首先回复一位网友的提问,他说京东方也有在汽车玻璃方面有创新。我大致扫了一眼京东方的基本信息,它的主业是端口器件(占营收的90%多),说人话就是显示器件业务,这属于半导体行业。
虽然它看起来像个科技公司,但实际上是个制造业的公司。毛利率15%左右,净利率3%左右。它和福耀玻璃不是一个行业,但都是制造业。福耀玻璃毛利率40%左右,净利率可以做到15%左右。隔行如隔山,虽然不能放在一起对比。不少制造业公司都是重资产,往往低毛利低净利,现金流短缺。所以投资重资产行业需要比较谨慎。
想想看,毛利低往说明产品没有竞争力,在行业内只能打价格战。当然毛利低,规模足够大,也赚钱。(而那些高端的产品,毛利都很高。比如贵州茅台,毛利90%以上)如果成本和费用再控制不好,一年到头公司见不到什么利润。
投资是间接做生意,把钱投给我们看好的公司。为何放着更好的生意不做,投资一般的生意呢?这里并无贬低京东方,捧福耀玻璃的意思。福耀玻璃的缺点同样很多,它只是个二线蓝筹股,比它优秀的公司一大把。
如果真要投资这类制造业公司,就要选择管理水平高,业务竞争力一流,现金流好的 。我之前对朋友说三一重工财务数据很不错啊。朋友回答:本来就很不错,但是这种重资产公司我一般不投,它如果进入调整期就比较久。
跑题了,回头说绝味食品这个公司。它的业务简单,主要卖禽类制品(反正跟鸭有关的卤制品),财务数据也比较简单。因为媳妇比较喜欢吃绝味的鸭脖,鸭翅,鸭架等。我跟着也吃了不少,挺好吃的。鸭脖生意好赚钱喔,这是一个吃货的灵魂独白!
近五年,绝味的现金比例都在20%以上(除了2018年,18.4%也比较接近20%了),应收款占资产的比例,几乎可以忽略不计(百分之零点几),应收款周转天数不到半天。存货从20.8%下降到11.0%。因此绝味的现金流不错,能维持这么高的现金比例。
负债比例从2016年的25%降到现在的14.6%,对于大多数公司而言,负债比例不超过50%,都在合理范围内,高杠杆的金融行业除外。绝味哪怕25%的负债比例,都不能算高。况且绝味的负债中,基本都是流动负债,长期负债的比例几乎可以忽略不计。
再进一步看,绝味的毛利率从2016年的31.8%到现在的34.6%,稳中有升。净利率从11.6%到现在的13.5%,也是稳稳地。
文章开头的第三张图片,是绝味从2011年到2019年的营收和净利润表现,增速又稳又好,再无财务基础的人一眼也能看出来。
这是一门很不错的生意,近五年绝味Roe最高28.7%,最低也有16.7%(等2020年报出来,Roe应该在20%左右)。绝味上市于2017年,差不多在我的自选里停留了三年。但一直没下去手,原因只有一个,我觉得估值高。
当然,明显的好公司大家都能看出来,价格能不贵吗?好公司好价格,也许等不到,从此上不了车。随缘吧!
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