这是我的第195篇原创文章
今天是大年初一，在此恭祝各位读者朋友们新年快乐、利市亨通、财源广进！
节前最后一个交易日，沪指大涨1.3%，收于2618.23点。虽然我们无法判断市场是否已经像天气一样回暖，但可以肯定的是，经过2018年大熊市的洗礼，A股基本处于估值的底部区域。
传奇基金经理约翰·邓普顿认为，实现最佳收益最可靠的方法就是专注于寻找廉价股票，这和当时的市场潮流或市场情绪无关。他说：“人们总是问我哪里情况会变好，可是这是个错误的问题。正确的问题是：哪里的情况最糟糕？”
毫无疑问，2018年熊冠全球的A股市场，完全符合“哪里的情况最糟糕”的条件。让我们一起来重温约翰·邓普顿投资的8条准则，或许对我们今天的投资决策会有所启发。
1.长期投资者的目标，
是税后实际总收益最大化
投资者主要面临三项费用：1.税费；2.交易费用、管理费；3.通货膨胀的影响
对于承担赋税的投资者而言，在设定回报率的情况下，一项内部以复利增长的单项投资，比一系列同样成功的投资，实现的财富要多得多。
衡量投资收益唯一准确的方法，就是看一美元投资，在扣除各项费用之后实际创造了多少收益。
2.不要交易或投机
投机并不建立在任何逻辑基础上，它忽视了最本质的因素——价值。基于交易或投机的人，不考虑估值，而是相信“博傻”理论，即寄希望于有人出更高的价格，从你手中买入本已很贵的股票。
股票上涨来源于两个渠道：企业成长与市场估值抬升。长期看，从市场估值获益的钱，很可能要还回市场。博弈思维有害，与伟大的企业共同成长才是正途。
3. 低买
最好的买点出现在最悲观之时，最好的卖点出现在最乐观之时。
在股市中，要想得到廉价股票的唯一方法就是在大多数投资者卖出时买进。除非你与绝大多数人做得不同，否则绝无可能创造出更好的收益。
想想现在的A股市场吧，在大家夺路而逃的时候，你是跟随所谓的“趋势”呢，还是坚定地以价值为锚开展逆向投资呢？现阶段的投资策略其实很简单：有钱加仓，没钱等着，下跌忍着。
4.寻找便宜的优质股
优质公司具有如下特质：1.有可信业绩记录的优秀管理团队；2.属于持续发展前景的行业；3.拥有受尊敬且有价值的品牌；4.低生产成本。
投资者买入优质股最好的时机，是股市在被恐惧淹没，股价不分青红皂白地下跌的时候。在市场处于非低估状态的情况下，则要权衡风险和收益，考虑其股价相对价值是否具有吸引力。
5.不要恐慌
卖出当在崩溃之前而非之后。如果你已经遭遇了市场迅速下挫，那么如果在市场大跌前有不错的理由让你持有这些股票，大跌后就更应该持有了。
应该在股票昂贵时卖出，虽然是一条简单的原则，但并不容易执行。因为股票贵时往往更贵，便宜时往往更便宜。
当投资者卖出贵的股票、买入便宜股票后，很有可能会面临贵的继续涨，便宜的继续跌的情况。这并不代表投资者做错了，市场迟早会自动纠偏。
6.从错误中学习
20世纪90年代，邓普顿付出了巨大的精力才弄明白：如此之早将日本股票卖出是否错误。正是这一决定，造成了邓普顿在非常长的时间内相对收益劣于市场。
没有人天生就是百分百正确的。巴菲特也是在运营伯克希尔20年后，才最终做出关闭纺织厂的决定。投资大师并不是不犯错，而是错而能改，不断进化。
7.战胜市场是困难的
为什么超越平均的投资回报如此艰难？让我们来证明一下吧：
1.投资者整体一定只能获得平均回报，减去他们的成本。
2.被动投资者由于很不活跃，他们会获得平均回报，减去非常低的成本。
3.积极投资者作为一个整体，会有高额的交易、管理及顾问费用。
因此，积极投资者的高费用成本导致其回报远远低于那些被动投资者。
8.成功需要不断寻找新问题的答案
即使我们能找到少数几条不变的投资准则，也不能将其运用于不变的投资范围，或者不变的经济、政治环境。所有东西都在不断地变化。
如果投资者追捧特定行业或某种类型的股票，那么这种疯狂注定只是暂时的。一旦狂热不再，其股价多年内都难回高位。
对于投资者来说，永远不要钟情于某类资产或某种选股方法。要想取得长期的顶尖业绩，必须不断从流行的转向那些不流行的方法和证券。
冠亚说
与沃伦·巴菲特一样，约翰·邓普顿在上大学期间就读过本杰明·格雷厄姆和戴维·多德的《证券分析》一书，在长期的投资实践中一以贯之，最终成为一代价值投资巨擘。
邓普顿投资哲学的核心可以概括为一句话：买入那些价格低于其价值的股票，并持有直到市场发现它们的价值被低估。
读邓普顿最大的感受就是，他大部分投资原则跟巴菲特并无二致。难的并不是“知”，而是“知行合一”的执行力。
做投资，并不需要多少遗世独立、标新领异的观点。能把简单的事情反复做、坚持做，已属不易。
1994年2月，邓普顿发表了最为广大投资者熟知的一段话：牛市在悲观中诞生，在怀疑中成长，在乐观中成熟，在兴奋中死亡。
在当下被悲观气氛笼罩的A股市场，是否孕育着牛市的机遇？时光自会证明一切，让我们拭目以待吧！
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