巴菲特致股东的信1957年解读：两种投资类型

1957,这是巴菲特合伙人基金运作的第一年，他管理的三个合伙人账户收益率是：6.2%,7.8%,25% 。至于第三个账户，收益率比前两个高不少，是因为建仓时间晚，避开了指数早期的下跌。而同期道琼斯却下跌了8.47% 。

巴菲特坦言，他的目标是长期跑赢指数10个点。他的投资组合在熊市表现更好，在牛市能跟上指数就心满意足。

众所周知，巴菲特是格雷厄姆的学生，并在格的基金公司工作过两年。当格雷厄姆解散基金公司后，巴菲特却成立了自己的合伙基金，从此他的脚步再没停歇。

后来人称格雷厄姆是价值投资之父，他有两大理念永不过时，安全边际和市场先生。巴菲特后期说自己是85%的格雷厄姆和15%的菲利普费雪(成长股大师)。

巴菲特称本年他的投资有两大类：低估类和套利类。低估类，就是寻找价值被严重低估的股票，把此公司按照破产清算的方式进行估算，如果得出的价值比市值低好多，就买进。等于说，用5毛买价值一块的东西。由于打了五折，就有了很大的安全边际，进可攻退可守。

这种投资方法，也叫捡烟蒂，发现烟头还有吸一口的价值，就吸一口，吸完就换下一个。巴菲特投资早期，这样的烟蒂公司还比较多。

第二种，是套利类，就是在某公司重大事项，重组要约收购等活动，寻找合适的机会出手赚钱。说实话，对于套利类投资，我一点经验也没有。

年初，他的持仓组合中两种类型投资的资金比例是70:30，后来随着指数下跌，调整为85：15 。

对于他来说，他希望股票不要涨太快，那样才能收集到足够多的廉价筹码！