作者：学士吟 海外投资经理
2018年的市场基调是波动。
今年市场趋势主要由三大主题主导：
贸易战
去杠杆
美债利率上行
关于贸易战，此前已经多次详述其本质及必然性。美国发动贸易战，其实是以贸易战之名，行遏制中国之实。一招黑虎掏“芯”只是开始，大家要对贸易战的长期性、艰巨性有充分的思想准备，可参见太祖选集之“论持久战”。
大大在博鳌论坛上关于进一步扩大开放的宣言，则是“统一战线”、“团结国内外一切可能团结的力量”。
去杠杆是贸易战的应对手段，是预防美国发动金融战的防御措施。
美国国债收益率上行既是经济周期运行到末段的结果，也体现了市场对美国ZF巨额赤字的担忧。一路向北的趋势难改，具体节奏则因势而定。
对投资意味着什么
三大主题是我们今年制订超配原油、黄金策略的基石。
贸易战导致两大后果：通胀上行和美元贬值。
上周铝、镍及部分农产品飙升，就是特朗普对中俄施压的结果；而昨晚LME期铝的闪崩，则是缘于美国软化对俄铝制裁立场。一涨一跌，贸易战对大宗商品的影响不言自明，而商品是今年通胀的主要推动力量。
本币贬值是贸易战的利器，此种武器无色无味，杀人于无形。自特朗普上台以来，美元已累计贬值逾10%。换言之，过去1年，美国商品降价超10%，出口竞争力大增。
美元是大宗商品的计价单位，美元跌，意味着原油、黄金涨。
所以，无论是通胀上行还是美元贬值，都指向一个结果：原油、黄金上行空间的打开。
需要注意的一点是，原油是通胀的因，黄金是通胀的果，请大家注意配置顺序。从商品的轮动顺序来看，不建议重点配置黑色及工业金属。
不过，近期策略基石出现了一定程度的松动。
特朗普的通胀担忧
上周五（4月20日），特朗普出人意料地发推文称，油价被人为地抬高了，这没有好处，也不可接受！导致油价短线暴跌近1%。
紧接着，美国财政部周一称，若俄铝公司主要股东、俄罗斯寡头Oleg deripaska放弃控股权，美国可能放松对俄铝的制裁。LME期铝随即闪跌逾5%。
更有意思的是，“阿斗”美元也适时地雄起，向上突破了近3个月的震荡区间，以利于抑制商品上涨所引起的输入性通胀。
特朗普不是号称油气行业的代言人吗？怎么转过脸来开始打压油价了？
市场突然意识到，特朗普对通胀上行的深深忧虑。
原油是大宗商品市场的王者，一旦油价变成脱缰的野马，将带动通胀加速上行，从而迫使美联储更激进加息，美国经济可能从周期末段的繁荣阶段快速坠入衰退阶段，共和党的中期选举估计就悬了。
另一方面，特朗普的减税、基建计划加重了美国ZF的财政负担，意味着美国ZF需要发行更多国债。上周一轮商品暴涨已经把美国10年期国债收益率拉到了3%附近，再不打压一下，美国ZF未来的融资成本将高得无法承受。
从以上事件中，我们不难发现谁才是国际金融市场的真正庄家。特朗普的通胀忧虑可能会扰乱商品的中期走势，请大家做好相应部署。未来的看点包括美联储是否会放软政策基调。
又见“扩大内需”
很多朋友担忧美元回流和贸易战会令中国成为日本第二。但笔者一直认为日本当年的崩溃是自己no zuo no dai 的体现。美日贸易战并不足以拖垮日本经济，今日日本对美贸易顺差是90年代的两倍就是明证。真正导致日本“失去30年”的原因，是日本为应对贸易战而采取的一系列失误的经济政策。
简而言之，一纸《广场协议》令日元兑美元升值逾50%，日本出口业受重创。为提振经济，日本当局采取了极为宽松的货币政策，巨大的流动性在国内吹出房地产和股市泡沫，日本企业在海外也开启了买买买模式，号称要买下美国。结果，一旦银根收紧，日本神话瞬间崩塌，从此陷入了漫长的低增长低通胀的灰色年代。
以史为鉴，日本的教训中有几个关键字：
本币大幅升值
高杠杆
资产泡沫的极度膨胀
产业空心化
因此，中国在吸取教训之后，贸易战应对策略包括：
稳定人民币汇率
去杠杆
“推动信贷、股市、债市、汇市、楼市健康发展”
发展实体经济
若贯彻这些策略，外资短期之内击垮中国市场的可能性几乎为0。但相应的代价是国内资产难有大的表现机会，所以之前笔者推荐大家买点银行理财。
不过，近期我们看到了政策的微调。
中共中央政治局4月23日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。会议要求，首先要全力打好“三大攻坚战”，同时要坚持积极的财政政策取向不变，保持货币政策稳健中性，注重引导预期，把加快调整结构与持续扩大内需结合起来，保持宏观经济平稳运行。。。。。。要推动信贷、股市、债市、汇市、楼市健康发展，及时跟进监督，消除隐患。
我们再次看到了上届ZF的口头禅“扩大内需”，并且放在了仅次于“三大攻坚战”的位置上。这至少透露出两层信息：
中国经济增长动能有所放缓，并引起了高层的担忧；
“去杠杆”的调控政策有所松动。
所以，股债暴涨，并一举在资金市场搞出了钱荒的感觉。果然“一收就死，一放就乱”。
短期反弹可期，但现在就断言趋势扭转则言之尚早。建议大家有空可以看看刘老板的学术论文，领导对历次危机有非常深刻的认识，在“三大攻坚战”仍处首位的情况下，放纵资产价格大幅膨胀的可能性不高。
笔者金融民工一枚，本着闭门造车不如投石问路的精神，在此写些心得体会，欢迎大家多多交流、拍砖
外汇头条 ID：waihuitoutiao 个人微信：xsy_ymhh
联系客服
