一、主要数据
1、净资产收益率（左）、总资产收益率（右）
11年，10.64%；
12年，11.24%；9.21%；
13年，9.91%；7.07%；
14年，11.01%；7.10%；
15年，11.94%；8.24%；
16年，12.26%；8.16%；
17年，10.74%；7.23%；
18年，13.61%；9.01%；
19年，17.35%；11.50%；
20年，20.12%；12.81%。
近十年，洽洽的长期ROE相对比较稳定，18年后开始稳步提升。优秀公司基本都长期保持15%以上的roe。巴菲特几十年下来的年化回报率在 20%左右。
长期平均总资产收益率，用长期无风险利率来“简单粗暴”地衡量，这是个一般的生意。
2、毛利率（左）、净利率（右）
11年，28.81%；8.18%；
12年，30.85%；10.74%；
13年，27.74%；8.58%；
14年，30.96%；9.39%；
15年，32.54%；11.03%；
16年，31.07%；10.22%；
17年，29.89%；8.93%；
18年，31.16%；10.52%；
19年，33.26%；12.73%；
20年，31.89%；15.22%。
毛利率反应一个行业长期的竞争发展态势，从其毛利率趋势性分析看，洽洽所在行业格局比较稳定。
从18年以后，无论毛利率，净利率稳步提升。
3、每股收益（左）、每股经营现金流
11年，0.67；0.82
12年，0.84；0.878；
13年，0.75；-0.004；
14年，0.58；0.466；
15年，0.72；0.526；
16年，0.70；0.932；
17年，0.63；0.578；
18年，0.854；1.473；
19年，1.216；1.275；
20年，1.597；1.177。
二、2020年经营数据
收入52.89亿，同比48.37亿，增长9.35%；
净利润8.05亿，同比6.16亿，增长30.73%；
扣非净利润6.89亿，同比4.82亿，增长42.95%；
经营活动现金流量净额5.97亿，同比6.47亿，减少-7.74%。
净利润含金量86.64%。
总资产69.79亿，比期初55.85亿，增长24.95%；
净资产42.08亿，比期初38.28亿，增长9.91%。
毛利率31.89%，同比33.26%，减少1.37个百分点；
净利率15.22%，同比12.73%，提升2.49个百分点。
销售费用5.16亿，同比6.66亿，增长-22.45%；
管理费用2.43亿，同比2.49亿，增长-2.22%。
销售费用率9.75%，同比13.76%，减少4.01个百分点；
管理费用率4.59%，同比5.02%，减少0.43个百分点。
收入构成：
葵花籽37.25亿，增长12.80%；毛利率33.35%，同比减少-1.65个百分点；
坚果类9.50亿，增长15.14%；毛利率28.29%，同比增加1.78个百分点；
其他6.14亿，增长%；毛利率67.04%，同比增长个百分点。
收入地区分布：
南方区：18.68亿，占营收比重35.32%
北方区：9.97亿，占营收比重18.85%
东方区：13.57亿，占营收比重25.66%
电商 ：5.13亿，占营收比重9.76%
海外 ：8.90亿，占营收比重8.90%
分红：
18年，净利润4.32亿，分红2.53亿，分红率58.57%；
19年，净利润6.15亿，分红3.53亿，分红率57.41%；
20年，净利润8.05亿，分红4.04亿，分红率50.21%。
重大资产构成（占总资产比）：
货币现金12.67亿，占比18.16%；
应收款2.17亿，占比3.12%
存货16.87亿，占比24.18%；
固定资产11.16亿，占比16.00%；
在建工程1.08亿，占比1.55%；
固资+在建合计12.24亿，占比17.55%。
三、业务概要
公司主要生产坚果炒货类、焙烤类休闲食品，经过多年的发展，产品线日趋丰富，成功推广洽洽香瓜 子、焦糖山核桃蓝袋系列瓜子、小黄袋每日坚果、洽洽喀吱脆、洽洽小而香、洽洽怪U味等产品。
核心竞争力分析：
1、品牌优势：公司成立至今，一直坚持以“为消费者提供安全、新鲜、美味的坚果休闲食品”为 使命，经过20年的发展，产品线日趋丰富，深受消费者的喜爱，品牌知名度和美誉度不断提升，是中国坚 果炒货行业的领导品牌。2020年，洽洽品牌再次登榜“中国品牌价值500强”，品牌价值达226亿元
2、全国性的线下终端销售网络、逐步成长的海外销售网络、专业性销售团队并由此形成的市场快 速反应能力以及掌控能力。公司聚焦坚果炒货行业，在不断深化经销、KA卖场等相对成熟渠道的基础上， 也紧抓现代新兴渠道异军突起所带来的宝贵发展契机，对线上渠道进行卓有成效的拓展。
公司拥有全国性 线下销售网络，拥有经验丰富的专业化营销队伍，有完善有效的营销管理体系和营销模式，市场快速反应 能力强，销售规模行业第一。
经过多年的海外市场开拓，公司已经建立了区域分布合理的外销网络，公司 已和国外多个具有丰富销售经验的经销商客户建立了合作关系，公司在国际市场上的影响力也在不断提 升，产品远销亚、欧、美等40多个国家和地区，是出口国家最多、出口区域最广的民族品牌之一。
3，行业领先的技术研发、生产能力和质量控制能力。
4，规范高效且稳定的现代化管理体系。公司经过多年的发展，构建了事业部制管理体系，以消费者需求为中心，对组织不断进行优化、调 整，把一批年轻有为、充满活力的优秀人才调整到核心管理团队当中，这将使公司的管理更富有效率，产 品设计更具创新，发展方向更具活力。
推行事业部改制、划小经营单元，内部市场化运行，打造“人人都 是经营者”的创业平台，营造全员营销、全员创业的氛围。
以上材料，来源于2020年年报。
四，几点思考
1、第二大单品坚果，是从2017年开始布局，在2016年的时候，洽洽的第二大单品还是薯片。洽洽布局坚果，目前来看效果不错，为公司的成长性做出了不少贡献。
2、估值较高。
以上，仅为本人为研究公司积累材料，并不构成投资建议。
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