物业公司都处在一个从0到1000（房屋数量），拥有广阔成长空间的大市场，两家公司的发展路径却截然不同。房地产商在拥有巨大成长空间的市场中增速为0，且在第11年开始业务归零，物业公司却不断增长，在房地产商业务归零后依然拥有稳定的营业收入，只是增速归零。
如果我们希望让房地产公司也能实现营业收入的增长，可以每年比上一年多建设100套房屋，则相关数据如下：（单位：万元）
可以看到，在发展的前四年，房地产商营收获得了不错的增长，但从第五年开始营收即归零。
在这种发展假设下，物业公司营收数据如下：
物业公司在前5年获得了远超房地产商的营收增速，且从第6年开始，依然可以获得持续稳定的营业收入。
房地产商的高速增长带来的却是行业的快速到顶，而物业公司则依然可以实现稳定的营业收入。
是什么造成了房地产商和物业公司经营业绩上的巨大差异？为什么在增量极为巨大的市场中，房地产商要么增长乏力，要么快速透支未来业绩，而物业公司却可以实现更持续稳定的增长？
在这个极端的案例中，我们没有考虑房地产商产能爬坡的过程，也没有考虑价格的提升及更替、改善等需求等，抛开这些因素，我们可以更清晰的看出，房屋和伴生的物业管理服务是属性截然不同的商品。房屋是使用时间可以非常长的商品，已经购买房屋的客户不再是未来的客户，而物业管理服务却是每月都须购买的服务，上个月支付了物业管理费的客户在下个月依然是稳定的客户。在市场需求人数假定有限的情况下，随着越来越多人买到房屋，房屋的需求方是不断减少的，而购买了房屋的人就需要缴纳物业管理费，只要房屋还在销售，物业管理服务的客户就是不断增加的。
在现实生活中，类似房屋这种使用期限长、购买频次低的商品我们称之为耐用消费品（以下简称耐消品），类似物业服务这样的使用期限短、购买频次高的商品我们称之为快速消费品（以下简称快消品）。
快消品消费频次高，且很多快消品具备重复消费属性，如牛奶、米面等，今天消费了明天还会继续消费，因此今天的客户也会是未来的客户，企业想实现增长，不断增加客户数量即可。
耐消品使用期限长，导致重复消费间隔时间长，重复消费的需求主要是更替、改善等。这决定了耐消品当前的客户在未来很长一段时间内将不再贡献销售收入，耐消品行业要实现增长，需要每年都比上一年开拓更多的新客户。常见的耐消品包括电动剃须刀、家电、汽车、商品房等。
不考虑提价和消费频次变化，快消品因为有客户积累，靠开拓相对更少量的新客户即可实现销售收入增长，增长相对更容易。如卖牛奶的商户，今年开拓了100名客户，明年只需要开拓10名客户，其营收就可实现10%的增长。
耐消品没有客户积累，增长依赖比上一年开拓更多的新客户，增长相对难度更高。如销售汽车的企业，今年卖掉了100台汽车，明年需要卖掉110台才能实现10%的增长，即需要新开拓110名客户。与快消品只需新开拓10名客户即可实现同样的增长幅度相比，耐消品增长难度显然更高。
从上述分析可以看出，快消品增长更容易，可持续性更强，从需求侧看，快消品是比耐消品更优质的赛道。对投资者而言，区分快消品与耐消品对理解企业的增长动力非常重要。
如新能源发电产业，国家对新能源发电有装机容量的指导意见，到2030年，风电、太阳能发电装机容量将达到1200GW以上，截至2021年，这两类装机总容量为648GW，考虑光伏电池的使用寿命带来的更替需求，未来十年时间有翻倍的空间。总装机容量翻倍的空间是否意味着光伏、风电产业有巨大的增长空间呢？答案是不一定。以光伏发电为例，光伏电站的产品是电，这是一种需要重复消费的快消品，对光伏电站而言，只要装机容量增长，其发电量就能增长，不考虑消纳、电价等影响因素的情况下，其营业收入就能增长，类似我们开篇说讲到的物业管理企业；而光伏电站的上游产业，包括硅料、硅片、电池及组件等环节，其生产的产品是耐消品，使用寿命通常在25年左右，不考虑价格因素，这些企业要实现营收的增长，每年需要卖出去更多的商品，类似开篇提及的房地产商。未来十年600GW的装机容量需求，对电站来说，将实现装机容量从648GW到1200GW的增长，发电量必然增长，从而实现营收增长；对上游产业来说，在未来十年却可能每年都只卖掉60GW电池组件，行业需求即得到满足，这种情况下上游产业无法实现营收的持续增长。光伏电站增长的可持续性明显优于其上游产业。
区分快消品和耐消品还可以帮助我们看清商业的本质，避免将一些看似相近、实则大不相同的企业混为一谈。
很多投资者将飞科视为中国的吉列。从商品属性上看，飞科与吉列的产品是截然不同的。飞科的产品是电动剃须刀，使用寿命较长，买入后数年不用更换，是典型的耐消品；吉列的产品是手动剃须刀，刀架使用寿命长，刀片则须定期更换（通常三个月更换一次），吉列的产品是耐消品（刀架）与快消品（刀片）的组合，拉长时间看，刀片的销售额远高于刀架，因此吉列的产品更类似快消品。在下一篇文章中，我们会分析消费频次与消费单价，吉列的产品偏于高频低价，而飞科则是低频低价，吉列所处的赛道远优于飞科。
电动牙刷类似吉列。普通牙刷更换频繁，属典型的快消品。而电动牙刷机身数年不用更换，刷头则三个月需要更换一次，其消费品属性也偏快消。
电吹风是典型的耐消品，大部分吹风机消费频次和单价都很低，并不是优质的赛道。现在戴森等吹风机除售价较高外，还做了很多向快消品转变的尝试，如不同功用的吹风头、与吹风机伴生的不同类型的卷发棒等，戴森将低频低价的耐消品做成了相对高频高价的伪快消品。
为什么说是伪快消品呢？戴森吹风机不同于电动牙刷。电动牙刷频繁更换的刷头是快消品，戴森吹风机本身是耐消品，其吹风头、卷发棒等本身也都是耐消品，戴森的本质是将更多耐消品组合在一起，增加了可供销售的商品种类。
家用电器也是典型的耐消品。市场常年看空格力的发展空间，因为空调是耐消品，更换周期十年左右，伴随着房地产增长放缓，市场认定格力的发展空间也将受限，因此常年给予格力极低的估值，让早期投资格力的投资者获得了丰厚的回报。小家电本身也是耐消品，通常价格较低，小家电企业的增长依靠的是品质升级吸引更换（消费者价格不敏感）和不断推出新品类，这使小家电具备了偏快消品的属性。
如果不能区分快消品和耐消品，我们可能将电动剃须刀和手动剃须刀混为一谈，将电动剃须刀和电动牙刷看成类似的耐消品，造成对企业认知的偏差。
综上，三元认为，区分商品是快消品还是耐消品极为重要。从需求侧看，快消品赛道优于耐消品，增长更容易，增长动力更充足，可持续性更强，不考虑竞争的情况下，快消品赛道更类似“长坡厚雪”。耐消品赛道增长持续时间更短，过快的增长可能透支未来的成长空间，在到达顶峰后容易出现需求下滑的情况，对耐消品我们需要更理性看待其发展空间和评估增长速度。
这并不是说耐消品不值得投资，耐消品中也有不错的投资标的，下一篇文章，我们将从消费频次与消费单价两个方面进一步分析消费品属性。
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