文/王冠亚
第106篇推文，全文2912字，阅读时长约7分钟
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昨天是元宵节。按照中国人的习惯，正月十五过后，这个年就算是正式过完了，我们的计时方式也要从农历重新切换到公历。今年是狗年，要努力啃下更多的“硬骨头”。
这周我观察到3个微不足道的现象：一是有2位朋友找我借书，《穷查理宝典》和《财富自由之路》；二是有2位朋友的微信签名分别改成了“长期同步”和“有态度有温度”；三是有5位朋友在后台给我留言，希望我多分享一下投资方面的知识。
虽说微不足道，但我逐步意识到——自己正在对身边的人产生影响。哪怕这个影响力还非常弱，但我依然认为，长期坚持传播正能量，是一件非常有意义的事情。一个人的价值，取决于其对于社会、对于他人的价值。我很高兴看到，越来越多的年轻人加入我们，跟我们一起成长。
投资跟其他任何一项事业一样，都需要持续不断地学习进步。巴菲特从10岁开始买第一只股票，一直到20岁都没有赚到什么钱。直到他遇到格雷厄姆，才逐步走上投资的正途。可见，使人成熟的不是岁月，而是经历。
我们普通人和投资大师比起来，究竟差了哪里呢？就我的理解而言，首先就是投资的基本功没有打牢。具体来说，主要是以下三方面的区别：
第一，看什么：股票or公司？
业余投资者做投资，看得最多的就是K线图。因为k线图非常容易上手，看3分钟就明白了。但容易上手的事物，往往没有成长空间。你看3个月的k线图，跟看3分钟的效果是差不多的。
由于k线图每时每刻都在发生变化，所以如果以k线图作为投资依据，那就必须实时盯盘。我有个朋友的叔叔就是这样的，40多岁头发都掉了一半，他自己解释说：
“炒股太操心了。我现在每天都要上班，只能利用空闲的时间盯盘。中午基本上不休息，因为我要时时去捕捉机会。有时候闪崩就是几分钟的事情，那我就必须得一直关注它的走向，发现苗头就赶紧卖出。”
为什么要实时盯盘？说到底，还是对自己持有的股票没有信心。如果你的孩子做功课，需要你时时盯着；如果你的老公在外出差，需要你时时盯着；说白了，还是不放心嘛。
巴菲特的办公室没有电脑，也从来不看股票行情，他看得最多的就是上市公司的年报。正如他自己所说：
“你必须了解财务报告，它是企业与外界交流的语言，一种完美无瑕的语言。只有你愿意花时间去学习它，学习如何分析它，你才能够独立地选择投资目标。你在股市赚钱的多少，跟你对投资对象的了解程度成正比。”
多读财报，不一定就能做出正确的投资决策；但如果不读财报，一定做不出正确的投资决策。我很认同唐朝的一个观点：财报是用来证伪的。如果一家上市公司，连基本的财务指标都不符合你的选股原则，也就没有必要继续往下看了。
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第二，想什么：价格or价值？
业余投资者因为不懂股票估值，更多地把目光聚焦在股票价格的涨跌之上。由此衍生出一门股票研究方法——技术分析。技术分析试图从股票过去的表现，推测出未来的价格走势。
技术分析不关注企业的内在价值，而是从交易博弈的角度去看待市场。信奉技术分析的人通常是这样想的：即使我买得贵，也没有关系。只要它能继续上涨，我就有机会以更高的价格卖给别人。他们的内心OS往往是三个字——赚价差。
那么，依靠技术分析去预测市场是否继续上涨，科学吗？我们不妨先思考这样一个问题：
“如果你拥有预测市场的能力，你是会站在屋顶高声谈论它，还是会默默开个账户闷声发大财？”
如果技术分析管用，你哪怕每天只赚1%，365天也能翻37.8倍，这可能吗？如果技术分析管用，那些“股评大师”何必在电视和网络媒体上把赚钱的方式告诉你呢？谨记一点：一个知道如何把铅变成黄金的人，是不会为每年100美元的报酬而把这个秘密告诉你的。
喜欢打球的朋友都知道一个浅显的道理：是否能赢球的关键，不在于记分牌上的比分，而在于场上选手的实力。当我们观赛时，很少有人把眼睛盯在记分牌上，而是更多地看选手如何表现。
投资也是一样的道理。价格只是一种基于短期市场情绪和长期内在价值的综合表现形式。短期市场情绪是非常难以捕捉的，我们更应该关注的是长期内在价值。
对于经营稳定的公司来说，不管短期股价如何涨跌，长期都必将和价值同步。抓住了价值锚，也就抓住了中长期影响股价涨跌的“牛鼻子”。如何去评估价值呢，巴菲特给出了他的财务准则：
1. 重视净资产收益率，而不是每股盈利；
2. 计算真正的“股东盈余”；
3. 寻找高利润率的企业；
4.企业每留存一美元，必须至少产生一美元的市值。
1973年，巴菲特计划投资华盛顿邮报，他的估值路径是这样的：
1973年公司股东盈余1040万美元，除以美国政府长期国债利率6.81%，价值约1.5亿美元；如果资本性支出最终和折旧摊销持平，按照1330万美元净利润计算，价值约1.96亿美元；如果公司有能力再提价3%，那么公司的估值将接近3.5亿美元；如果公司税前利润率从10%上升至历史平均的15%，那公司价值将再增加1.35亿美元，达到4.85亿美元。
而当时华盛顿邮报的市值是8000万美元。1984年，巴菲特回忆这笔投资的时候说：
“实际上，如果你买进的是一组这样的股票，而且你对企业估值略知一二的话，以8000万美元买进价值4亿美元的东西，基本上是没有风险的。”
假如华盛顿邮报从8000万美元继续下跌到4000万美元呢？那简直太好了！可以以更低的筹码捡到更多的便宜货。如果你了解一家企业的真实价值，就根本不会去犯追涨杀跌的错误。
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第三，做什么：赚钱or保本？
汇添富首席投资理财师刘建位先生曾经讲过这样一个故事：
有一位亿万富翁，想要招聘一名司机。重赏之下，前来应聘的人络绎不绝。最后，有3个人成功地进入到最后的面试环节。亿万富翁问了3个人一个问题：你可以把车开到离悬崖多近的距离，还能保证车上的人员安全？
第1个人不假思索地回答：我可以把车开到离悬崖只有10公分的距离。
第2个人不甘示弱：我可以把车开到离悬崖只有1公分的距离。
唯有第3个人稍稍沉吟，对富翁说：我确实不知道我能把车开到离悬崖多近的距离，但我知道悬崖边上非常危险，我会离悬崖越远越好。
毫无疑问，第3个人被录取了。因为亿万富翁深深明白一个道理：作为一名司机，最重要的永远不是能把车开多快，不是能挑战多么高难度的动作，而是能100%保证车上人员的安全。
我们身边，一年赚100%的人并不少见，这只不过是偶尔的运气罢了。盈亏同源，依靠错误的方法快速赚到的钱，只要你还没有离开赌桌，迟早会还给市场。
南老师也举过一个例子：10年10%的净值是2.5937，9年20%、1年损失50%的净值是2.5799，这也再次验证了巴菲特说的那句话：
“投资的第一条原则是不要亏钱，第二条原则是永远不要忘记第一条。”
所以，对于大多数普通投资者而言，进入股市最开始要学习的一点就是如何保本，而不是如何赚钱。每做一笔投资，先不要做赚多少钱的美梦，而是考虑本金是否有足够的安全性。只要你不发生大的亏损，凭借着复利的威力，即使每年的收益回报不是很高，长期下来也是非常可观的回报。
最后总结一下，投资的基本功就是先做到心中无股，不看股票看公司，不看k线看财报，不想价格想价值，不做博弈看成长，不求速度求安全。用更简单的话讲，其实就是价值投资的三个方面：1.股票是企业的所有权；2.市场先生；3.安全边际。
金融思维和商业思维对一家公司的估值方式是完全不同的。股神巴菲特，其实是不炒股的，他只是一名股权投资家。当我们回归常识，用正常的商业思维思考投资的时候，离事物的本源和真相也就更近一些。
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