一千个人眼里一千个哈姆雷特，不同投资者之间亦存在对于行情的不同理解，于是便产生了矛盾，产生了所谓的“对手盘”。多数投资者往往从市场的一个剖面入手，企图得出一个较为明晰的结论，进而对操作产生一定的指引。所以，投资者所占据剖面的高度，决定了他在这个市场中最终的盈亏程度。在这里，我推荐大家更多关注经济周期的运行阶段，这对于实际的操作具有重要意义。
一般来说，传统经济学将经济运行分为众多周期，有所谓的基钦周期（3—4年）、朱格拉周期（9—10年）、库兹涅茨周期（15—25年），也有所谓的繁荣、衰退、萧条、复苏四周期，而与实盘效果线性相关的，还有库存周期、产能周期、需求周期、利润周期等相对较短的产业周期，以及货币政策周期和财政政策周期。
政策多是逆周期运行的，受央行不断正回购和较低资金需求的影响，拆借利率下行趋势明显，国内弱需求、多产能、低利润——经济萧条的迹象较为明显。现阶段，在PMI数值连续三个月企稳回暖的格局下，经济出现触底迹象，资本需求后市可能增强，进而刺激利率资产价格上行。另外，在减税政策影响下，终端利润存在改善的可能，且政策刺激力度不断增强，有利于经济逐步回暖。
值得注意的是，若没有新的房地产政策扶持，则房地产市场“硬着陆”的概率将不断增大，进而影响经济复苏。故可以猜想，政府下半年将出台房地产弱扶持政策，以便实现房地产市场的“软着陆”。从宏观层面来看，经济目前正处于由萧条向复苏发展的阶段。“年年岁岁花相似”，在这个阶段，通胀压力不大，商品维持弱势，汇率出现上行可能，进口需求增加，股票资产呈现较好的资产配置价值。如果经济阶段真的如我们预判的一样，对于后市来说，“买CPI卖PPI”将失去它的光芒。
从产业周期来看，现阶段众多品种的库存水平分化显著。终端品种（PTA、LLDPE）的低库存与上游品种（焦煤、焦炭、铁矿石、动力煤、甲醇）的高库存凸显了较大的供需矛盾，行业去产能正从下游向上游过渡。这在铁矿石、焦煤、PX等品种上表现较为明显。而建材品种（螺纹钢、水泥、玻璃），正在经历大批贸易商离场过程，库存自贸易商手中向工厂堆积，企业利润存在下行风险。
在经济复苏和政策扶持预期下，现货压力较大品种（焦煤、焦炭、玻璃）的反向套利和现货压力较小品种（塑料、PTA）的正向套利是不错的选择。同时，在股票资产存在复苏的预期下，去产能品种受经济回暖的影响相对较小，可尝试继续配置买股票资产卖过剩产能品种的头寸。
联系客服
