一周精选解读 | 疫情防控新规刷屏，这个行业将迎来复苏！
说回内容，11月11日，国务院联防联控机制综合组发布《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施科学精准做好防控工作的通知》， 疫情防控二十条新规公布，取消次密接、密接集中隔离缩短2天、入境隔离期缩短等措施表明科学精准防控疫情将是趋势所向，这一定程度上有利于宏观经济恢复、消费医疗及药店等复苏。咱们之前分享过疫苗/中药/医美/医疗器械等，今天我们就一起来了解药店行业的发展情况~
行业介绍
医药流通根据销售模式不同可分为批发和零售。药店是医药流通的一种商业模式，位于医药产业链的中游环节。零售药店是指依法取得《药品经营许可证》的单一门店的药品零售经营企业，是直接向患者提供其所需之药品和保健服务的机构，它与批发公司集中的功能衔接，将成批的多品种药品拆零，供应给附近的患者，使患者可以很方便地买到所需的各种药品。零售药店分为连锁药店和个体药店。连锁药店是我国现今药品零售业的一个最重要的组成形式。连锁药店把独立的、分散的药店联合起来，形成覆盖面更广的规模进行经营。
行业增长逻辑
2.1 短期来看，下半年低基数下的增长反弹
受新冠疫情影响，药店“四类药”（退热药、止咳药、抗生素、抗病毒药物）的购买受到严格管控，这直接影响了药店的客流量。2021年下半年开始，零售药店市场销售额增速出现下滑，2021年12月同比增长率为-3.0%，达到低点。相比之下，2022年增速出现明显拐点，2022年2月以来增速转正，6月份同比增长达到6.5% ，整体而言2022上半年中国零售药店总销售额同比增长3.4% 。随着疫情逐渐好转，2022年“四类药” 的销售限制逐步解除，这一短期利空因素的影响将会越来越小。展望2022年下半年，在2021年下半年增速下降的低基数下，叠加防疫逐步放开，预计下半年增长有望持续。2.2 中期来看，政策推动行业走上发展快车道
我国政策鼓励连锁药店发展，持续推动行业集中度提升，强者恒强趋势明显，医药改革政策对于药店的执业药师、等级等方面做出更高要求，提高了药店的经营门槛和议价能力，小型药店利润被进一步压缩而逐渐退出市场。2021年5月医保局联合卫健委发布“双通道”政策，部分地区已加快线下药店与门诊统筹的对接工作。随着后续非国谈品种陆续纳入，将带来院内患者处方持续外流，在享受双通道品种的客流量红利同时，也将带动OTC、保健品等其它品种增长。- “双通道”：定点医疗机构和定点药店两个渠道的总称。药品满足临床价值高、患者急需、替代性不高的谈判药品和慢性病用药，并同步纳入医保支付的机制。
- 国谈品种：国家集中组织谈判并确定的品种，主要是将在专利期的药品或独家药品纳入医保范围，药价会大幅度降低。
- 处方外流：指医院对外开放处方单 ，从而患者可以凭借处方单在零售药店购买处方药。
2.3 长期来看， 药店连锁率仍有很大的提升空间
零售药店连锁化是药品零售行业的大势所趋，相较于美国日本零售药店连锁化率基本达到60%以上，我国药店连锁率仍有很大的提升空间。在集中度上，中国十强连锁的市占率仅为25.2%，远不及日本CR10市占率的70.7%，更不及美国CR4的79.6%。参考美国日本的连锁率水平，假设到2025年中国药店连锁率达到60%水平，期间每年以5%的增速增长，到2025年中国的连锁药店数将突破40万家，仍有不小增长空间。
产业链
我国医药产业链主要包括医药制造、医药流通和医药消费环节。药店属于中游医药流通环节，以销售药品为主，除了药品之外，还涉及医疗器械、保健食品、药妆日用品等。所以上游环节包括了医药制造、医疗器械制造、保健食品制造等，医药制造占主要地位。下游为药品消费者，包括小区社群、医院边店、医药电商。其产业链结构如下：小淼提醒：因篇幅有限，产业链环节仅介绍部分相关公司，未覆盖全产业，布局产业链多个环节的公司仅介绍一次，以下所有产业链中提到的相关企业，仅供大家学习了解，不构成个股推荐与任何投资建议哦！3.1 上游
上游为药店供货商，主要供货商为医药制造企业，还包括少量医疗器械制造企业、保健食品制造企业、药妆、日用品制造企业等。片仔癀：公司的主要产品涵盖了肝病用药、心血管用药、感冒用药等众多领域，其中核心产品为片仔癀系列产品。同仁堂：中药行业久负盛名的中华老字号，以安宫牛黄丸、同仁牛黄清心丸、同仁大活络丸为代表的十大王牌产品以及众多经典药品家喻户晓，公司业务覆盖20个国家及地区。以岭药业：产品覆盖心血管、脑血管、心律失常、心衰四大领域，公司在心脑血管口服中成药领域占有举足轻重的地位，公司的莲花清瘟是我国唯一获得国家科技进步二等奖的治感冒、抗流感的专利中药。鱼跃医疗：家用医疗器械龙头企业，产品覆盖制氧机、呼吸机、血糖仪、电子血压计等医疗设备。东阿阿胶：我国最大的阿胶生产企业，目前阿胶已成为OTC（非处方药）最大规模单品，公司的阿胶系列产品包括复方阿胶浆和阿胶糕，在气血滋补市场上遥遥领先。汤臣倍健：公司从事膳食营养补充剂的研发、生产和销售。主要产品涵盖了片剂、粉剂、胶囊。云南白药：我国百年民族品牌，在跌打肿痛、止血化瘀治疗领域有非常高的知名度。公司业务分为药品、健康品、中药资源和医药物流四大板块，拥有云南白药创可贴、云南白药牙膏等知名产品。贝泰妮：主营业务是应用纯天然的植物活性成分提供温和、专业的皮肤护理产品。公司产品主要包括霜、护肤水、面膜、精华、乳液等护肤品类产品及隔离霜、BB霜、卸妆水等彩妆类产品。3.2 中游
中游为医药流通环节 ，主要参与者为连锁药店。药店面向病患/消费者提供药品、医疗器械、保健品等产品。由于面向受众广阔，消费群体庞大，连锁药店议价能力相对较高。益丰药房：主要业务为药品、保健品、保健食品、医疗器械、个人护理用品以及与健康相关联的日用便利品等的连锁零售业务。大参林：专注于中西成药、参茸滋补药材及中药饮片、保健品、医疗器械及其他商品的直营连锁零售业务。老百姓：公司的主要产品是中西成药、中药饮片、养生中药、健康器材、健康食品、普通食品、个人护理品和生活用品。一心堂：主营业务为医药零售连锁和医药批发业务。公司的主要产品为中西成药、医疗器械及计生、消毒用品、中药。3.3 下游
下游为消费领域，包括小区社群、医院边店、医药电商等渠道。医药电商相关主要有叮当快药、阿里健康、京东大药房等。药店（医药零售行业）的下游是广大的消费者，居民消费水平的提高、健康意识的增强以及老龄化的加深有利于医药流通行业的发展。随着医药零售行业药店连锁率的提高、药品种类更加齐全、药店服务更加专业，消费者的潜在需求得以开发并满足。小淼小结
作为不可或缺的医疗终端，近年来零售药店的销售额在整体医疗终端中的占比不断提升。在集中采购、医药分家、处方药外流等政策影响下，行业有望持续扩张，零售连锁药店市场规模将持续提升；从药店数量上来看，目前行业整体处于平稳增长阶段，但受到多方面因素共振影响，行业内部市场结构正在逐渐改变，药店连锁率正在提升，药店连锁化已成为大势所趋。整体来看，零售连锁药店行业将继续向规范化、连锁化、专业化方向发展，分化趋势加剧。
风险提示
1）行业政策变化风险：国家政策的变化对药店行业造成影响，包括监管部门政策变化及行业监管风险等；2）药店扩张不及预期：扩张作为连锁药店提升规模的重要手段，在扩张中可能遇到各种困难导致扩张（包括自建和并购）不顺利，带来营收增速下滑；3）区域竞争加剧风险：我国部分地区药店行业处于快速扩张期，如企业加速涌入行业，可能导致行业竞争加剧；4）新冠肺炎疫情风险：新冠病毒变异毒株扩散加剧、海外疫情防控不力，对国内、海外市场造成不利影响。
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