【如何看待近期外资持续流出？】

8月23日至10月20日，北上资金逐渐加速流出，且最近8个交易日更是大幅净卖出超280亿元，与近期A股回暖的走势相背离，引发市场关注。近期北上资金为何“反常”地持续流出？近期外资流入结构如何？哪些行业被逆势买入、哪些被大幅卖出？如何看待后续外资流向？

近期外资为何持续流出？
整体来看，2022年8月中下旬以来，北上资金逐渐加速流出。8月23日至10月20日，万得全A下跌超10%，同期外资净流出418.5亿元。分阶段来看，8.23-10.10，外资小幅流出137.6亿元，是拖累彼时A股下跌的资金面因素之一；10月11日至10月20日，北上资金加速流出280.9亿元，对近期A股的反弹造成一定扰动。

拆分外资结构来看，交易盘率先大幅流出，但配置盘逐渐加速流出，是近期流出的主力。

（1）配置盘方面，8月底至9月20日，配置盘依然稳定净流入，区间净流入金额25.0亿元，但9月21日至10月20日，配置型外资转为加速流出207.2亿元，占区间北上资金流出金额的比重为74.4%，且最近10个交易日更是罕见地连续净流出；（2）交易盘方面，8月23日-9月20日，交易盘流出181.3亿元，导致该时间段内北上资金整体呈现净流出状态，而9月21日至10月20日，交易盘净流出71.4亿元，净流出规模较前期边际减弱。

近期外资大幅流出，主要归于人民币汇率贬值以及外围市场调整。
第一，不断走强的美元和走阔的中美利差使人民币汇率快速贬值，导致外资流出A股。高企的通胀压力导致美联储超预期鹰派，叠加全球资金开启risk-off模式，推升美元指数和美债利率双双走高，导致人民币汇率贬值压力较大，8月23日以来，离岸人民币汇率由前期高点的6.85飙升至7.27左右。从历史上来看，汇率是影响北上资金的重要因子之一，因此，8月中下旬以来人民币汇率的贬值使外资加速流出，尤其是交易频繁程度更高的交易盘和中资机构。

第二，海外市场波动放大且美股再度下跌，压制外资风险偏好。历史上，北上资金净流入规模与VIX指数有较显著的负相关关系，和标普500有较强的正相关关系。在市场经历6-8月的喘息后，8月16日起，美股再度进入下行通道，VIX指数也从19.6的低点一度飙升至10月11日的33.6，美股的回调和波动加剧导致海外投资者的风险偏好出现回落，使外资尤其是交易盘于8月中下旬开始流出。