希望是一回事儿，现实又是一回事儿，市场已经教育好多次了，过程更是一波三折。
比如，2018年初，我们就喊出主流预期都是错的，认为人民币兑美元汇率贬值，结果接下来两个月汇率大幅上涨，我们极其自我怀疑。好在，最后人民币还是大幅贬值了，印证了我们的判断。中间的心路历程以前说过，点这里。
1月10日，人民币又大幅升值了，在岸、离岸人民币兑美元一度升破6.79关口，创去年8月来新高，在岸人民币兑美元日内大涨超450个基点，离岸人民币兑美元较日内低点涨逾300个基点。本周内涨幅700点。
人民币升值的导火索就是，美联储会议纪要偏鸽，美元走弱。
9日夜间，最新公布的美联储会议纪要显示，美联储决策层官员对在低通货膨胀压力背景下进一步收紧货币政策保持耐心，而在经历12月份的利率调整后，联邦基金利率水平将触及或接近长期中性水平估值区间的下限。
市场认为，此番表态“偏鸽”，也使得美元指数日内跌幅扩大到0.83%，创去年10月17日以来低点至95.12。
从2018年11月中旬高点，到2019年1月9日，人民币兑美元汇率已经升值了1.9%，而同期美元指数仅贬值0.5%，人民币升值趋势似乎又初见雏形。
未来人民币汇率怎么走？大概率是先升后贬，这也意味着换汇的窗口期快出现了。
逃不开的美元周期，本轮强势美元周期已接近尾声，2019年美元指数将冲高回落，重新进入弱势状态。
为什么美元周期在2018年没显露出来？因为川普减税是最大变量，许多分析师2018年年初的时候低估了这个因素的影响，这导致2018年全球经济就美国一枝独秀，其他都不太行。所以，美元指数才逆势反弹。
为什么2019年美元周期将发挥作用？因为减税效果用光了，美元将走弱。
根据以往经验，减税在衰退后期的拉动作用非常大，在经济复苏的后期，只会促使经济加速见顶。2018年美国税改对经济增长的贡献高达0.5-0.6%。2019年，美国减税对经济增长的贡献将下滑至0.2-0.3%。
另外，美国房地产市场进入下行周期，拖累美国经济增长。
历史经验很重要，当下逻辑和数据也很重要，不能简单照搬经验，忽略了逻辑和数据，要不停的用数据去验证经验还有没有用，逻辑基础还在不在了。
川普减税效果减弱、美国房地产周期下行，就是我们面对同样的经验，做出不同预测的重要逻辑基础。
为什么我们觉得人民币升值后，还会贬值呢？
还得先看一下，本轮人民币汇率贬值的触发因素，2018年3月份贸易摩擦。
通过观察，可以得到一个现象：中方态度坚决，跟美国正面刚的时候，人民币汇率是贬值的；中方态度软化，“给美国面子”的时候，人民币汇率是升值的。
现在是“给美国面子”的时候。中美90天贸易谈判将于 2019 年 3 月 1 日结束。这也意味着，人民币升值趋势，至少维持到一季度末。
一季度末，人民币可能就不给面子了。
敏感词太多，就说一个判断，中美关系不大可能解决，两国经济也不乐观。
所以，我们一直认为，必要的时候，人民币需要贬值，来拉动经济。
这个也跟易行长在新浪长安论坛的讲话一致。
易央行将 2019 年“稳增长”的政策目标排在“稳汇 率”之前。原话是:“寻求内部均衡与外部均衡的平衡点，但优先考虑内部均衡”。意思就是汇率政策服务于稳增长。
所以，央行上半年会先进行一轮小幅放松，但如果稳增长效果不达预期，可能进一步宽松，同时容忍人民币贬值。
人民币汇率最低能到哪里？7附近。
2005 年汇改到 2006 年时，人民币汇率大 约每年升值 2%-3%。按照同等幅度推测，2019 年如果经济下行压力无法缓解，央行采取优先保内部均衡的策略的话，人民币汇率预期将跌破7。
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