巴菲特致股东的信1962年解读：复利的喜悦

先放上两张图，第一张详细介绍了合伙人账户从建立以来的收益，以及和道琼斯指数的对比。第二张图，又加上了和美国最大的四个基金组织的业绩对比。

如果持有道琼斯指数，那么这六年的平均年化收益是8.3%，而四只基金的年化收益率分别是：7.5%，7.4%，6.8%，8.1%，没有一只基金能够跑赢指数。而巴菲特合伙人账户则跑赢指数十几个点。

他给自己定了个目标，长期跑赢指数十个点。关于这个观点，他已经不止说了一次。从157年初到1962年初，巴菲特管理的资金从30万3726美元，增长到717万8500美元。

对于如何积累财富，他举了一个例子，10万美元分别以5%，10%，15%的复合收益率增长10年，20年，30年，那么所收获的财富如下：

他得出了结论，复利的原理在于两点：1，时间长（巴菲特今年已90岁的高龄）2，收益率高。顺便提一下，巴菲特大部分的财富都是在其60岁以后获得的。

他的投资类型还是三类：第一，低估类的股票，仓位最重。持有5，6只低估的股票。（每只占总仓位的5%~10%）,另外再轻仓持有十几只低估的股票。低估类的投资，买的足够便宜，远低于这个公司的内在价值。即使公司破产清算，也不影响收益。由于每只买的都有安全边际，并且分散买入，所以这个投资组合进可攻退可守。

并且他从从不打算卖到最高价。这类投资呢有个缺点，就是受指数影响太大。

第二类，套利类。是在公司并购，清算，重组等活动中寻找机会。

第三类，控制类，收集廉价的筹码，成为大股东，或者具有控股权，控制公司估值修复的时间。比如说之前的桑伯恩地图公司。以及他这两年买入的登普斯特风车制造公司。

登普斯特风车制造公司是巴菲特早期一个比较典型的投资案例，打算用一整篇篇幅详细介绍一下。

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