复利奇迹产生的三要素

 

 

1. 安全边际：投资于深度价值

 

无数投资实践告诉我们，若不注重安全边际，眼睛一味地盯在成长股上，即使大方向是对的，若一旦支付过高买价，透支企业未来成长，在恶劣的市场环境叠加下，很有可能将复利收益变成几年的负利收益。我们讲的安全边际就是投资于深度价值，即为：不仅要买入估值很低的优秀企业，还必须要求企业每年的现金回报很高，并且以适当分散的组合方式控制着仓位来买入股票。其实巴菲特强调的不亏本、卡拉曼的安全边际、涅夫的低市盈率、格雷厄姆的账面价值等这些价值投资大师们的标准，都是在讲究价值的深度，近来实现在保本的基础上进行投资。

 

2. 仓位控制：维护稳定的复利

 

看看下表，我们模拟100万资金全仓、50%和20%三种股票仓位模型进行近十年的指数化机械投资的结果：

 

 

如果在以上较安全的低仓位基础，再把握好大的价值周期，完全可以将最后的百分之七、八的复利收益水平提升一倍！

 

3. 掌握大的价值周期：实施长线的“低吸高抛”

 

若头脑中要有大的价值周期概念，即便你错过了辉煌时段的茅台、天士力、腾讯、网易、伯克希尔、微软、苹果等大牛股其实都不要紧，其实你的长期复利收益不理想，并不是因为没有买这些数倍股，而是因为你没有彻彻底底地坚持大的价值周期的“低吸高抛”策略，即：买入时候没有严格执行深度价值的安全边际原则，而高估确立时候仍然恋恋不舍地持有！1994-2013的二十年间的二个半大周期：

 

 

可见，投资的本质是忍受煎熬。你看：20年内真正顶部其实只有两个，真正底部只有三个，也就是说股价无论长期的高点、低点的“过激”不是那么容易获得的。因此，投资厚利一定只奖赏给有巨大承载量的人。